달러 인덱스(DXY), 혼조된 고용·경기 지표 속 약보합
달러 인덱스(DXY00)가 목요일 장중 5.5개월래 고점에서 밀려 -0.04% 하락 마감했 다. 9월 비농업부문 고용이 시장 예상보다 강했지만 실업률이 근 4년 만의 고점으로 예기치 않게 상승하면서, 연준(Fed)이 다음달 FOMC에서 금리 인하를 단행할 수 있다는 기대가 재부각된 영향이 크다. 이날 다른 미국 지표는 엇갈렸다. 주간 실업수당 청구는 예상보다 더 감소했지만, 11월 필라델피아 연은(Philadelphia Fed) 제조업 전망은 예상에 못 미치는 개선을 보였고, 10월 기존주택판매는 8개월래 최고치로 증가했다.
2025년 11월 20일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 미국 주간 신규 실업수당 청구 건수는 8,000건 감소한 22만 건으로 집계돼 시장 예상치(22만7,000건)보다 강한 고용 여건을 시사했 다. 반면, 계속 실업수당 청구는 197만4,000건으로 4년 만의 최고치를 기록해, 이미 해고된 이들이 새 일자리를 찾는 데 어려움을 겪고 있음을 드러냈다.
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미국 9월 비농업부문 고용은 11만9,000명 증가로, 시장 전망치(5만1,000명)를 크게 상회했 다. 다만 9월 실업률이 0.1%p 상승한 4.4%로 집계되면서(예상: 4.3% 동결), 노동시장의 약화 신호가 혼재했다.
미국 9월 평균 시급은 전년동월대비 +3.8%로 8월과 동일했으며, 시장 예상(+3.7%)보다 다소 높았 다.
미국 11월 필라델피아 연은 제조업 전망지수는 +11.1p 상승한 -1.7을 기록했으나, 시장 예상치(+1.0)에는 미달했다.
미국 10월 기존주택판매는 전월대비 +1.2% 증가한 410만 건(연율 환산)으로, 컨센서스(408만 건)를 상회하며 8개월래 최고치를 보였다.
연준 인사 ‘매파’ 발언과 시장의 금리 경로 베팅
연준위원들의 발언은 전반적으로 매파(긴축 선호)적이었다. 클리블랜드 연은 총재 베스 해맥(Beth Hammack)은 ‘노동시장 지지를 위해 금리를 내리는 것은 높은 인플레이션 기간을 연장할 위험이 있으며, 금융시장 내 위험추구를 부추길 수 있다’고 밝혔다. 또한 시카고 연은 총재 오스탄 굴스비(Austan Goolsbee)는 인플레이션이 ‘멈춰섰거나 오름세로 갈 수 있어’ 과도한 선제적 금리 인하에 대해 불편함을 표했다. 더불어 연준 이사 마이클 바(Michael Barr)는 ‘인플레이션이 여전히 약 3% 수준’이라고 지적하면서, ‘물가가 2% 목표를 상회하는 상황에서 추가 금리 인하 검토는 신중해야 한다’고 강조했다.
금리선물 시장은 12월 9~10일 차기 FOMC에서 기준금리 25bp 인하 가능성을 약 37%로 반영하고 있 다.
유로·엔 및 유럽 지표: 유로 하락, 엔 약세 지속
EUR/USD는 목요일 -0.07% 하락해 2주래 저점으로 밀렸다. 유로존 11월 소비자신뢰가 예상보다 약했던 점이 부담이었다. 다만, 통화정책 차별화가 유로 낙폭을 제한했다. 시장은 ECB의 금리 인하 사이클이 사실상 종료된 반면, 연준은 2026년 말까지 추가 인하를 이어갈 수 있다는 관측을 반영하고 있 다.
유로존 11월 소비자신뢰지수는 -14.2로 전월과 동일했으나, 시장 예상(-14.0 개선)에는 못 미쳤 다.
독일 10월 생산자물가지수(PPI)는 전년동월대비 -1.8% 하락해 예상(-1.7%)보다 낮았다.
ECB 집행이사회 멤버 마클루프(Makhlouf)는 유로존 금리가 ‘좋은 지점’에 있으며, 금리를 움직이려면 ‘상당히 설득력 있는 증거’가 필요하다고 밝혔다.
스와프 시장은 12월 18일 ECB 통화정책회의에서 -25bp 인하 가능성을 약 2%로 가격에 반영하고 있 다.
엔/달러: 일본 재정·금리 동향과 BOJ 발언
USD/JPY는 목요일 +0.30% 상승했고, 엔화는 달러 대비 10개월래 최저 수준을 또 경신했 다. 블룸버그에 따르면, 다카이치 총리가 17.7조 엔(약 1,120억 달러) 규모의 경기부양 패키지를 발표할 것으로 전해지면서 일본의 부채 부담에 대한 우려가 엔 약세 요인으로 작용했다. 이는 이시바 전 총리가 전년 공개한 13.9조 엔 규모 패키지보다 큰 수준이다.
한편, 일본 10년물 국채(JGB) 금리가 1.845%로 17년 만의 최고치를 기록하면서 금리상승은 통상 엔화 강세 요인이지만, 이날은 재정 이슈와 수급 요인이 맞물렸다. 일본은행(BOJ)의 고에다 정책위원은 ‘실질금리가 여전히 매우 낮은 수준’이라며 ‘BOJ가 금리 정상화를 진행할 필요가 있다’고 언급해 매파적 기류를 더했다.
