프리포트 맥모란(NYSE: FCX)의 주가는 지난 한 달 동안 약 12% 상승했으며, 같은 기간 S&P500 지수는 약 5% 올랐다. 그렇다면 무엇이 이 상승세를 부추기고 있을까? 구리 가격은 세계 경제 회복과 건설, 재생 에너지 등에서의 수요 증가로 인해 상승세를 보이고 있다. 구리 생산의 선두주자인 프리포트 맥모란은 이러한 구리 가격 상승의 직접적인 혜택을 받고 있다.
하지만 여기에 함정이 있다. 프리포트는 33배 이익 배수와 9배의 자유현금흐름 배수로 거래되고 있다. 이를 뒤집어보면, 약 3%의 이익 수익률을 얻게 된다. 비교를 위해, 금융 서비스 업체인 찰스 슈왑(NYSE: SCHW)은 25배의 더 낮은 이익 배수로 거래되며 두 배 이상 빠르게 매출을 성장시키고 있다. 최근 12개월간 프리포트의 매출 성장률은 4.5%인 반면, SCHW는 10.8%로 성장했다. 따라서 FCX는 인공지능 성장에 따른 구리 수요 증가에서 전략적 위치를 점하고 있긴 하나, 주당 42달러의 가격은 성장 이야기를 따라가기에는 너무 높은 가치평가이다. 그리고 성장세가 기대만큼은 아닐 때, 중력은 작용하기 시작할 것이다.
2008년 글로벌 금융 위기 동안 프리포트 주가는 거의 87% 하락했다. 2020년 코로나 팬데믹 초기에는 61% 떨어졌고, 2022년 인플레이션 급등과 소비자 압박 속에서도 프리포트는 52%의 하락세를 보였다. 과거 기록은 이 주식이 지수보다 더 크게 타격을 받았음을 보여준다.
프리미엄의 이유는 무엇인가?
인공지능과 관련 기술의 성장은 데이터 센터 및 전자 부품에 필수적인 구리에 대한 수요를 급증시켰다. 이러한 추세는 프리포트 맥모란과 같은 구리 생산업체에 긍정적인 전망을 제공한다.
그러나 전반적인 그림은 덜 긍정적이다. 2025년 1분기, 프리포트의 순이익은 전년 동기 대비 4억 7,300만 달러에서 3억 5,200만 달러로 감소했다. 프리포트의 높은 가치평가는 구리 수입 관세 잠재적 부과 논의가 시행된다면 장기적으로 유익할 것이라는 기대에 기초하고 있다.
향후 전망은?
회사는 보통주에 귀속되는 순이익이 3억 5,200만 달러, 주당 0.24달러로 나타났으며, 이는 2024년 1분기의 4억 7,300만 달러, 주당 0.32달러에서 감소한 수치다. 해당 분기의 매출은 57억 3천만 달러로 전년도 같은 기간의 63억 2천만 달러에서 감소했다. 구리 총 생산량은 인도네시아 그라스버그 광산의 주요 유지보수 프로젝트로 인해 868백만 파운드로 전년 대비 20% 감소했다.
프리포트는 2025년 전체 연도 전망을 재확인하며, 구리 판매량 약 40억 파운드, 금 판매량 1.6백만 온스(이전 추정치보다 높음), 몰리브덴 판매량 88백만 파운드를 예상하고 있다. 회사는 분기당 순현금 비용이 파운드당 1.50달러로 개선될 것이라고 전망하며, 이는 Q1의 파운드당 2.07달러에서 크게 줄어든 것이다.
모든 소식이 나쁜 것만은 아니다
인도네시아 제련소에서의 일시적인 중단에도 불구하고, 프리포트의 구리 판매량은 높은 시장 프리미엄과 강력한 미국 운영 덕분에 기대 이상이었다. 회사는 2025년 제련소 프로젝트, 광산 확장 및 지속 가능성 이니셔티브에 걸쳐 계획된 50억 달러의 자본 지출로 장기 성장을 이어갈 것이다. FCX는 구리 메가트렌드를 통한 상승 잠재력을 보유하고 있다.
개별 주식에 투자하는 것은 본질적으로 위험이 따른다. 반면, 30개의 주식으로 구성된 Trefis 고품질 포트폴리오는 지난 4년간 S&P 500을 편안하게 능가해왔다. 그 이유는 무엇인가? 고품질 포트폴리오 주식들은 벤치마크 지수에 비해 더 적은 리스크와 더 나은 수익을 제공했기 때문이다.
