뉴욕 ICE 코코아 선물(9월물, 티커 CCU25)은 6일(현지 시각) 전 거래일 대비 +107달러(+1.28%) 오른 채 마감한 반면, 런던 ICE 코코아 선물(9월물, 티커 CAU25)은 -20파운드(-0.36%) 하락하며 혼조세를 보였다.
2025년 8월 7일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 이번 가격 흐름의 배경에는 외환시장 변동성이 자리하고 있다. 뉴욕 시장에서는 달러 인덱스(DXY00)가 1주일 만의 최저치로 후퇴하면서 달러로 결제되는 코코아 가격에 지지 요인이 됐다. 반대로 런던 시장에서는 영국 파운드화(GBP/USD)가 1주일 만의 최고치로 반등해 파운드화로 표시되는 코코아 가격을 압박했다.
환율과 상품 가격의 상관성은 투자자들이 가장 먼저 체크해야 할 핵심 변수다. 달러 가치가 하락하면 달러로 표시되는 원자재의 상대적 가격 매력이 높아져 수요가 늘어날 가능성이 있다. 반면, 파운드처럼 결제 통화가 강세를 보이면 같은 상품이라도 파운드 기준 가격이 높아져 매수세가 약화될 수 있다.
서아프리카 공급 변수
세계 최대 생산국인 코트디부아르의 수출 둔화 또한 뉴욕 코코아 가격을 지지했다. 8월 3일까지 2024/25 마케팅연도(10월 1일~) 누계 수출량은 176만 톤(전년 대비 +6%)으로 집계됐지만, 12월에 기록했던 전년 대비 +35% 증가세에 비하면 둔화가 뚜렷하다.
건조한 날씨도 변수다.
유럽 중기예보센터(ECMWF)는 “현재 코트디부아르와 가나의 강수량이 30년 평균치를 밑돌며, 고온 상황까지 겹쳐 10월 시작되는 메인 수확기에 작황 부진 위험이 크다”고 분석했다.
이는 코코아 콩이 제대로 성장하지 못해 공급 부족으로 이어질 수 있다는 우려를 키운다.
한편, 4월부터 9월까지 진행되는 코트디부아르 미드 크롭(소확)의 품질 저하도 가격에 추가 지지로 작용했다. 현지 가공업체들은 트럭 단위로 운송된 원두에서 5%~6%가 불량으로 분류된다고 전했다. 지난해 메인 크롭에서 불량률은 고작 1%였다는 점을 감안하면 눈에 띄는 악화다. 라보뱅크는 “늦장마 탓에 열매 성장이 더뎠다”고 평가했다. 시장 컨센서스는 올해 미드 크롭 생산량을 40만 톤으로 예상하는데, 이는 전년 44만 톤 대비 -9% 감소한 수준이다.
타 국가 생산 전망
세계 5위 생산국 나이지리아도 상황이 좋지 않다. 나이지리아코코아협회에 따르면 2025/26 시즌 생산량은 30만5,000톤으로, 2024/25 시즌 추정치 34만4,000톤 대비 -11% 감소할 전망이다.
반면, 세계 2위 생산국인 가나는 2025/26 시즌 생산량이 65만 톤으로, 2024/25 시즌 60만 톤 대비 +8.3% 늘어날 것으로 전망됐다. 가나발 증산 기대는 중장기적으로 가격 상승 압력을 일부 상쇄할 변수다.
수요 측 신호—그라인딩 지표
가격을 누르는 수요 측 악재도 확인된다. 지난달 유럽 코코아협회(ECA)는 2분기 유럽 그라인딩(가공) 물량이 전년 동기 대비 -7.2% 감소한 33만1,762톤으로, 시장 예상 -5%를 밑돌았다고 발표했다. 아시아 코코아협회 역시 같은 기간 아시아 그라인딩이 -16.3% 급감해 17만6,644톤(8년 만의 최저)을 기록했다고 밝혔다. 북미는 -2.8% 감소(10만1,865톤)로 상대적으로 선방했으나, 전반적인 초콜릿 수요 둔화 흐름은 피할 수 없었다.
실제 기업 실적도 부진하다. 스위스 초콜릿 업체 린트 & 쉬프룽글리는 상반기 판매 부진을 이유로 연간 마진 가이던스를 하향 조정했다. 대형 초콜릿 원재료 업체 바리 칼리바우는 3개월 만에 두 차례나 판매량 전망을 줄였으며, 3~5월 분기 판매량은 -9.5%로 10년 만의 최대 감소 폭을 기록했다.
재고·공급 균형
ICE가 모니터링하는 미국 항만 내 코코아 재고는 7월 22일 기준 236만8,141포대로 11개월 만의 최고치를 찍었다. 재고 확대는 단기적으로 가격 상단을 제한할 수 있다.
국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 2023/24 시즌 세계 코코아 공급 부족 규모를 -49만4,000톤으로 상향(2월 전망 -44만1,000톤)했다. 생산량은 -13.1% 감소한 438만 톤으로 60년 만의 최대 감산 폭이다. 그 결과 재고 대비 그라인딩 비율(SSR)은 27%로 46년 만의 최저치에 머물렀다. 다만 ICCO는 2024/25 시즌에는 +14만2,000톤의 흑자로 돌아서고, 생산량도 +7.8% 늘어난 484만 톤을 예상하고 있다.
투자 관점·전문가 해설
현재 코코아 시장은 단기적 공급 불안과 구조적 수요 둔화라는 두 축이 서로를 상쇄하는 형국이다. 달러 약세·서아프리카 기상 악화·코트디부아르 미드 크롭 품질 불량은 명백한 호재다. 그러나 초콜릿 소비 감소, 가공 물량 축소, 높은 재고 수준은 역풍이다.
전문가들은 “단기로는 선물 가격이 3,000달러 후반~4,000달러 초반 박스권에서 등락할 가능성이 크다”고 본다. 다만 2024/25 시즌 흑자 전환 전망과 그라인딩 물량 반등 여부가 확인되지 않는 한, 중장기 추세 반전을 예단하긴 어렵다는 평가가 지배적이다.
용어 해설
• 그라인딩(Grinding): 코코아 원두를 분쇄해 코코아 매스·버터·파우더 등 중간재를 생산하는 과정으로, 실제 초콜릿 수요를 가늠하는 대표적 지표다.
• 미드 크롭(Mid Crop): 코트디부아르·가나 등 서아프리카 주요 산지에서 4~9월 사이 수확되는 연중 두 번째, 소규모 수확기를 의미한다. 메인 크롭(Main Crop)은 10월경 시작된다.
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