ICE 뉴욕 3월물 코코아(CCH26)가 오늘 +109포인트(+2.67%) 상승했고, ICE 런던 3월물 코코아(#7, CAH26)도 +92포인트(+3.09%) 올랐다.
2026년 2월 5일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면 초콜릿 제조업체인 허쉬(Hershey)가 2026년 전망을 당초 예상보다 긍정적으로 제시하면서 코코아 수요에 대한 우려가 완화되었고, 이로 인해 코코아 선물시장에서 쇼트 커버(Short covering)가 촉발되어 가격이 상승했다고 전했다.
지난 금요일, 뉴욕 코코아는 최근 선물 기준 2.25년 최저로 하락했고, 런던 코코아도 2.5년 최저로 내려갔었다. 이러한 하락은 풍부한 글로벌 공급과 부진한 수요의 영향을 받은 것이다. 스톤엑스(StoneX)는 지난 목요일 2025/26 시즌 전 세계 코코아 초과공급(잉여)을 287,000톤으로 예측했고, 2026/27 시즌에는 267,000톤의 잉여를 전망했다. 또한 국제코코아기구(ICCO)는 1월 23일 보고서에서 전 세계 코코아 재고가 전년 대비 4.2% 증가하여 1.1MMT(110만톤)에 달했다고 발표했다.
수요 측면의 약화가 코코아 가격 하락을 주도했다. 소비자들이 높은 초콜릿 가격에 민감하게 반응하면서 수요가 둔화되었다. 지난주 수요일, 세계 최대 벌크(Bulk) 초콜릿 제조업체인 배리칼레보(Barry Callebaut AG)는 11월 30일로 끝나는 분기 동안 코코아 부문의 판매량이 -22% 감소했다고 보고하며, 그 원인으로
“시장 수요의 부진과 코코아 내 고수익 세그먼트로의 물량 우선 배분”
을 들었다.
코코아 가공(Grinding) 지표들도 수요 약화를 보여준다. 1월 15일 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 대비 -8.3% 감소하여 304,470톤에 그쳤다고 발표했는데, 이는 예상치인 -2.9%보다 큰 감소폭이며 최근 12년 중 4분기 기준 최저치였다. 12월 16일 아시아 코코아협회(Cocoa Association of Asia)는 4분기 아시아 코코아 그라인딩이 전년 대비 -4.8% 감소하여 197,022톤이라고 보고했다. 반면 북미의 경우, 전국과자협회(National Confectioners Association)는 4분기 북미 코코아 그라인딩이 전년 대비 +0.3% 증가하여 103,117톤으로 보고했다.
재고 및 항만 보유량 측면에서는 ICE가 관찰하는 미국 항만 내 코코아 재고가 지난 12월 26일 1,626,105백(가방 기준)으로 10.5개월 최저를 기록한 이후 반등하여 이번 주 수요일에는 1,793,547백 가방으로 약 2.75개월 최고 수준에 도달했다. 이는 가격에 대해 다소 약세로 작용한다.
그러나 공급 측의 일부 요소는 가격을 지지한다. 코트디부아르(아이보리코스트) 항구로의 코코아 반입이 둔화되고 있는 점이 그 사례다. 월요일 집계에 따르면 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 1일) 동안 코트디부아르 농민들은 항구로 1.23MMT(123만톤)의 코코아를 출하했는데, 이는 전년 동기 1.24MMT보다 -4.7% 감소한 수치다. 코트디부아르는 세계 최대 코코아 생산국이다.
한편, 서아프리카의 기후 여건이 호전된 점은 공급 증가 요인으로 작용한다. Tropical General Investments Group은 최근 서아프리카의 우호적인 재배 조건이 코트디부아르와 가나의 2~3월 수확을 증대시킬 것으로 예상한다고 밝혔으며, 농가들은 작년 같은 기간보다 더 크고 건강한 꼬투리(pod)를 보고 있다고 전했다. 또한 몬델레즈(Mondelez)는 서아프리카의 최신 코코아 꼬투리 수(팟 카운트)가 5년 평균보다 7% 높고 작년 작물보다 실질적으로 많다고 평가했다. 코트디부아르의 메인 크롭 수확은 이미 시작되었고 농가들은 품질에 대해 낙관적인 것으로 알려졌다.
