인베스팅닷컴 – 아마존, 알파벳, 메타, 마이크로소프트, 오라클 등 5대 기술 하이퍼스케일러가 올해 들어 투자등급(Investment-Grade) 부채를 총 $121bn(미화 1,210억달러) 발행해, 최근 5년 평균인 $28bn(280억달러)을 크게 상회했다고 뱅크오브아메리카(BoA)가 월요일 공개한 신규 보고서에서 밝혔다다.
2025년 11월 19일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, 이 같은 대규모 공급에는 9월 이후 아마존, 알파벳, 메타, 마이크로소프트, 오라클이 발행한 미 달러 표시 투자등급 채권 810억달러가 포함되며, 연초에 체결된 추가 거래와 10월의 270억달러 규모 RPLDCI 거래도 더해진다다.
공급 급증은 하이퍼스케일러의 크레딧 스프레드를 눈에 띄게 확대시켰다. 오라클은 48bp, 메타는 15bp, 알파벳은 10bp 각각 상승했으며, 집계 기간은 9월 1일~11월 14일이다. 이는 전체 투자등급(IG) 지수 대비 약 27%~49% 더 넓은 스프레드로, 성과가 상대적으로 크게 부진했음을 시사한다다.
5개 하이퍼스케일러 가운데 4곳은 9월 이후 미국 투자등급 회사채를 발행했으며, 마이크로소프트만이 예외로 나타났다. 뱅크오브아메리카는 마이크로소프트가
"자본적지출(capex) 대비 조달 소요가 가장 낮다"
고 평가했다다.
뱅크오브아메리카는 2026년에도 유사한 발행 규모(약 $100bn)가 나타날 것으로 전망했다. 이들 기업은 운영현금흐름으로 대부분의 자본적지출을 지속적으로 충당할 수 있어, 현재 확대된 스프레드가 투자자에게 잠재적으로 매력적일 수 있다는 판단이다다.
본 기사는 AI의 지원을 받아 작성되었으며, 편집자의 검토를 거쳤다. 자세한 내용은 당사 약관을 참조하라다.
핵심 포인트 요약
– 발행 규모 급증: 하이퍼스케일러의 YTD 투자등급 부채 발행은 $121bn으로, 5년 평균 $28bn을 대폭 상회한다다.
– 공급 효과: 9월 이후 $81bn의 달러 표시 IG 발행(아마존·알파벳·메타·마이크로소프트·오라클)과 $27bn RPLDCI 거래가 포함된다다.
– 스프레드 확대: 오라클 +48bp, 메타 +15bp, 알파벳 +10bp (9/1~11/14). IG 지수 대비 27~49% 더 넓음다.
– 발행 주체: 9월 이후 4개사가 미 투자등급 채권을 발행, 마이크로소프트는 예외다.
– 전망: 2026년 약 $100bn의 유사한 발행 규모 예상. 운영현금흐름으로 capex 충당 가능성 → 현재 스프레드의 잠재적 매력 부각다.
용어 해설·맥락
– 하이퍼스케일러: 대규모 클라우드·데이터센터·AI 인프라를 운영·확장하는 초대형 기술기업을 의미한다다.
– 투자등급(IG): 국제 신용평가에서 일정 등급 이상으로 분류된 비교적 신용위험이 낮은 채권을 뜻한다다.
– 크레딧 스프레드: 같은 만기의 무위험 금리(예: 국채)에 대비한 회사채 수익률 가산폭으로, 기업 신용위험과 시장 수급을 반영한다다.
– bp1 (basis point): 금리·스프레드 단위를 나타내며 1bp = 0.01%p다.
– capex: 공장·설비·데이터센터 등 자본적지출을 의미한다다.
– 운영현금흐름: 영업활동에서 창출되는 현금으로, 기업의 투자·재무 활동을 뒷받침한다다.
주1: 1bp는 0.01%포인트를 의미한다다.
시장적 함의와 투자 체크포인트
첫째, 공급 충격의 가격 반영이다. 9~11월 집중된 대규모 공급은 유통시장의 수요흡수 능력을 시험했고, 그 결과 하이퍼스케일러 스프레드가 IG 지수 대비 27~49% 더 넓어지는 상대적 부진으로 나타났다다.
둘째, 이슈어별 체력 차별화다. 마이크로소프트는 BoA 평가대로 "capex 대비 조달 필요"가 비교적 낮아 발행 공백이 관찰됐다. 반면 다른 하이퍼스케일러는 인프라·AI 투자와 연동된 자금수요를 투자등급 회사채로 충족하며, 이는 단기적으로 스프레드 변동성을 키우는 요인이다다.
셋째, 기술적(technical) 매력 부각이다. BoA는 2026년 약 $100bn의 유사한 발행을 전망하면서도, 이들 기업이 운영현금흐름으로 capex를 대부분 충당할 수 있다는 점을 들어 현재 확대된 스프레드가 잠재적으로 매력적일 수 있음을 지적한다다.
넷째, 만기·구조 선택의 중요성이다. 같은 이슈어 내에서도 만기·쿠폰·콜옵션 유무에 따라 스프레드 민감도가 다르게 나타날 수 있어, 개별 트랜치별 상대가치 점검이 요구된다다.
다섯째, 벤치마크 대비 베타 관리다. IG 지수 대비 언더퍼폼 구간에서의 점진적 비중확대는 리스크-보상 관점에서 합리적일 수 있으나, 추가 공급 일정과 시장 유동성을 병행 점검하는 접근이 필요하다다.
