밸리디아(Validea)의 구루 펀더멘털 보고서에 따르면, 프로터 앤드 갬블 컴퍼니(Procter & Gamble Co., 이하 P&G, 티커: PG)는 밸리디아가 추적하는 22개 ‘구루’ 전략 중 파르타 모한람(Partha Mohanram)의 P/B 성장 투자 모델에서 가장 높은 점수를 받은 종목으로 평가됐다.
2025년 9월 12일, 나스닥닷컴 보도에 따르면, 해당 모델은 장부가 대비 낮은 주가(낮은 Book-to-Market)와 미래 성장 지속성이 결합된 기업을 찾아내는 데 초점을 맞춘다. 이 모델에서 P&G는 88%의 적합도를 기록해 ‘전략 관심 대상’(80% 이상)으로 분류됐다. 점수가 90%를 넘어설 경우 강력 매수 후보로 간주되지만, 88% 역시 매우 높은 등급으로 평가된다.
기업 개요와 점수 체계
P&G는 퍼스널·가정용 제품(Personal & Household Products) 업종에 속한 대형 성장주(Large-Cap Growth)다. 밸리디아의 모형은 자산 수익률(ROA), 영업현금흐름, 광고비, 연구개발비 등 총 9개 항목을 분석해 ‘통과(PASS)’ 또는 ‘실패(FAIL)’ 여부를 매긴다. P&G는 9개 평가 항목 가운데 8개에서 통과했으며, 오직 ‘연구개발비 대비 자산 비율’(Research & Development to Assets) 항목에서만 실패 판정을 받았다.
BOOK/MARKET RATIO: PASS
RETURN ON ASSETS: PASS
CASH FLOW FROM OPERATIONS TO ASSETS: PASS
CFO TO ASSETS VS. ROA: PASS
RETURN ON ASSETS VARIANCE: PASS
SALES VARIANCE: PASS
ADVERTISING TO ASSETS: PASS
CAPEX TO ASSETS: PASS
RESEARCH & DEVELOPMENT TO ASSETS: FAIL
점수 해석과 의미
이 모델은 전통적 가치투자와 달리, ‘성장주 중에서도 성장 가능성이 유지될 기업’을 발굴하는 데 초점을 둔다. 구체적으로는 장부가 대비 시장가치가 높은 종목이라 하더라도 ① 수익성(ROA)과 ② 영업현금흐름 비율(CFO/Assets)이 높고, ③ 실적 변동성(Variance)이 낮으며, ④ 광고·설비투자 지출 수준이 적절할 경우 ‘우량 성장주’로 판별한다. P&G가 높은 점수를 받은 것은 안정적인 현금창출력과 일관된 매출 성장, 그리고 광고비·자본적지출 관리 능력이 모형 기준을 충족했기 때문으로 풀이된다.
파르타 모한람 교수 소개
모한람 교수는 ‘가치투자가 장기적으로 유효하다’는 학계 정설과 달리, ‘성장주도 정교한 재무 분석을 통해 초과 수익을 낼 수 있다’는 연구 결과를 제시해 주목을 받았다. 2005년 발표한 논문 〈Separating Winners from Losers among Low Book-to-Market Stocks using Financial Statement Analysis〉에서 그는 ‘낮은 장부가-시장가치 비율’이면서 재무 건전성이 뛰어난 기업이 시장 대비 우수한 성과를 낼 수 있다고 주장했다. 현재 캐나다 토론토대 로트먼 경영대학원에서 John H. Watson Chair in Value Investing를 맡고 있으며, 콜럼비아 비즈니스스쿨 재임 시절부터 성장주 연구로 유명세를 얻었다.
전문가 시각 (Opinion)
기자가 확인한 과거 데이터에 따르면, P&G는 글로벌 경기 둔화기에도 실적 변동성이 상대적으로 낮았다. 이는 ‘리필·필수 소비재’ 비중이 크고, 강력한 브랜드 포트폴리오를 보유한 덕분이다. 다만 연구개발(R&D) 지출 비율이 낮아 혁신 지표에서 감점을 받은 점은 주가 리레이팅(re-rating)에 걸림돌로 작용할 가능성이 있다. 투자 관점에서는 현금흐름·수익성 지표가 안정적이라는 점이 방어적 포트폴리오 구성에 유리하나, 장기 성장률 상향을 위해서는 신제품·신시장 개척에 드는 R&D 투자의 확대가 필요하다는 판단이다.
모델별 추가 정보
밸리디아는 버핏, 그레이엄, 린치 등 유명 투자 대가들의 전략을 디지털 포트폴리오 형태로 운영한다. P/B 성장 모델 외에도 대형 성장주(Top Large-Cap Growth), 배당 귀족(Dividend Aristocrats), 내부자 지분율(High Insider Ownership) 등 다양한 팩터 기반 리스트를 제공하며, 투자자들은 이를 참고해 개별 종목의 상대적 매력도를 파악할 수 있다.
용어 설명 Glossary
북-마켓(Book-to-Market) 비율은 장부가(Book Value)를 시가총액(Market Cap)으로 나눈 지표다. 값이 낮으면 ‘시장에서 높이 평가받는 성장주’임을 의미한다. ROA(Return on Assets)는 총자산 대비 순이익으로, 기업이 자산을 얼마나 효율적으로 활용하는지 보여준다. CFO(Cash Flow from Operations)는 영업활동으로 창출된 현금을 뜻하며, 회계적 이익보다 실제 현금창출력을 중시하는 투자자에게 중요한 척도다.
본 기사에 인용된 의견과 해석은 원문 기고자의 것이며, 나스닥(Nasdaq Inc.)의 공식 입장과는 무관하다.