시장에는 12월 19일 BOJ 정례회의에서 금리 인상이 이뤄질 가능성이 18%로 반영돼 있 다.
귀금속: 연준 매파 발언에 금·은 동반 하락
12월물 COMEX 금 선물은 -22.80달러(-0.56%) 하락 마감했고, 12월물 COMEX 은 선물은 -0.553달러(-1.09%) 내렸 다.
장 초반 강세를 보이던 금과 은은 연준 위원들의 매파적 발언으로 추가 인하 기대가 약화되자 차익·롱 청산 매물이 쏟아지며 하락 전환했 다. 또한 10년물 손익분기 인플레이션(breakeven)이 2.250%로 6.5개월래 최저를 기록, 인플레이션 헤지 수요를 둔화시켰 다. 아울러 전일 미 노동통계국(BLS)이 10월 고용보고서 발표를 취소하면서 다음달 FOMC 전까지의 핵심 데이터가 줄어들어, 연준의 조기 인하 가능성을 낮추는 방향으로 투자심리가 흔들린 여파도 이어졌다.
다만 장 초반에는 9월 실업률의 예기치 않은 상승과 계속 실업수당 청구의 4년래 최고가 노동시장 약화 신호로 해석되며 금·은이 상승하기도 했다. 전반적으로는 미국 관세 정책 불확실성, 지정학적 리스크, 각국 중앙은행의 금 매입, 연준 독립성에 대한 정치적 압력 등으로 안전자산 수요가 일부 유지되는 양상이다.
중앙은행 수요는 금 가격의 하방을 지지했다. 중국 인민은행(PBOC)의 10월 금 보유고는 7,409만 트로이온스로 증가해 12개월 연속 확대한 것으로 나타났 다. 월드골드카운슬(WGC)도 3분기 글로벌 중앙은행 금 매입이 220톤으로 집계돼, 2분기 대비 28% 증가했다고 밝혔다.
10월 중순 사상 최고가를 찍은 이후, 롱 청산 압력이 귀금속 가격을 짓눌러 왔다. 금·은 ETF 보유량도 10월 21일 3년래 최고를 기록한 뒤 최근 감소세로 전환했다.
용어·지표 간단 설명
• DXY(달러 인덱스): 유로, 엔, 파운드 등 주요 통화 대비 달러의 가치를 가중 평균한 지수다. 달러 강·약세의 대표적 척도로 사용한다.
• 비농업부문 고용(NFP): 농업을 제외한 미국 내 신규 고용 변화를 집계한 월간 지표다. 경기·임금·소비를 가늠하는 핵심 선행지표로 평가된다.
• 계속 실업수당 청구: 실업수당을 지속적으로 받고 있는 인원 규모다. 해고 이후 재취업 난이도를 가늠하는 지표로 활용된다.
• 손익분기 인플레이션(Breakeven): 명목금리와 물가연동채(TIPS) 금리 차이로 추정하는 시장의 중기 물가 기대다. 수치가 낮아지면 인플레이션 기대가 약화됐음을 뜻한다.
• JGB: 일본국채(Japanese Government Bond) 약칭이다.
• 스와프시장의 확률: 금리스와프 가격에서 역산한 정책금리 경로에 대한 시장 암묵 확률을 의미한다.
기자 해설·시사점
핵심은 ‘헤드라인 고용은 탄탄하지만, 실업률과 계속 청구는 약화 신호’라는 노동시장의 양면성이다. 이는 연준이 성급한 대규모 인하 대신, 데이터 의존적·점진적 완화로 접근할 명분을 강화한다. 시장이 12월 인하 확률을 37%로만 반영하는 것도, 임금 상승률(3.8% y/y)이 여전히 2% 물가목표와의 간극을 시사하기 때문이다.
외환에서는 ECB의 추가 인하 종료 시그널과 연준의 점진적 인하가 맞물려, 단기적으로는 달러 강세-유로 약세의 정책 차별화 트레이드가 유지될 소지가 있다. 엔화는 재정 확장 우려와 BOJ의 점진적 정상화가 공존해 방향성이 혼재하나, JGB 금리의 추세적 상승과 BOJ의 탈(脫)초완화가 가시화될 경우 중기 반등 모멘텀으로 이어질 수 있다.
귀금속은 인하 기대 약화와 인플레이션 기대 하향이 부담이지만, 중앙은행 매수와 지정학 리스크가 하방을 지지한다. 기술적으로는 10월 중순 고점 이후 롱 청산이 이어지는 구간으로, 변동성 확대에 유의해야 한다. 중장기 배분 관점에서는 중앙은행 순매수 추세가 유지되는 한 분할 매수의 논거가 남아 있 다.
다음은 원문 공시성 문구의 번역
본 기사 출고 시점에, 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 기사에 언급된 어떠한 종목에도(직·간접 포함) 포지션을 보유하지 않았 다. 본 기사 내 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이다. 자세한 내용은 바차트 공개정책(Barchart Disclosure Policy)을 참조하라고 안내했다.
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