지역별 생산 변화도 주목할 부분이다. 세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아의 공급 감소는 가격 지원 요인이다. 나이지리아의 11월 코코아 수출은 전년 대비 -7% 감소하여 35,203톤에 그쳤다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26 코코아 생산이 전년 대비 -11% 감소하여 305,000톤에 이를 것으로 전망했는데, 이는 2024/25 기간에 예상된 344,000톤에서 줄어든 수치다.
공급 차질과 전망 조정도 가격 상방 요인으로 거론된다. 국제코코아기구(ICCO)는 11월 28일 전 세계 2024/25 코코아 잉여 전망을 이전의 142,000톤에서 49,000톤으로 하향 조정했고, 같은 시점에 2024/25 전 세계 코코아 생산 전망을 기존의 4.84MMT에서 4.69MMT로 낮췄다. 이어서 라보뱅크(Rabobank)도 지난 화요일 2025/26 전 세계 코코아 잉여 전망을 328,000톤에서 250,000톤으로 하향했다.
또한 ICCO는 5월 30일 2023/24 전 세계 코코아 적자를 -494,000톤으로 수정 발표했는데, 이는 지난 60년 이상에서 가장 큰 적자였다. ICCO는 2023/24 코코아 생산이 전년 대비 -12.9% 감소하여 4.368MMT라고 밝혔다. ICCO는 12월 19일에는 2024/25 전 세계 코코아 공급이 전년 대비 +7.4% 증가하여 4.69MMT가 되면서 4년 만에 처음으로 잉여(49,000톤)를 기록했다고도 발표했다.
기사 작성 및 공시 부분에서 바차트의 보도에 따르면 본 기사 작성일 기준으로 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 기사에 언급된 증권에 대해 직접적 또는 간접적인 보유 포지션을 가지고 있지 않다고 밝혔다. 이와 같은 정보와 데이터는 전적으로 정보 제공 목적으로 제시된 것이다. 또한 기사 내 의견은 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 견해를 반영하지 않을 수 있다.
용어 해설
• 그라인딩(Grinding): 코코아 원두를 분쇄해 코코아 매스·분말·버터 등으로 가공하는 과정으로, 산업 수요를 가늠하는 핵심 지표다. 그라인딩 수치가 줄어들면 제과·초콜릿 제조업체의 원재료 수요가 약화되었음을 의미한다.
• ICCO(국제코코아기구): 전 세계 코코아 시장의 생산·재고·무역 데이터를 집계·분석하는 국제기구로, 시장 전망치 변경은 가격 변동성에 직접적인 영향을 미친다.
• 쇼트 커버(Short covering): 선물시장에서 공매도(Short) 포지션을 청산하기 위한 매수로, 단기적으로 가격 급등을 유발할 수 있다.
시장 영향 및 향후 전망(분석)
현재 코코아 가격은 단기적으로 수급 불균형의 전환 신호를 보이고 있다. 허쉬의 긍정적 전망 발표는 투자자 심리 개선과 함께 공매도 포지션의 청산을 촉발했으며, 이는 기술적 반등의 성격을 띤다. 그러나 근본적 펀더멘털을 보면 공급 과잉 신호(스톤엑스와 ICCO의 재고 증가 보고)와 수요 약화 신호(그라인딩 감소, 배리칼레보의 판매량 축소)가 공존한다.
중·장기적으로 가격 방향은 다음 요소들에 의해 좌우될 가능성이 크다. 첫째, 서아프리카의 기상 및 수확 상태가 개선되어 실제로 생산량이 늘어난다면 공급 압력이 이어져 가격 상방은 제한될 수 있다. 둘째, 나이지리아 등 일부 생산국의 생산 감소는 단기적 공급 제약 요인으로 작용하여 가격을 떠받칠 수 있다. 셋째, 글로벌 초콜릿 소비 회복 여부가 관건인데, 소비 심리가 회복되지 않으면 그라인딩 수요 회복은 더딜 것이다.
종합하면, 단기적으론 허쉬의 발표와 쇼트 커버로 인한 기술적 반등이 가능중장기적으론 기상·생산·수요 회복 여부에 따라 가격의 방향성이 정해질 것이다. 투자자와 업계 관계자는 항만 재고, ICCO와 주요 은행의 수급 전망 업데이트, 서아프리카의 수확 진척 상황을 주기적으로 모니터링할 필요가 있다.
끝.
