뉴욕 ICE 선물시장의 9월물 코코아(종목코드 CCU25)는 전일 대비 +87달러(+1.04%) 오른 반면, 런던 ICE 선물시장의 9월물 코코아 #7(CAU25)은 -20파운드(-0.36%) 하락하며 가격이 엇갈렸다.
2025년 8월 6일, 나스닥닷컴 보도에 따르면, 이러한 혼조세는 환율 변동이 결정적 요인으로 작용했다. 미국 달러화 가치를 보여주는 달러인덱스가 1주 최저치로 밀리자 달러화 기준으로 거래되는 뉴욕 코코아 가격이 상승 압력을 받았다. 반면 영국 파운드화는 1주 최고치로 반등했는데, 파운드화 강세는 파운드화 표시로 거래되는 런던 코코아를 상대적으로 비싸게 만들어 가격을 끌어내렸다.
투자 리서치업체 바차트(Barchart)는 “달러 약세는 달러화 제품의 상대적 매력을 높인다”고 분석했다. 반대로 파운드 초강세는 런던 선물 가격을 압박했으며, 환율 민감도가 높은 연성 농산물(소프트 커머디티)의 특성이 다시 한 번 부각됐다는 평가다.
주요 산지 동향 – 수출·기상·품질 3중 변수
코트디부아르 수출 둔화도 가격을 지지한다. 코트디부아르 정부 자료에 따르면 10월 1일부터 8월 3일까지 누적 선적량은 176만 t으로 전년 대비 6% 증가했으나, 지난해 12월에 기록된 +35% 증가율보다 크게 둔화됐다.
건조한 서아프리카 날씨 역시 상승 요인이다. 유럽중기예보센터(ECMWF)는 코트디부아르와 가나의 강수량이 30년 평균을 하회하고 있으며, 고온 현상까지 겹쳐 10월 시작되는 메인 크롭(main crop) 착과에 악영향을 줄 수 있다고 경고했다.
품질 이슈도 부각된다. 현재 수확 중인 코트디부아르 미드 크롭(mid-crop) 원두는 9월까지 이어지는데, 현지 가공업체들은 “트럭 한 대당 5~6%가 불량”이라고 호소했다. 이는 메인 크롭 때의 1% 불량률보다 5배 이상 높은 수치다. 라보뱅크(Rabobank)는 늦은 우기로 인한 생육 부족을 원인으로 지목했고, 올해 미드 크롭 예상 생산량을 40만 t으로 추정해 전년(44만 t) 대비 9% 감소를 전망했다.
나이지리아 생산 감소도 공급 타이트닝을 부추긴다. 나이지리아 코코아협회는 2025/25년(회계연도 기준) 생산량이 30만5,000t으로 전년 추정치(34만4,000t) 대비 11% 줄어들 것으로 내다봤다.
수요 측면 – 초콜릿 소비 둔화와 그라인딩 지표
수요는 부진하다. 초콜릿 제조사 린트&슈프륑글리(Lindt & Sprüngli)는 상반기 매출이 예상보다 크게 감소했다며 연간 마진 가이던스를 하향 조정했다. 초콜릿 원료업체 배리 칼리바우트(Barry Callebaut) 역시 세 달 사이 두 차례 판매량 전망을 낮췄고, 3~5월 분기 판매량이 전년 동기 대비 9.5% 감소해 10년 만에 최대 폭으로 줄었다.
그라인딩(Grinding)은 원두를 갈아 코코아 버터·분말로 만드는 공정량으로, 실수요를 가늠하는 핵심 지표다. 2분기 유럽 그라인딩은 전년 대비 7.2% 줄어 33만1,762t에 그쳤다. 아시아는 16.3% 급감해 17만6,644t으로 8년 만에 최저치를 기록했다. 북미는 2.8% 감소(10만1,865t)로 낙폭이 상대적으로 작았지만, 글로벌 수요 부진 흐름을 되돌리기엔 부족했다.
ICE가 모니터링하는 미국 항만 보관 코코아 재고는 7월 22일 236만8,141포대로 10.75개월 만에 최고치를 찍었다. 높은 상장 재고는 공급 과잉 심리를 자극해 약세 요인으로 작용한다.
국제기구·생산국 전망
가나는 7월 1일 2025/26년 생산량을 65만 t(전년 대비 8.3% 증가)로 제시했다. 세계 2위 생산국의 증산 관측은 가격에 하방 압력을 가할 수 있다.
국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 2023/24년 글로벌 공급 부족을 49만4,000t으로 상향 조정해 60여 년 만에 최대 결손이라 밝혔다. 같은 기간 생산은 13.1% 감소(438만 t)했으며, 재고 대비 그라인딩 비율은 46년래 최저 27%로 내려앉았다. 반면 2024/25년에는 14만2,000t 흑자(4년 만의 첫 흑자)를 전망하며, 생산이 7.8% 늘어난 484만 t에 이를 것으로 예측했다.
용어 해설*
*그라인딩(Grinding)은 원두를 파쇄·압착해 코코아 버터와 코코아 케이크를 생산하는 과정이다. 통상적으로 그라인딩 수치는 실제 초콜릿·코코아 제품 수요를 가늠하는 선행지표로 활용된다.
기자 관전평
투자자들은 단기적으로 환율 변동에 초점을 맞추되, 서아프리카 기상·품질 이슈 및 글로벌 소비 회복 여부를 장기적 변수로 주목할 필요가 있다. 수급 불균형이 완전히 해소되지 않은 가운데, 생산국의 구조적 리스크(노후 농가·기후 변화)가 지속될 경우 재차 급등 가능성도 배제할 수 없다. 다만 유통 재고가 높은 수준을 유지하고 있어, 수요 지표가 뚜렷이 개선되지 않는 한 상단은 제한적일 수 있다는 점은 유의할 필요가 있다.
