홍콩발, 중국 위안화가 미국 달러 대비 급등세를 보이고 있다. 수출 호조와 미국 금리 하향 및 미 달러화의 약세가 결합되면서 위안화의 강세가 촉발됐다. 지난해 위안화는 가장 큰 연간 상승률을 기록했고, 올해 들어서도 상당한 강세가 이어지고 있다.
2026년 2월 27일, 로이터의 보도에 따르면 중국 인민은행(People’s Bank of China, PBOC)은 위안화의 빠른 절상 속도를 늦추기 위한 조치로 외환 선물계약에 대한 위험준비금 규제를 폐지한다고 발표했다. 이 조치는 달러 매수를 촉진해 위안화의 추가 강세 압력을 완화하려는 의도로 해석된다.
시장 상황과 최근 흐름
위안화는 전년 대비 큰 폭의 상승을 기록했고, 2026년 들어서도 추가 상승을 보이며 3년 내 최고 수준 근처에서 거래되고 있다. 이러한 강세는 중국의 수출 호조와 동시에 미국의 기준금리 인하 기대 등 외부 요인이 복합적으로 작용한 결과다. 중앙은행은 이러한 급격한 통화 가치 변동이 경제 전반에 미치는 영향을 면밀히 주시하고 있다.
중국 중앙은행의 발표 내용
인민은행은 금요일 발표에서 외환 선물계약에 적용되던 20%의 위험준비금 요건을 오는 3월 2일부터 폐지한다고 밝혔다. 해당 규제는 2022년 9월 위안화의 급락과 자본유출을 막기 위해 도입된 이후 적용돼 왔다. 규제 폐지는 달러 매수 비용을 낮추어 온쇼어(내국내) 달러 유동성을 타이트하게 만드는 효과를 일부 상쇄하는 방향이다.
전문가 발언
오리엔트 골든 크레딧 레이팅의 수석 거시경제 분석가 왕 칭(Wang Qing)은 “이 조치는 규제 당국이 과도한 위안화 절상을 방지하려 한다는 명확한 정책 신호를 보낸다. 이는 시장 기대를 안정시키는 데 도움이 될 것”이라고 말했다.
기존에 사용 가능한 추가 수단들
1. 외환보유고 의무비중(준비금) 상향
인민은행은 금융기관이 보유해야 할 외환의 비중을 높일 수 있다. 이는 금융기관의 달러 매수를 요구해 온쇼어 달러 유동성을 조이는 방식으로 위안화 추가 절상을 억제한다. 현재 이 비중은 4%로 알려져 있으며, 2023년에는 위안화 약세를 막기 위해 6%로 인상된 바 있다가 이후 낮춘 것이다.
2. 일중 가이드(대응성 요소)를 통한 시장 기대 관리
인민은행은 매일의 공식 중간가격(가이드)을 시장 예상보다 약하게 설정하는 방식으로 지난 12월 이후 위안화 절상 속도를 의도적으로 늦추고 있다. 이른바 역순환적(카운터 사이클리컬) 조정은 시장 참여자들의 기대를 관리하는 비가격적 수단으로 작동한다. 최근 이 가이드와 시장 예상 간의 괴리는 사상 최대 수준으로 벌어져 중앙은행의 위안화 상승 억제 의지를 반영하고 있다.
3. 국영은행을 통한 달러 매입
로이터는 지난해 12월 중국의 주요 국영 상업은행들이 온쇼어 현물시장에서 달러를 대규모로 매수해 보유했다고 보도했다. 이들은 매수한 달러를 스왑시장에 재투입하지 않은 채 보유함으로써 온쇼어 달러 유동성을 긴축시키고 장기적으로 위안화에 대한 베팅의 비용을 높이는 효과를 노린 것으로 분석된다. 국제관계연구회의 통화전문가 브래드 세처(Brad Setser)는 관련 활동이 중앙은행의 지시에 따른 비공식적 개입과 유사하다고 지적하며, 이는 거의 전례가 없는 수준의 우회적 개입으로 평가했다.
