필립스 66(Phillips 66)이 캐나다 에너지 기업 센오버스 에너지(Cenovus Energy)로부터 자회사 WRB 리파이닝(WRB Refining)의 잔여 50% 지분을 약 14억 달러(약 1조 8,800억 원)에 인수하기로 합의했다.
2025년 9월 9일, 로이터 통신 보도에 따르면, 이번 거래가 완료되면 필립스 66은 미국 일리노이주 우드리버(Wood River) 정제공장과 텍사스주 보저(Borger) 정제공장을 100% 소유하게 된다.
거래 소식이 알려진 뒤 뉴욕증권거래소에서 필립스 66 주가는 2.7%, 센오버스 에너지 주가는 3.3% 상승했다.
WRB 리파이닝의 두 정제시설은 하루 49만 5,000배럴(bpd)의 원유 처리 능력을 갖추고 있으며, 이번 인수로 필립스 66의 전체 정제 능력은 약 25만 bpd 증가한다.
두 공장은 중질 및 중(中)황산 원유뿐 아니라 라이트 스위트 원유까지 다양한 원유를 소화할 수 있어, 고부가 수송용 연료 비중을 높게 유지할 수 있다는 점이 특징이다.
필립스 66은 올해 초 행동주의 펀드 엘리엇 인베스트먼트 매니지먼트(Elliott Investment Management)와의 장기적인 위임장 대결(proxy battle) 이후, 정제 부문에 역량을 집중하기 위해 사업 구조를 지속적으로 간소화하고 있다.
실제로 필립스 66은 2025년 1월, 독일·오스트리아 연료 리테일 사업 지분 65%를 매각했다. 당시 엘리엇은 중간유통(midstream) 부문의 매각이나 분사를 공개적으로 요구한 바 있다.
필립스 66의 마크 라시어(Mark Lashier) 최고경영자(CEO)는 “우드리버와 보저 정유소를 완전 소유함으로써 우리의 통합 포트폴리오가 강화되고, 업계를 선도하는 미드컨티넨트 지역(Mid-continent)에서 시장 지위를 더욱 확대하게 될 것”이라고 말했다.
투자은행 TPH & Co의 애널리스트 매슈 블레어(Matthew Blair)는 “이번 거래는 매우 매력적인 밸류에이션에 이뤄졌으며, 필립스 66이 고마진 정제 능력을 추가함으로써 포트폴리오 질이 개선될 것”이라고 평가했다.
반면 캐나다 오일샌드 개발사인 센오버스 에너지는 미국 일부 정제소에서 수익성이 부진했다고 밝힌 바 있다. 센오버스는 WRB 매각을 통해 다운스트림 사업을 단순화하고, 중질유 자산과의 시너지를 강화하는 데 집중할 계획이다.
양사는 거래를 3분기와 4분기 사이에 마무리할 것으로 예상한다. 거래가 완료되면 센오버스의 정제 네트워크는 캐나다 로이드민스터(Lloydminster)와 미국 라이마(Lima)·톨리도(Toledo)·슈피리어(Superior) 공장으로 재편되며, 총 처리 능력은 47만 2,800bpd가 된다.
센오버스는 매각 대금을 통해 순부채를 축소하고, 자사주 매입을 확대해 주주환원을 가속하겠다고 밝혔다.
용어 설명 및 시장 의미
정제 처리 능력(Throughput Capacity)은 정유시설이 하루에 처리할 수 있는 원유의 최대 양을 의미한다. 처리 능력이 커질수록 고정비를 낮추고 생산 효율을 높일 수 있다.
중질·중황산 원유(Heavy & Medium Sour Crude)는 황 함량이 높고 밀도가 짙어 처리 난도가 크지만, 가격이 낮아 스프레드(원가 차익) 확보에 유리하다. 반면 라이트 스위트 원유(Light Sweet Crude)는 황 함량이 낮고 밀도가 가벼워 부가가치가 높은 고품질 연료를 생산할 수 있다.
행동주의 투자는 주주가 기업 경영에 적극적으로 관여해 구조조정이나 자산 매각 등을 요구하는 전략을 의미한다. 엘리엇은 필립스 66 지분 4%가량을 보유하며, 수익성이 낮은 자산을 매각하고 핵심 사업에 집중하도록 압박해 왔다.
전문가 진단 및 전망
이번 거래로 필립스 66은 미드컨티넨트 핵심 정제 허브에 대한 전면적 통제권을 확보하게 된다. 이는 가동 최적화와 공급망 시너지를 통해 연간 수백 만 달러의 운영비를 절감하고, 유가 변동성이 심화되는 상황에서도 마진 방어력을 높이는 결과로 이어질 가능성이 크다.
또한 기존에 합작 형태로 운영되던 자산을 완전 편입함으로써 재무제표 투명성이 향상되며, 시장은 자본 배분 결정을 보다 명확하게 평가할 수 있게 된다. 투자자 입장에서는 주주환원 정책 확대와 함께, 정제 마진이 높은 구간에서 실적 레버리지 효과를 기대할 수 있다.
반면 센오버스는 중질유 업스트림 자산과의 시너지를 극대화하면서도, 변동성이 높은 미국 정제 사업 노출을 줄이게 됐다. 이는 캐나다 오일샌드 생산 비용이 높은 구조적 한계를 상쇄하기 위한 전략적 선택으로 풀이된다.
결국 이번 거래는 북미 정유·석유 시장에서 대형 기업들이 핵심 역량 집중이라는 글로벌 추세를 따르고 있음을 보여 준다. 향후 원유 품질별 스프레드가 확대될 경우, 각 사의 정제 믹스 전략이 실적 차별화를 낳을 것으로 보인다. 특히 필립스 66은 다양한 원유를 유연하게 소화할 수 있는 설비 경쟁력을 바탕으로, ESG 압력 아래에서도 안정적인 현금흐름을 창출할 가능성이 높다.
시장 참가자들은 2025년 말 거래 완료 이후, 필립스 66의 배당·자사주 매입 확대 여부와 센오버스의 부채 감축 현황을 주의 깊게 모니터링할 필요가 있다.
