플레인스 올 아메리칸 파이프라인 LP(티커: PAA)의 투자자들이 이번 주에 새로 상장된 2026년 2월 20일 만기 옵션 계약을 통해 거래 기회를 접하고 있다. 옵션 전문 매체 Stock Options Channel은 자사 YieldBoost(수익 증대) 산식을 통해 PAA의 옵션 체인을 분석하고, 이번 만기에서 특히 주목할 만한 한 건의 풋 옵션과 한 건의 콜 옵션을 식별했다.
2026년 2월 18일, Stock Options Channel의 보도에 따르면 이번에 새로 상장된 계약 가운데 $20.00 행사가의 풋 옵션과 $21.00 행사가의 콜 옵션이 현재 투자자들의 관심을 끌고 있다. 이 매체는 각 계약의 호가, 내재변동성, 옵션이 무가치하게 만료될 확률(오즈) 등을 산출해 투자 판단에 참고할 수 있도록 했다.
풋 옵션(행사가 $20.00) 요약
행사가 $20.00의 풋 계약은 현재 매수호가(또는 매도가격 기준) $0.05로 표기되어 있다. 매도인(=sell-to-open)으로 포지션을 개시할 경우, 투자자는 주식을 주당 $20.00에 매수할 의무를 지게 되는 대신 프리미엄 $0.05를 선취득하게 되어 실질 취득 단가는 $19.95(브로커 수수료 제외)가 된다. 이는 동일 시점 보통주 현물가인 $20.61보다 낮은 가격으로 주식을 확보하는 대안이 될 수 있다.
해당 행사가 $20.00은 현재 주가 대비 대략 약 3% 할인(즉, 옵션이 외가격(out-of-the-money) 상태)을 의미하며, 옵션이 무가치하게 만료될 가능성은 현재 분석 데이터(그릭스 및 암시적 그릭스 포함) 기준으로 약 81%로 산정된다. 만약 계약이 만기 시 무가치하게 종료된다면, 매도인이 받은 $0.05 프리미엄은 현금 약정에 대한 0.25% 수익을 의미하고, 이를 연환산하면 (연환산) 45.62%에 해당하는 수치가 된다. Stock Options Channel은 이 확률 데이터를 계약별 상세 페이지에서 계속 추적·공개하고 있다.
위 차트는 플레인스 올 아메리칸 파이프라인의 지난 12개월 거래 이력을 보여주며, $20.00 행사가 위치를 녹색으로 강조하였다.
커버드 콜(행사가 $21.00) 요약
한편 콜 옵션 측에서 행사가 $21.00의 콜 계약은 현재 동일하게 매수호가 $0.05로 형성되어 있다. 투자자가 현재 현물가 $20.61에 주식을 보유하거나 매수한 뒤 이 콜을 sell-to-open (커버드 콜)으로 매도할 경우, 주식이 만기 시 행사되어 매도될 경우 총 수익률(배당 제외, 브로커 수수료 전)은 2.13%가 된다.
행사가 $21.00은 현재 거래가 대비 약 2%의 프리미엄(외가격)이며, 이 콜 계약이 만기 시 무가치하게 종료될 확률 역시 분석 데이터 기준 81%로 산정되고 있다. 만약 무가치하게 만료된다면 투자자는 주식을 보유한 채로 프리미엄을 확보하게 되고, 이는 현물투자에 대한 추가 보수로 0.24%의 즉각적 부가 수익, 연환산으로 44.27%에 해당하는 YieldBoost가 된다. Stock Options Channel은 이 콜 계약의 거래 이력 및 확률 추이를 계약 상세 페이지에서 모니터링하고 있다.
위 차트는 지난 12개월 주가를 보여주며 $21.00 행사가를 빨간색으로 강조하였다.