4. 언론·발언을 통한 심리적 관리
인민은행 관계자들은 공개 발언을 통해 위안화를 “기본적으로 안정“시킨다는 약속을 반복하고 있으며, 통화의 과도한 변동(risk of overshooting)을 경고한다. 또한 시장 참여자들에게 파생상품을 이용해 환위험을 헤지하라고 권고하면서 일방적인 위안화 상승에 대한 투기를 자제할 것을 촉구하고 있다.
5. 직접시장 개입
극단적 상황에서는 인민은행이 외환시장에서 직접 달러를 사고파는 방식으로 환율에 개입할 수 있다. 과거 2015년에서 2016년 사이 중국 증시 폭락 당시 인민은행은 위안화 급락을 막기 위해 시장에서 달러를 대량으로 판매한 전례가 있다. 최근에는 외환보유액의 비교적 안정적 흐름을 통해 직접 개입을 자제해 온 것으로 관찰된다.
용어 설명(일반 독자를 위한 안내)
외환 선물계약(forex forward contracts)은 두 당사자가 미래 특정 시점에 체결된 환율로 외화를 교환하기로 약정하는 파생상품이다. 위험준비금(risk reserve requirement)은 금융기관이 특정 외환 거래에 대해 별도로 적립하도록 요구되는 자본을 말하며, 이를 통해 시장의 과도한 거래를 억제하거나 유동성을 조절하려는 목적이 있다. 온쇼어(onshore) 시장은 중국 내에서 시행되는 환전 거래를 뜻하며, 외국에서의 달러 거래와 구분된다. 카운터사이클리컬(역순환적) 가이드는 환율 가이드가 시장 추세와 반대로 설정되어 시장 기대를 조정하는 정책 수단이다.
향후 경제·시장에 미칠 영향에 대한 분석
단기적으로 이번 규제 폐지와 국영은행을 통한 달러 매수 정책은 위안화의 추가 절상 속도를 둔화시킬 것이다. 이는 수출 기업의 경쟁력 보전과 국내 제조업의 수익성 유지를 도울 가능성이 있다. 그러나 동시에 온쇼어 달러 유동성의 축소는 단기 금융시장 유동성 긴축을 유발할 수 있으며, 은행간 금리의 변동성이 확대될 위험이 있다.
중기적으로 보면 중앙은행의 일련의 조치는 시장 기대를 관리하려는 노력으로, 통화정책의 신뢰성과 예측 가능성을 유지하는 한편 자본 유입에 따른 거품 형성을 경계하려는 의도도 포함된다. 위안화의 급격한 절상 압력은 중국의 자산가격(주식·부동산 등)에 대한 외국인 자금 유입을 촉진할 수 있으므로, 이를 적절히 관리하지 못하면 금융안정 리스크로 이어질 수 있다.
또한 인민은행이 외환보유고 비중을 높이거나 직접 개입을 재개할 경우, 단기적으로는 외환보유액의 변동성이 커질 수 있으나 장기적으로는 환율 안정에 기여할 수 있다. 반면 글로벌 무역 상대국들, 특히 수출경쟁 관계에 있는 국가들의 통화정책 반응과 국제 자본흐름의 변화도 함께 고려해야 한다.
결론
인민은행은 이미 여러 도구를 동원해 위안화의 빠른 상승을 억제하려는 신호를 명확히 보이고 있다. 외환 선물계약의 위험준비금 폐지, 외환보유고 의무비중의 조정 가능성, 국영은행을 통한 우회적 달러 매수, 공개발언을 통한 심리 관리, 그리고 필요시 직접시장 개입까지 다양한 수단을 염두에 두고 있다. 향후 정책의 선택과 조합은 중국의 대외 무역지표, 글로벌 금리 및 달러화 동향, 그리고 국내 금융시장 상황을 종합적으로 반영해 결정될 것이다.
“규제 당국은 과도한 위안화 절상을 방지하려 한다” — 오리엔트 골든 크레딧 레이팅 왕 칭
