달러지수(DXY)가 목요일 5.5개월래 고점에서 밀리며 -0.04% 하락 마감했다. 장중에는 미국 9월 비농업부문 고용(NFP) 서프라이즈와 실업률의 예상 밖 상승이 맞물리며 롤러코스터 장세를 연출했다. 이는 다음달 FOMC에서 연준의 추가 금리인하 가능성을 여전히 지지하는 재료로 해석됐다. 같은 날 발표된 다른 미국 지표는 엇갈렸다. 주간 신규실업수당 청구는 예상보다 더 줄었고, 필라델피아 연준 제조업 전망은 기대에 못 미쳤으며, 10월 기존주택판매는 8개월래 최고치로 개선됐다.
2025년 11월 20일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 미국의 주간 신규실업수당 청구는 8,000명 감소한 22만 명으로 집계돼 시장 예상치(22만7,000명)보다 양호했다. 반면 계속실업수당 청구는 197만4,000명으로 4년 내 최고를 기록해, 현재 해고된 인력이 새 일자리를 찾는 데 어려움이 커지고 있음을 시사했다.
(참고: 바차트(Barchart)는 미국 시장 데이터 및 상품·외환·지수 분석을 제공하는 금융 정보 플랫폼이다.)
미국 9월 비농업부문 고용은 +11만9,000명 증가해 예상치(+5만1,000명)를 상회했다. 그러나 9월 실업률은 +0.1%p 상승한 4.4%로, 약 4년 만의 최고치를 기록했다. 이는 예상(4.3% 변화 없음)보다 약한 고용시장 신호로 받아들여졌다.
임금 측면에서는 9월 평균 시간당 임금이 전년동기대비(y/y) +3.8%로 전월과 동일했으며, 시장 예상(+3.7%)을 소폭 웃돌았다.
11월 필라델피아 연준(Philly Fed) 경기 전망은 +11.1p 개선됐으나 지수 수준은 -1.7에 그쳐 예상(+1.0)에 미달했다. 이는 제조업 심리가 여전히 위축 국면에 머물러 있음을 시사한다.
미국 10월 기존주택판매는 전월대비(m/m) +1.2% 증가한 410만 건(연율 환산)으로 8개월래 최고치를 기록했다. 이는 시장 예상(408만 건)을 상회했다.
연준 인사들의 발언은 전반적으로 매파적이었다. 클리블랜드 연은의 베스 해맥(Beth Hammack) 총재는 다음과 같이 밝혔다.
“노동시장을 지원하기 위해 금리를 인하하면, 현재의 높은 인플레이션이 장기화될 위험이 있으며, 금융시장에서의 위험추구 성향을 부추길 수 있다.”
시카고 연은의 오스탄 굴스비(Austan Goolsbee) 총재도 “인플레이션이 정체 혹은 상방으로 움직이는 듯 보여, 과도한 선제 인하(front-loading)가 불편하다”고 언급했다. 또한 연준 이사인 마이클 바(Michael Barr)는 “인플레이션이 여전히 약 3% 수준”이라며, 2% 목표를 상회하는 상황에서 추가 금리인하 판단은 신중해야 한다고 강조했다.
금리선물시장은 12월 9~10일 열리는 차기 FOMC에서 25bp 인하가 단행될 확률을 약 37%로 반영하고 있다.
유로/달러(EUR/USD)는 목요일 -0.07% 하락해 2주래 저점을 기록했다. 유로존 11월 소비자신뢰가 예상보다 약하다는 소식이 부담이었다. 다만 중앙은행 정책 경로의 차이가 유로 낙폭을 제한했다. 즉, 시장은 ECB의 완화 사이클 종료에 근접했다는 인식을 가진 반면, 연준(Fed)은 2026년 말까지 추가 인하 여지를 더 남겨둔 것으로 가격에 반영되고 있다.
유로존 11월 소비자신뢰지수는 -14.2로 전월과 동일했으며, 예상치(-14.0로의 개선)에 못 미쳤다. 독일 10월 생산자물가(PPI)는 전년동기대비(y/y) -1.8% 하락해 예상(-1.7%)보다 약했다.
ECB 거버닝카운슬의 마흘루프(Makhlouf) 위원은 유로존 금리가 현재 “좋은 위치”에 있으며, 움직이려면 “상당히 설득력 있는 증거”가 필요하다고 언급했다. 스왑시장은 12월 18일 ECB 회의에서 -25bp 인하 확률을 약 2%로 가격에 반영하고 있다.
달러/엔(USD/JPY)은 목요일 +0.30% 상승했다. 엔화는 이번 주 들어 약세를 이어가며 달러 대비 10개월래 최저로 내려앉았다. 재정 부담 우려가 엔 약세에 무게를 더했다. 블룸버그에 따르면 일본의 다카이치 총리는 17조7,000억 엔(약 1,120억 달러) 규모의 경기부양 패키지를 발표할 예정이며, 이는 이시바 전 총리의 지난해 패키지(13조9,000억 엔)를 상회한다.
