플러터 엔터테인먼트(티커: FLUT)가 밸리디아(Validea)의 ‘P/B 성장 투자자(P/B Growth Investor)’ 모델 평가에서 88%라는 높은 점수를 받았다. 해당 모델은 학계 연구자인 파르타 모한람(Partha Mohanram) 교수가 제안한 저(低) 장부가치 대비 시장가치(저 Book-to-Market) 성장주 선별 전략을 기반으로 한다.
2025년 8월 13일, 나스닥닷컴 보도에 따르면, 모한람 모델은 시장에서 보기 드물게 ‘성장주’ 영역에서 장기간의 초과수익을 검증했다는 점에서 투자 업계의 관심이 집중돼 왔다. 이 모델은 책/시장가치비율(P/B)과 일련의 재무지표를 종합해 지속 가능한 성장 가능성이 높은 기업을 식별한다.
밸리디아는 전 세계 유명 투자 전략을 데이터화해 구루 포트폴리오를 운용하는 리서치 플랫폼으로, 워런 버핏·벤저민 그레이엄·피터 린치 전략 등을 비롯해 총 22개 모델을 공개하고 있다. 이번 분석에서 플러터 엔터테인먼트는 22개 전략 중 모한람 모델에서 가장 높은 적합도를 보였다.
*평가 항목별 결과*
BOOK/MARKET RATIO: PASS | RETURN ON ASSETS: FAIL
CASH FLOW FROM OPERATIONS TO ASSETS: PASS
CFO TO ASSETS VS. ROA: PASS
RETURN ON ASSETS VARIANCE: PASS
SALES VARIANCE: PASS
ADVERTISING TO ASSETS: FAIL
CAPEX TO ASSETS: PASS
R&D TO ASSETS: PASS
밸리디아는 “점수 80% 이상이면 모델 기준에 부합할 가능성이 높으며, 90% 이상이면 강력한 매수 후보”라고 설명한다. 플러터 엔터테인먼트의 88%는 ‘관심 단계’와 ‘강력 관심 단계’의 경계에 위치한다. 특히 영업현금흐름(CFO) 관련 지표와 변동성(Variance) 항목에서 고르게 PASS를 기록한 점이 눈에 띈다.
플러터 엔터테인먼트는 아일랜드 더블린에 본사를 둔 글로벌 카지노·게임(Casinos & Gaming) 기업으로, 대형주(Large-Cap) 성장주로 분류된다. 팬듀얼(FanDuel)·파워베트(PowerBet) 등 다수의 온라인 베팅 브랜드를 보유하며, 최근 몇 년간 북미 온라인 스포츠베팅 시장 확장에 속도를 내고 있다.
용어 해설
Book-to-Market(장부가 대비 시가): 기업의 순자산(장부가치)을 시가총액과 비교해 저평가·고평가 여부를 판단하는 지표다. Partha Mohanram Model: ‘저 Book-to-Market 성장주’라는 특수 영역에서 영업현금흐름·자산수익률·광고·R&D 등 총 8개 지표를 평가, 미래 성장 지속성을 예측한다. Variance: 직전 1년 대비 해당 지표의 변동성을 측정, 실적 안정성을 추정하는 방법이다.
기자 해설 플러터 엔터테인먼트는 광고비 비중(Advertising to Assets) 항목에서 FAIL 판정을 받았다. 이는 게임·스포츠베팅 업계 특성상 신규 고객 확보 경쟁이 치열해 마케팅 비용이 과중될 수 있다는 점을 시사한다. 다만 광고효율 외의 핵심 운영지표에서는 대부분 합격점을 받았다는 점이 긍정적이다.
플러터가 속한 온라인 도박·스포츠베팅 산업은 규제 변화와 소비자 행태에 따라 실적 변동성이 크다. 최근 미국 주(州) 단위로 스포츠베팅 합법화가 확대되면서 성장 기회가 열렸지만, 반대로 세율 및 규제 부담이 높아질 수 있다는 리스크도 상존한다. 따라서 투자자는 단순 점수뿐 아니라 규제 리스크, 환율 변동, 경쟁 심화 요소를 함께 검토할 필요가 있다.
모한람 교수는 캘리포니아 버클리대와 컬럼비아 비즈니스스쿨을 거쳐 현재 캐나다 토론토대학교 존 H. 왓슨 체어를 역임하고 있다. 2005년 ‘Separating Winners from Losers among Low Book-to-Market Stocks using Financial Statement Analysis’ 논문으로 성장주 분석 패러다임을 바꿨다는 평가를 받는다.
투자 관점
88%라는 점수는 ‘모델 관심’ 단계이지만 90% 미만이므로 ‘즉각적 강력 매수’ 신호는 아니다. 특히 Return on Assets(ROA) 항목 FAIL은 기업 수익성이 자산 규모 대비 아직 최적화되지 않았음을 의미한다. ROA가 개선되면 점수가 올라갈 가능성이 크다.
시장 컨센서스와 비교할 때, 밸리디아의 정량 모델은 중·장기 흐름에 초점을 맞춘다. 단기 이벤트(예: 분기 실적 서프라이즈·규제 발표)는 즉시 반영되지 않으므로, 투자자는 정성적 요소와 정량적 모델 결과를 종합적으로 고려해야 한다.
결론적으로, 플러터 엔터테인먼트는 모한람 모델 기준으로 유망 성장주로 분류되지만, 광고 지출 효율성·자산수익률 개선이 향후 관전 포인트로 남는다. 투자 결정을 내릴 때는 본 모델 외에도 현금흐름 추세, 지역별 규제 환경, 경쟁사 동향 등을 종합적으로 검토할 필요가 있다고 판단된다.
