뉴욕 ICE 9월물 코코아(티커: CCU25)는 30일(미국 시각) 장중 -0.02% 하락한 반면, 런던 ICE 9월물 코코아(티커: CAU25)는 +0.29% 상승하며 양 시장이 엇갈린 흐름을 보였다.
2025년 7월 30일, 나스닥닷컴 보도에 따르면 통화 가치 변동이 코코아 가격의 방향성을 갈랐다. 뉴욕 시장에서는 DXY 달러 인덱스가 2개월 만에 최고치를 찍으면서 달러 표시 자산인 코코아 선물이 압박을 받았다. 반면 영국 파운드화가 2.25개월 저점까지 밀리자 파운드로 가격이 책정되는 런던 코코아는 환산 효과 덕에 상승세를 탔다.
● 통화·상품 연동성 해설
달러 인덱스(DXY)는 세계 6대 통화를 바스켓으로 묶어 달러 가치를 상대적으로 측정하는 지표다. 지수가 오르면 달러로 거래되는 원자재는 상대적으로 비싸져 수요가 둔화되기 쉽다. 반대로 파운드 약세는 런던 거래소 상품을 해외 투자자에게 매력적으로 만들어 가격을 끌어올리는 요인으로 작용한다.
● 4주 최고가 배경: 코트디부아르 수출 둔화
전일 코코아 선물 가격이 4주 만에 최고치를 기록한 것은 코트디부아르 수출 속도 둔화가 공급 축소 우려를 키웠기 때문이다. 현지 정부 집계에 따르면 10월 1일~7월 27일 누적 선적량은 175만t으로 전년 대비 6.1% 증가했지만, 지난 12월 기록했던 35% 증가세와 비교하면 가파른 둔화세다.
● 서아프리카 가뭄 우려
유럽 중기예보센터(ECMWF)에 따르면 올 시즌 코트디부아르·가나의 강수량은 30년 평균을 크게 밑돌고 있다. 고온 현상까지 겹치면서 10월 시작되는 주요 수확기(Main Crop) 꼬투리 성장에 치명적 영향을 줄 수 있다는 평가가 나온다.
● 런던 시장 대규모 숏 포지션
ICE 유럽 거래소 데이터에 따르면 7월 22일 기준 상품펀드(net-short 8,265계약)의 공매도 포지션이 2년여 만에 최대 규모다. 이는 단기적으로 숏커버(매수 환매) 가능성을 높여 가격 변동성을 키운다.
● 수요 둔화의 그늘
한편 초콜릿 소비 둔화는 약세 요인이다. 23일 스위스 초콜릿 제조사 린트앤슈프륭리(Lindt & Sprüngli)는 상반기 판매 부진을 이유로 연간 마진 가이던스를 하향했다. 세계 최대 산업용 초콜릿 업체 바리칼레보(Barry Callebaut)도 세 달 새 두 번째로 연간 판매량 전망을 낮추며 3~5월 분기 판매량이 10년 만에 최대폭(-9.5%) 감소했다고 밝혔다.
● 분기별 그라인딩(분쇄) 데이터 급락
유럽코코아협회(ECA)는 7월 17일 2분기 유럽 그라인딩이 전년 동기 대비 7.2% 감소한 331,762t이라고 발표했다. 아시아코코아협회(CCA)는 2분기 아시아 그라인딩이 176,644t으로 16.3% 급감, 8년 만에 최저치를 기록했다고 전했다. 북미 지역도 2.8% 줄어든 101,865t을 기록했다.
● 재고·생산 전망
미국 항만에 보관된 ICE 모니터링 재고는 2,368,141포대로 10.5개월 만에 최고치다. 가나 코코아위원회는 2025/26 생산량이 65만t으로 전년 대비 8.3% 늘어날 것으로 예상했다. 이는 세계 2위 생산국의 증가세가 글로벌 가격에 하방 압력을 가할 수 있음을 시사한다.
● 코트디부아르 Mid-Crop 품질 이슈
현재 수확 중인 미드크롭(4~9월)은 품질 논란이 커지고 있다. 가공업체들은 트럭 당 5~6%의 콩을 불량으로 판단해 반출을 거부했다고 전했다. 주 수확기보다 불량률이 5~6배 높다. 전문가들은 늦은 강우가 수확량뿐 아니라 품질까지 떨어뜨렸다고 분석한다.
“전 세계 재고 대비 분쇄 비율이 27%로 46년 만의 최저 수준” – 국제코코아기구(ICCO)
ICCO는 5월 30일 2023/24 시즌 공급 부족을 49만4,000t으로 상향 조정했다. 생산량은 4,380만t으로 13.1% 감소했으며, 2024/25 시즌에는 4,840만t(+7.8%)으로 4년 만의 흑자(14만2,000t)를 전망했다.
● 기자 해설: 변동성 확대 국면
원재료 가격은 통화·기후·수요 변수에 따라 증시 못지않은 변동성을 보인다. 특히 달러 인덱스가 105선에 근접하면 뉴욕 상품 전반에 매도세가 강화되는 경향이 있다. 반면 런던 시장은 파운드 변동성에 예민하다. 이처럼 동일 상품이라도 표시 통화에 따라 수익률이 엇갈릴 수 있음을 투자자는 숙지해야 한다.
또한 그라인딩 수치는 ‘보이지 않는 수요’ 지표로, 분쇄량 감소는 초콜릿 기업의 실제 원재료 소비 위축을 의미한다. 투자 관점에서 공급 우려와 수요 냉각이 혼재하는 현재 국면은 양방향 트레이딩 전략이 유효할 수 있다. 즉, 단기 환율 모멘텀에 따른 스프레드 거래나 옵션을 통한 변동성 매매가 대안으로 제시된다.
※ 투자 참고용 자료이며, 기자를 포함한 작성자는 해당 종목에 이해관계가 없음을 밝힌다.
