미국 하원이 개인 투자자의 사모(Private)시장 접근을 확대하고 스타트업과 벤처에 대한 자본 유입을 촉진하기 위한 종합 자본 조성 법안인 <INVEST 법안>을 통과시켰다. 하원은 이 법안을 302대 123의 표결로 가결했으며, 하원 내 모든 공화당 의원 전원과 함께 87명의 민주당 의원이 찬성표를 던진 것으로 집계됐다.
2025년 12월 11일, CNBC 뉴스의 보도에 따르면, 이 패키지형 법안은 사모시장에서의 투자자 기준을 완화하고 벤처캐피털(VC) 및 펀드의 모집 한도와 투자자 수 상한을 상향조정하는 내용을 포함하고 있다. 입법 취지로는 더 많은 기업이 상장(IPO)을 추진할 수 있도록 자본 형성을 촉진하고, 초기 기업에 대한 자금공급 경로를 다변화하려는 목적이 명시되어 있다.
주요 내용
투자자 자격기준의 다변화 — 기존에는 소득 또는 자산 기준에 의해 인정되는 투자자(accredited investor)로만 사모투자 기회에 접근할 수 있었으나, 법안은 증권거래위원회(SEC)가 승인한 시험을 통한 자격 취득을 허용한다. 이는 자산·소득 기준 외에 금융지식·능력을 검증하는 절차를 통해 개인투자자의 참여를 확대하려는 의도다.
벤처·펀드 모집 한도 상향 — 펀드 운용사가 보다 많은 자금을 모을 수 있도록 기준을 조정한다. 구체적으로는 펀드 자금 한도를 기존 $10,000,000(1,000만 달러)에서 $50,000,000(5,000만 달러)로 상향하고, 투자자 수 상한은 250명에서 500명으로 늘린다. 또한 VC 간 상호투자를 용이하게 하여 지역 펀드들이 중서부(Midwest)와 남부(South) 등 기존 자금 유입이 적었던 지역의 기업에 더 많은 자금을 전달할 수 있도록 한다.
법안 발의자와 찬성 논리
하원 금융서비스위원회 위원장인 프렌치 힐(공화·아칸소)은 토론에서 미국의 상장기업 수가 감소한 현실을 지적하며 법안의 필요성을 강조했다. 힐 위원장은 “우리는 미국에서 기업이 상장하기 더 쉬운 환경을 만들고 있다”고 발언하면서, 아이디어가 있으면 크라우드펀딩과 같은 경로로 자금을 모을 수 있게 하고 개인투자자에게도 새로운 투자기회를 제공하겠다고 설명했다.
또 다른 법안 지지자인 빌 하이젠가(공화·미시간)는 과거 드물었던 유니콘(Unicorn) 기업(기업가치 10억 달러 이상인 비상장 스타트업)이 현재는 ‘무리(herds)’를 이루면서 공공시장에서의 투자 기회를 제한하고 있다고 지적했다. 그는 법안이 사모와 공모시장을 모두 위해 “개방적이고 접근 가능한 구조”를 만들 것이라고 주장했다.
“우리는 개인투자자가 다른 투자 기회를 갖도록 더 쉽게 만들고 있다.”
— 프렌치 힐(하원 금융서비스위원장)
관련 용어 해설
인정 투자자(accredited investor) : 전통적으로 연소득이나 순자산 규모(개인 기준 일정 수준 이상)를 충족하는 개인이나 기관을 말한다. 이러한 투자자는 규제상 더 적은 정보공개(등록예외)로 사모상품에 투자할 수 있다. 이번 법안은 금융지식·능력을 검증하는 시험을 통해서도 인정 투자자로 인정하는 방식을 도입한다.
사모시장(Private markets) : 증권거래소를 통한 공개거래가 아닌 방식으로 자금이 조성·운용되는 시장을 의미한다. 벤처캐피털, 사모펀드, 직접투자 등이 포함되며 공시·투명성 요구가 상대적으로 낮다.
유니콘(Unicorn) : 비상장 상태에서 기업가치가 10억 달러 이상인 스타트업을 지칭하는 용어다.
정책적·시장적 영향 분석
이번 법안이 시행될 경우 단기적으로는 사모시장에 대한 개인투자자 유입이 증가할 가능성이 크다. 시험을 통한 인정 투자자 기능은 고액 자산가가 아니더라도 금융지식이 인정되면 초기 스타트업에 투자할 수 있는 길을 열어, 개인 자금의 사모시장 유입을 확대할 것으로 예상된다. 이는 자금 조달 측면에서 스타트업의 선택지를 넓혀 IPO 이전 단계에서 자금난을 완화할 수 있다는 점에서 긍정적이다.
중장기적으로는 다음과 같은 파급 효과가 예상된다. 첫째, 자본 형성 확대는 일부 기업의 성장 속도를 가속화하여 향후 IPO 시장의 공급을 늘릴 잠재력이 있다. 둘째, 투자자의 다양화는 자금의 지역적 분산을 촉진하여 중서부·남부 지역의 스타트업 생태계에 긍정적 영향을 미칠 수 있다. 법안 자체에도 VC 상호투자 완화 조항이 있어 지역 펀드 간 네트워크 형성이 용이해질 전망이다.
반면 규제 완화에 따른 리스크도 존재한다. 개인투자자 보호 측면에서 정보의 비대칭성이 확대될 우려가 있으며, 사모시장의 공시·감독 수준이 공모시장보다 낮다는 점에서 투자자 손실 가능성이 커질 수 있다. 또한 대규모 자금이 비상장 기업으로 유입되면서 일부 섹터에서 과대평가(bubble) 발생 가능성이나 유동성 부족으로 인한 매각·회수 문제도 나타날 수 있다.
규제·입법 향후 일정과 쟁점
법안은 하원을 통과해 상원으로 넘어갔으며, 상원의 처리 방향은 불확실하다. 상원 은행위원장인 팀 스콧(공화·사우스캐롤라이나)의 우선 과제 목록에 자본 형성 완화가 포함되어 있어 검토 여지는 있으나, 상원이 하원 패키지 전체를 채택할지, 개별 조항만 채택할지, 혹은 자체 법안을 추진할지는 아직 정해지지 않았다. 또한 SEC가 시험 방식의 구체적 설계와 시행세칙을 마련해야 하므로 실제 시행까지는 추가 규정·행정절차가 필요하다.
시장 참여자·전문가 관점
시장 참여자들은 일반적으로 자본 조성의 완화가 신생 기업과 벤처환경에 긍정적이라고 보면서도, 규제조정 과정에서 투자자 보호장치가 어떻게 설계되는지에 따라 결과가 달라질 것이라고 평가한다. 특히 사모시장의 투명성 제고 방안, 시험의 난이도와 범위, 사후감독 체계 등이 법안의 효과성을 좌우할 핵심 요소로 지목된다.
결론
하원의 INVEST 법안 가결은 미국 내 자본 형성 방식에 중요한 변화를 예고한다. 인정 투자자 기준의 다변화, 펀드 모집 한도 상향, VC 간 투자 완화 등은 사모시장에 대한 개인과 지역 자본의 참여를 늘리는 효과를 낳을 가능성이 높다. 다만 상원의 논의 과정과 SEC의 규정 마련, 그리고 투자자 보호 장치의 설계가 법안의 최종 효과를 결정할 것이다. 향후 수개월 내 상원 처리 여부와 SEC의 시행지침 발표가 시장의 주요 관전 포인트가 될 전망이다.
