픽셀웍스(Pixelworks Inc., 나스닥: PXLW)가 중국 상하이 자회사 매각 소식을 발표한 직후, 미국 나스닥 시장에서 주가가 하루 만에 48% 폭락했다.
2025년 10월 15일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, 영상·디스플레이 처리 솔루션 개발사 픽셀웍스는 자회사인 Pixelworks Semiconductor Technology (Shanghai) Co., Ltd.의 지분 전량을 특수목적법인(Special Purpose Entity·SPE)에 매각하기로 하는 확정 계약(Definitive Agreement)을 체결했다.
해당 SPE는 중국 팹리스(설계 전문) 반도체 업체인 베리실리콘 마이크로일렉트로닉스(VeriSilicon Microelectronics, Shanghai) Co., Ltd.가 주도한다. 거래 가치(Enterprise Value)는 인민폐(RMB) 9억5,000만 위안(약 1억3,300만 달러)으로 산정됐다.
거래 구조 및 예상 현금 유입
계약서에 따르면, 픽셀웍스가 실제로 수령할 순현금 유입(Net Proceeds)은 5,000만~6,000만 달러에 그칠 전망이다. 이는 다른 주주들에게 귀속되는 지분 이전 대가, 각종 거래 비용, 중국 원천징수세를 차감한 금액이다.
“이번 상하이 자회사 지분 매각은 당사가 이전에 공표한 광범위한 전략적 검토(Strategic Review)의 결과다. 본 거래는 픽셀웍스 본사와 상하이 사업부 모두에게 최적의 방향이며, 모든 주주의 가치를 극대화할 수 있는 방안이라 판단한다.” — 토드 더보니스(Todd DeBonis), 픽셀웍스 사장 겸 CEO
주주 승인 절차
거래 완료를 위해서는 발행주식 총수의 67% 이상을 보유한 주주의 동의가 필요하다. 픽셀웍스 이사회는 이번 매각 계약을 만장일치로 승인했다. 회사 측은 통상적인 종결 조건이 충족될 경우 2025년 말까지 거래를 마무리할 것으로 예상하고 있다.
배경 및 용어 설명
* 특수목적법인(SPE)은 특정 거래를 수행하기 위해 설립되는 별도 법인으로, 자산·부채를 분리해 모기업의 재무위험을 최소화하기 위한 구조다.
* 베리실리콘(VeriSilicon)은 중국 상하이에 본사를 둔 시스템 반도체 설계회사로, 애플리케이션 프로세서, GPU, ISP 등 다양한 IP(지적재산권) 포트폴리오를 제공한다.
* 전략적 검토(Strategic Review)는 기업이 사업 포트폴리오·재무구조·경영전략을 재평가해 자산 매각, 인수합병(M&A), 구조조정 등 구체적 실행 방안을 모색하는 절차다.
전문가 관점 및 향후 관전 포인트
이번 의사결정은 단기간 현금 확보를 통한 유동성 개선이 주된 목적이라는 분석이 제기된다. 실제로 픽셀웍스는 최근 몇 년간 모바일·프로젝터용 화질 보정칩 경쟁 심화, 고객 다변화 지연 등으로 영업손실이 누적됐다는 점에서 재무 건전성 강화가 시급했다.
그러나 1억3,300만 달러로 평가된 자산의 매각 대가 가운데 실제 회사에 유입되는 자금이 5,000만~6,000만 달러 수준에 불과하다는 점이 시장에 충격을 안겼다. 이에 따라 주가가 48% 폭락하며 투자자들의 우려가 즉각 반영됐다.
향후 관전 포인트는 ▲거래 종결 전까지 변동 가능한 환율·세제·중국 규제 리스크 ▲남은 현금의 연구개발(R&D) 재투자 여부 ▲상하이 법인 매각 이후 글로벌 고객 포트폴리오 구조 등이 될 것으로 보인다. 특히 픽셀웍스 모바일 디스플레이 솔루션 사업의 지속 가능성이 중장기 투자 판단의 핵심 변수다.
시장 참여자들은 2025년 주총에서 67% 이상 동의를 얻을 수 있을지, 그리고 중국 반도체 규제 환경 속에서 베리실리콘 주도 SPE가 거래 종료 요건을 충족할 수 있을지 주목하고 있다.
현재까지 발표된 일정과 조건만으로는 픽셀웍스의 기업가치 제고 효과를 단언하기 어렵다. 다만 현금 유입으로 재무 방어막을 확보하는 동시에, 비(非)핵심 사업 매각을 통한 핵심 역량 집중 전략이 성공한다면 중장기적으로 수익성 개선의 가능성도 존재한다.
종합적으로 이번 거래는 픽셀웍스의 전략적 전환점이 될 수 있지만, 예상 대비 낮은 순현금 규모와 승인 절차 불확실성으로 인해 투자자들은 경계심을 늦추지 않고 있다.
