설탕 선물이 급등했다. 5월물 뉴욕 세계 설탕 선물(세계 설탕 #11, 심볼 SBK26)은 수요일 종가 기준 +0.35달러(+2.42%)로 마감했고, 5월물 런던 ICE 화이트 설탕(#5, 심볼 SWK26)은 +11.40 달러(또는 단위 기준)로 +2.68% 상승 마감했다. 이번 상승으로 뉴욕 설탕은 약 1.5개월 만의 최고치를 기록했고 런던 설탕은 약 4.75개월 만의 최고치를 기록했다.
2026년 3월 18일, Barchart(바차트)의 보도에 따르면, 휘발유 가격의 급등이 에탄올 가격을 끌어올리며 설탕 가격에 강세 요인으로 작용하고 있다. 휘발유 선물(RBJ26)은 같은 날 3.5년 만의 최고치로 급등했는데, 이는 전 세계 사탕수수 제당(설탕 생산) 업체들이 설탕 생산보다 에탄올(주로 연료용 알코올) 생산으로 전환하는 유인을 제공할 수 있다. 에탄올 생산으로의 전환은 설탕 공급을 줄여 설탕 가격을 지지하는 요인이 될 수 있다.
시장 배경과 기존 전망
이달 초 설탕 가격은 글로벌 설탕 공급 과잉 우려으로 인해 근월물 기준으로 5.25년 만의 저점까지 급락한 바 있다. 업계의 수치 전망은 상이하나, Czarnikow(설탕 트레이더)의 2월 11일 발표에서는 2026/27 작물연도에 글로벌 설탕 잉여가 +3.4 MMT(백만 톤)가 될 것으로 예상했으며, 이는 2025/26의 +8.3 MMT 잉여에 이은 수치라고 밝혔다. 또한 Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일에 2025/26년 글로벌 설탕 잉여를 2.74 MMT, 2026/27년은 156,000 MT의 잉여로 전망했다. StoneX는 2월 13일에 2025/26년 글로벌 잉여를 2.9 MMT로 예상했다.
한편 국제설탕기구(ISO)는 2월 27일 발표에서 2025/26년에 +1.22 MMT의 설탕 잉여를 예상한다고 밝혔다. ISO는 2024/25년의 -3.46 MMT(적자)에 이어 잉여로 돌아서는 배경으로 인도, 태국, 파키스탄의 설탕 생산 증가를 지목했다. ISO는 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.0% 증가해 181.3 MMT에 이를 것으로 전망했다.
지역별 생산 동향
브라질의 경우 일부 지역에서 생산 감소 신호가 나타나 설탕 가격에 지지를 제공했다. Unica는 2월 18일 발표에서 브라질 센트럴-사우스(Center-South) 지역의 1월 하반기(1월 후반) 설탕 생산이 전년 동기 대비 -36% 감소해 5,000 MT에 그쳤다고 보고했다. 다만 누계로 보면 2025/26 작물연도 센트럴-사우스의 1월 누적 설탕 생산은 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 40.24 MMT를 기록했다.
인도 관련 통계도 시장에 중요한 변수다. Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association(ISMA)는 화요일(기사 기준) 발표에서 인도의 2025/26 작물연도(10월 1일~3월 15일 기준) 설탕 생산이 전년 동기 대비 +10.5% 증가한 26.2 MMT였다고 보고했다. ISMA는 전 주 수요일(보도일 기준)에 2025/26년 인도 연간 설탕 생산을 29.3 MMT로 전망했는데 이는 전년 대비 +12% 증가한 수치이나, 이전에 제시했던 30.95 MMT 전망보다는 낮춘 것이다. 아울러 ISMA는 인도 내 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 7월의 예측치 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 인도의 수출 여력을 높일 가능성이 있다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
수출·재고 전망과 정책 동향
설탕 가격은 인도의 수출 확대 가능성으로 압박을 받고 있다. 인도 정부는 2월 13일 2025/26 시즌에 추가로 500,000 MT의 설탕 수출을 승인했으며, 이는 11월에 승인한 1.5 MMT에 더해진 것이다. 인도는 2022/23년에 늦은 강우로 생산이 감소하고 내수 공급이 제한되자 수출 할당제(쿼터)를 도입한 바 있다.