변동성 및 과거 변동성
예시로 든 풋 계약의 암시적 변동성(implied volatility)은 43%인 반면, 콜 계약의 암시적 변동성은 29%이다. 매체는 또한 최근 251 거래일(약 1년) 종가와 현 시가 $20.61을 기준으로 산출한 실제 후행 12개월 변동성(trailing twelve month volatility)을 약 25%로 계산했다. 이러한 수치들은 풋과 콜 사이에 변동성 프리미엄 차이가 존재함을 시사한다.
옵션 용어 설명(초보 투자자를 위한 안내)
옵션 거래에 익숙하지 않은 독자를 위해 주요 용어를 간단히 설명한다. 풋 옵션(put)은 특정 가격으로 주식을 팔 수 있는 권리(혹은 매도 의무가 될 수 있음)를 의미하며, 매도인이 sell-to-open으로 풋을 매도하면 주식을 특정 행사가에 매수할 의무를 지게 된다. 콜 옵션(call)은 특정 가격으로 주식을 살 수 있는 권리이며, 주식을 보유한 상태에서 콜을 매도하는 전략을 커버드 콜이라 하며 보유 주식에 대해 프리미엄을 확보하는 대신 상승 여지를 제한하게 된다. 암시적 변동성은 옵션 가격에 내포된 시장의 기대 변동성을 나타내며, 높을수록 옵션 프리미엄이 비싸다.
전략적 해석 및 시장 영향 분석
이번 사례에서 확인되는 핵심 포인트는 다음과 같다. 첫째, 양쪽 계약의 프리미엄은 $0.05로 매우 낮게 형성되어 있어 투자자가 단기간에 실질적인 현금 흐름을 얻을 수는 있으나, 절대 금액 기준으로는 미미하다. 둘째, 풋 매도는 주식을 할인된 가격에 획득하려는 투자자에게 적합한 전략이며, 현재 표면상으로는 현물 가격보다 낮은 취득 단가($19.95)를 제공한다. 셋째, 커버드 콜 전략은 보수적 수익률(예: 2.13%)을 목표로 하며 급격한 주가 상승 시 추가 이익을 포기하는 것을 감수해야 한다.
시장 전체에 미칠 영향은 제한적일 가능성이 높다. 이유는 프리미엄 규모가 작아 단일 옵션 계약들이 주가를 근본적으로 움직일 유인력이 약하고, 해당 옵션들이 대규모 자금의 활용을 전제로 하지 않는 한 유동성에 미치는 영향은 미미하다. 다만 암시적 변동성의 차이(풋 43% vs 콜 29%)는 투자자들이 하방 리스크를 더 크게 가격에 반영하고 있음을 시사하므로, 이는 단기적으로 주가에 방어 심리를 유발할 수 있다.
투자자 관점에서 실무적 고려사항은 다음과 같다. 첫째, 프리미엄과 브로커 수수료를 비교해 실제 기대 수익을 산정할 것. 둘째, 커버드 콜로 인한 상방 제한과 풋 매수에 따른 의무 이행 가능성을 염두에 둘 것. 셋째, 해당 종목의 펀더멘털, 유통 주식수, 섹터 전반의 유가 및 배관·운송 업황 등을 함께 검토해 옵션 전략의 적합성을 판단할 것이다.
핵심 요약: $20 풋과 $21 콜 모두 현재 소액 프리미엄($0.05)으로 형성되어 있으며, 각 계약이 무가치하게 만료될 확률은 약 81%로 동일하게 산정되고 있다. 암시적 변동성은 풋 43%, 콜 29%로 차이가 있어 하방 리스크 프리미엄이 존재한다.
투자자들은 이러한 옵션을 단순한 단기 수익원으로 보거나, 현물 매수의 대체 수단(풋 매도) 또는 보수적 현물보유 전략(커버드 콜)으로 활용할 수 있다. 다만 옵션 거래의 특성상 만기 전 가격 움직임, 유동성, 거래 비용 및 세무상 영향 등을 종합적으로 고려해야 한다.