한편 일본 국채(JGB) 10년물 금리는 목요일 1.845%로 17년래 최고를 기록해, 금리 측면에서는 엔화에 우호적이었다. 일본은행(BOJ)의 고에다 정책위원은 “실질금리가 현재 상당히 낮은 만큼, 정상화를 진행할 필요가 있다”고 발언해 매파적 시그널을 보냈다. 시장은 12월 19일 차기 회의에서 BOJ의 금리인상 가능성을 약 18%로 반영하고 있다.
12월물 COMEX 금 선물은 -22.80달러(-0.56%) 하락, 12월물 COMEX 은 선물은 -0.553달러(-1.09%) 하락 마감했다. 장 초반에는 고용지표의 비둘기적 해석(실업률 상승, 계속청구 4년래 최고)에 힘입어 상승했으나, 연준 인사들의 매파 발언이 추가 인하 기대를 약화시키며 이익실현(롱 청산)을 촉발했다.
또한 10년 만기 기대인플레이션율(브레이크이븐)이 6.5개월래 최저인 2.250%로 떨어지며, 인플레이션 헤지 수요를 약화시켜 금 수요를 제약했다. 여기에 더해, 미 노동통계국(BLS)이 수요일 10월 고용보고서 발표를 취소해 다음달 FOMC 전 핵심 데이터가 공백이 되는 점도 시장에 부정적으로 작용, 연준의 단기 인하 가능성을 낮추는 요인이 됐다.
다만 금속에는 일부 안전자산 수요가 잔존한다. 미국 관세의 향방, 지정학적 위험, 중앙은행의 금 매수, 연준의 독립성에 대한 정치적 압력 등 불확실성이 지속되기 때문이다.
중앙은행 수요는 가격에 우호적이다. 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금은 10월에 7,409만 트로이온스로 증가해 12개월 연속 확대됐다. 세계금협회(WGC)는 3분기 전 세계 중앙은행의 금 매수가 220톤으로 2분기 대비 28% 증가했다고 밝혔다.
한편, 10월 중순 사상 최고가를 기록한 뒤 이어진 롱 청산 압력이 귀금속 가격을 눌렀다. 금·은 ETF 보유량은 10월 21일 3년래 최고를 찍은 후 최근 감소세로 전환했다.
저자 및 고지 — 기사 게재일 기준, 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본문에서 언급된 어떤 종목에도(직·간접적으로) 포지션을 보유하지 않았다. 본 기사의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이다. 관련 고지 사항은 바차트(Disclosure Policy)를 참조할 수 있다.
용어 해설 및 맥락
달러지수(DXY)는 미국 달러를 유로·엔·파운드 등 주요 6개 통화 바스켓 대비로 산출하는 지수다. 비농업부문 고용(NFP)은 농업을 제외한 고용 변화를 집계한 대표적 고용지표다. 주간 신규실업수당 청구는 새로 청구한 실업급여 신청을, 계속실업수당 청구는 수급을 이어가는 인원 수를 뜻한다. 브레이크이븐 인플레이션은 명목국채와 물가연동채의 금리 차이로, 시장이 기대하는 향후 물가상승률을 가늠하는 지표다. 필라델피아 연준 전망지수는 해당 지역 제조업의 선행적 체감경기를 보여주며, 0을 기준으로 확장/위축을 구분한다. PPI는 생산자 물가로 기업의 출고가격 변화다. JGB는 일본 국채, 스왑시장의 확률은 금리파생상품 가격에 내재된 정책 이벤트의 시장 기대를 뜻한다. 롱 청산은 보유한 매수 포지션을 줄이는 행위로 가격 하방 압력을 낳는다. 트로이온스(ozt)는 귀금속 계량 단위이며, 톤(MT)은 미터톤을 의미한다.
해설: 혼조 신호 속 정책 경로의 재가격
이번 숫자 조합은 “고용 증가 vs. 실업률 상승”이라는 상반된 메시지를 준다. 이는 노동공급 확대 또는 부업·시간제의 증가 같은 구조적 요인과, 경기 둔화에 따른 재취업 난관이 동시에 존재함을 시사한다. 시장은 이 신호를 바탕으로 12월 25bp 인하 확률 37%를 유지하면서도, 연준 인사들의 매파적 가이드를 반영해 과도한 조기 인하 베팅을 줄이는 방향으로 재가격하고 있다. 단기적으로는 달러 변동성이 확대될 수 있으며, 실질금리 경로가 귀금속의 단기 방향성을 좌우할 가능성이 크다. 유로는 경기심리 부진에도 불구하고 ECB와 연준의 정책 경로 차이 덕에 낙폭이 제한되고, 엔화는 국채금리 상승과 재정 확장 이슈가 상쇄되며 정책 정상화 신호에 민감하게 반응하는 구도가 이어질 전망이다.
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