미국 농무부(USDA)의 해외농업서비스(FAS)가 포함된 12월 16일의 반기 보고서에서는 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 기록적 수준인 189.318 MMT에 이를 것으로 전망했으며, 같은 기간 전 세계 인간용(식용) 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예상했다. USDA는 또한 2025/26년 글로벌 설탕 기말 재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. FAS는 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로, 인도의 생산은 +25% 증가한 35.25 MMT로, 태국은 전년 대비 +2% 증가한 10.25 MMT로 각각 전망했다. FAS는 인도 증가 전망의 주요 배경으로 유리한 몬순 강우와 설탕 재배 면적 확대를 제시했다.
전문 용어 설명
에탄올(ethanol)은 주로 사탕수수나 옥수수 등 식물성 원료를 발효·증류해 얻는 알코올로, 연료(바이오에탄올)로 혼합해 사용되며 휘발유 가격이 높아지면 에탄올의 경제성이 커져 생산을 늘리는 경향이 있다. MMT는 Million Metric Tons(백만 미터톤)의 약자로, 국제적 곡물·원자재 통계에서 사용되는 중량 단위다. ISO(International Sugar Organization), Unica(브라질의 사탕수수·에탄올·설탕 관련 산업단체), ISMA, Czarnikow 및 StoneX 등은 설탕 시장 관련 통계와 전망을 내놓는 주요 기관·회사로 시장의 수급 전망에 큰 영향을 미친다. 참고 이들 기관이 제시한 전망치는 산정 방법과 가정(예: 기상, 정책, 가격 수준 등)에 따라 차이가 발생할 수 있다.
시장 해석 및 향후 전망
이번 설탕 가격의 급등은 단기적으로는 휘발유와 에탄올 가격의 동반 상승에 따른 것이다. 에탄올 생산이 수익성 측면에서 설탕 생산보다 매력적이 되면, 특히 사탕수수 중심의 제당 산업에서는 원료의 일부를 에탄올로 전환하는 사례가 늘어나 설탕 공급이 줄어드는 효과가 발생한다. 그 결과 설탕 가격에는 상향 압력이 발생할 수 있다.
그러나 중·장기적으로는 여러 기관의 전망처럼 글로벌 공급이 잉여 국면으로 전환될 가능성도 여전히 존재한다. Czarnikow, Green Pool, StoneX, ISO 및 USDA·FAS 등 기관들의 잉여 전망은 공급 여력이 남아 있음을 시사하며, 이는 가격 상승을 제약하는 요인이다. 특히 인도의 수출 확대(정부의 수출 승인과 ISMA의 에탄올용 설탕 사용량 하향 조정)는 세계 시장에서 공급을 늘려 가격 하방 압력을 가할 수 있다.
따라서 향후 가격 방향은 다음 변수들에 의해 좌우될 가능성이 크다: (1) 국제 유가 및 휘발유 가격의 지속성(에탄올 경제성), (2) 주요 생산국의 기상 여건(예: 인도 몬순의 적기·적정 강우), (3) 각국의 수출 정책 및 쿼터, (4) 세계적인 설탕 수요 회복 여부(소비 패턴), (5) 브라질·인도의 계절적 수급 변동. 예컨대 휘발유 가격이 현재 수준 이상으로 장기간 높게 유지되면 에탄올 전환이 늘어나 설탕 공급 부족과 가격 추가 상승을 촉발할 수 있다. 반대로 글로벌 공급이 예상보다 더 빠르게 늘어나면 현 랠리는 제한될 것이다.
시장 참여자에 대한 시사점
농업 생산자와 제당업체는 에탄올과 설탕 사이의 가격 차이를 주의 깊게 모니터링해야 한다. 에탄올의 수익성이 높아지면 원료 배분 조정이 필요하고, 이는 단기적 현금흐름과 장기 투자 결정에 영향을 준다. 트레이더와 투자자는 주요 기관들의 재고·생산 전망과 더불어 석유·에너지 시장의 움직임을 함께 고려해야 리스크를 관리할 수 있다. 소비국과 수입업체는 수급 변동성이 커지는 시기에 대비한 재고 전략을 검토할 필요가 있다.
저자 및 공시
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