5월물 뉴욕 세계 설탕 #11(SBK26)은 금요일 종가가 +0.33(+2.15%) 상승 마감했고, 5월 런던 ICE 백설탕 #5(SWK26)은 종가가 +0.20(+0.04%)로 장을 마감했다.
2026년 3월 20일, Barchart의 보도에 따르면 설탕 가격은 금요일 큰 폭의 반등세를 보이며 뉴욕 설탕 선물은 5개월 만의 최고를 기록했다.
금요일 휘발유 가격(RBJ26)은 3.5년 만의 고점을 기록하며 5% 이상 상승했고, 이로 인해 에탄올 가격이 상승하는 것은 설탕시장에 강세 요인으로 작용했다. 휘발유 가격 상승은 전 세계 사탕수수 제당공장들이 당(설탕) 대신 에탄올 생산을 늘릴 유인을 제공해 결과적으로 설탕 공급을 줄일 가능성이 있기 때문이다.
또한 호르무즈 해협의 통항 중단으로 인한 공급 차질도 설탕 가격을 지지하는 요인으로 작용하고 있다. Covrig Analytics는 해협 통행 중단으로 인해 전 세계 설탕 무역의 약 6%가 제한되어 정제 설탕 공급이 위축됐다고 분석했다.
앞서 이달 초 설탕 가격은 전 세계 설탕 잉여 우려로 인해 최근 근월물 기준 5.25년 만의 저점까지 급락한 바 있다. 2월 11일 설탕 트레이더인 Czarnikow의 애널리스트들은 2026/27 작물연도에 전 세계 설탕 잉여가 3.4 MMT(백만 톤)가 될 것으로 전망했으며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 잉여에 이은 수치라고 밝혔다.
또한 Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일 2025/26년에 전 세계 설탕 잉여가 2.74 MMT로 예상되며 2026/27에는 156,000 MT의 잉여를 전망했다고 보고했다. StoneX 또한 2월 13일 2025/26년 전 세계 설탕 잉여를 2.9 MMT로 예상했다.
국제설탕기구(ISO)는 2월 27일 보고서에서 2025/26년 전 세계 설탕 잉여를 +1.22 MMT로 전망했으며, 이는 2024/25년의 -3.46 MMT 적자에 이은 변화라고 밝혔다. ISO는 인도·태국·파키스탄의 설탕 생산 증가가 잉여의 주요 원인이라고 지적하면서 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.0% 증가해 181.3 MMT에 이를 것으로 전망했다.
브라질의 설탕 생산 감소 신호는 설탕 가격에 지지력을 제공하고 있다. 브라질 업계 단체 Unica는 2월 18일 보도자료에서 브라질 중남부(Center-South)의 1월 하반기 설탕 생산량이 전년 동기 대비 -36% 감소해 단지 5,000 MT에 그쳤다고 보고했다. 다만 2025/26 작물연도 누적(1월까지) 중남부 설탕 생산량은 전년 동기 대비 +0.9% 증가해 40.24 MMT를 기록했다.
인도 설탕·바이오에너지 제조업자협회(ISMA)는 화요일 보고서에서 인도의 2025/26년 산지(10월 1일~3월 15일) 설탕 생산이 전년 동기 대비 +10.5% 증가한 26.2 MMT를 기록했다고 밝혔다. ISMA는 수요일에 2025/26년 인도 전체 설탕 생산을 29.3 MMT(전년 대비 +12%)로 전망했으나 이는 이전 전망치인 30.95 MMT보다 낮아졌다. 또한 ISMA는 인도의 에탄올용 설탕 추정치를 7월 전망치 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했으며, 이는 인도가 수출을 늘릴 여지를 제공할 수 있다.
인도 정부는 2월 13일 2025/26 시즌에 대해 추가로 50만 MT의 설탕 수출을 승인했으며, 이는 11월에 승인한 150만 MT에 더해진 규모다. 인도는 2022/23년 이후 수출 할당제(쿼터)를 도입한 바 있다.
미 농무부(USDA)가 12월 16일 발표한 반기보고서에서는 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가해 사상 최대인 189.318 MMT에 이를 것으로 예상했고, 인간용 설탕 소비량은 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예측했다. USDA는 또한 2025/26년 전 세계 설탕 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소해 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA 산하 외국농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 44.7 MMT로, 인도의 2025/26년 생산을 몬순 호우와 사탕수수 재배면적 증가에 힘입어 35.25 MMT로 각각 전망했으며 태국은 10.25 MMT를 전망했다.
전문적 분석 및 전망
단기적 요인: 휘발유 급등에 따른 에탄올 가격 상승은 즉각적으로 제당업체들의 에탄올 전환 유인을 확대시켜 설탕 공급을 줄이면서 가격을 상승시킬 수 있다. 특히 휘발유 선물의 급등이 지속될 경우 제당공장의 원료배분(설탕 vs 에탄올) 결정에 상당한 영향을 미쳐 공급측 충격을 가속화할 수 있다.
중기적 요인: 호르무즈 해협 통항 중단과 같은 물류 리스크는 정제 설탕의 국제물류를 좁히며 단기적인 가격 상승압력을 제공한다. 반면 인도의 생산 증가와 수출 확대 가능성, 국제기구(ISO·USDA·FAS)가 제시한 대규모 생산 전망은 중기적으로 가격을 억누를 요인이다. 시장은 이 두 갈래의 신호(공급제약 vs 구조적 잉여)를 비교해 단기적 변동성을 보일 가능성이 높다.
정책 및 수급 관찰 포인트: 트레이더 및 정책 담당자는 ① 휘발유·에탄올 스프레드(마진), ② 브라질 Unica의 월간 생산보고, ③ 인도의 수출쿼터·내수지원 정책, ④ 호르무즈 해협 통항 상황과 국제기구의 분기별 공급·수요 전망치 변화를 주시해야 한다. 특히 인도의 에탄올용 설탕 사용량 추정치 변화는 국제수출 여력과 가격에 직접적인 영향을 준다.
거시경제적 함의: 설탕 가격의 변동은 식품 및 음료 산업의 원가 구조에 영향을 미쳐 관련 업계의 이익률과 소비자물가에 파급될 수 있다. 또한 에탄올 생산 확대는 연료시장과의 연계성을 강화해 석유 및 바이오연료 가격 변동성 확대 시 설탕 시장의 변동성을 키울 수 있다.
참고 Barchart의 기사에 따르면 보도 시점에 기사 작성자인 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하고 있지 않았다.
용어 설명
• 에탄올: 설탕(또는 사탕수수, 사탕무)에서 추출되는 알코올계 연료로 휘발유와 혼합해 자동차 연료로 사용된다. 에탄올 가격이 오르면 제당공장들은 설탕 대신 에탄올 생산을 늘리는 경제적 유인을 갖는다.
• MMT: 백만 메트릭톤(Million Metric Ton)의 약자로, 국제 곡물·원자재 시장에서 사용되는 생산·재고 단위이다.
• 근월물(Nearest-futures): 가장 만기가 가까운 선물계약을 가리키며, 현물가격 신호를 가장 빠르게 반영한다.
결론
종합하면, 휘발유의 급등과 해상 물류 차질은 설탕 가격에 즉각적인 상승 압력을 제공하는 반면, 인도·브라질·태국의 생산 증가 전망과 인도의 수출 확대 가능성은 중장기적으로 가격 상승을 제약할 수 있다. 시장 참가자들은 단기적 이벤트(휘발유·해협 통제·Unica 월간보고)와 중기적 구조(국제기구·USDA의 공급전망, 인도의 에탄올 정책 변화)를 병행 관찰해 포지션을 관리해야 한다.
