프랭클린 리소스(심볼: BEN) 주주는 보유주에서 추가 소득을 얻기 위해 6월 만기 커버드 콜을 $30 행사가에 매도할 수 있다. 현재 매도 호가 $0.75를 기준으로 프리미엄을 수취하면, 이는 현재 주가를 기준으로 연환산 추가 수익률 8.2%에 해당하며, 주식이 행사(콜어웨이)되지 않을 경우 배당 수익률 4.7%과 합쳐 총 연환산 12.9%의 수익률(이하 ‘YieldBoost’)을 기대할 수 있다.
2026년 2월 18일, StockOptionsChannel의 보도에 따르면, 해당 전략은 주가의 추가 상승분을 포기하는 대가를 수반한다. 주가가 $30를 초과하면 주식이 콜 옵션 행사로 인해 이전될 수 있는데, 이를 발생시키려면 현재 주가 $27.86에서 약 7.8%의 상승이 필요하다. 만약 주식이 $30에서 콜어웨이될 경우, 이 거래 수준에 따른 투자자는 거래 수익만으로 10.5%의 수익을 확보하게 되며, 콜 행사 전까지 받았던 배당은 여기에 추가된다.
배당의 경우 기업의 수익성과 경영정책에 따라 변동성이 존재하므로, 과거 배당 내역을 통해 현 시점의 4.7% 연환산 배당률이 지속 가능성이 있는지를 판단하는 것이 중요하다. 위에 제시된 배당 내역 차트는 배당의 지속성 여부를 검토할 때 참고자료로 활용될 수 있다.
가격 차트와 과거 변동성은 펀더멘털 분석과 함께 리스크 대비 보상을 판단하는 데 유용하다. 본 보도는 지난 251거래일 종가와 현 주가 $27.86를 고려해 계산한 프랭클린 리소스의 최근 12개월(연속 251영업일 기준) 연속 변동성(트레일링 12개월 변동성)을 29%로 제시한다. 이는 옵션 프리미엄 산정과 행사 확률을 가늠할 수 있는 참고치로 활용될 수 있다.
시장 전반의 옵션 매매 흐름도 관련 전략의 수요와 유리함을 결정하는 요소다. 보도 시점 중간 오후 거래에서 S&P 500 구성종목의 풋 거래량은 1.00백만 계약, 콜 거래량은 1.73백만 계약으로 집계되어 풋:콜 비율 0.58를 기록했다. 이는 장기 중간값인 0.65와 비교할 때 상대적으로 콜 선호가 높은 흐름임을 의미한다. 즉, 투자자들이 이날 옵션 시장에서는 콜을 더 선호하는 경향을 보였다는 해석이 가능하다.
용어 설명(초보 투자자용)
커버드 콜(covered call)은 투자자가 보유한 주식(underlying stock)에 대해 콜 옵션을 매도하여 프리미엄을 수취하는 전략이다. 행사가(strike)는 옵션 행사 가격을 가리키며, 프리미엄(premium)은 옵션 매도자가 즉시 받는 금액이다. 연환산(annualize)은 단기 수익률을 연간 기준으로 환산한 것이다. 풋:콜 비율(put:call ratio)은 시장의 리스크 회피 성향을 판단하는 지표로, 값이 낮을수록 콜(상승베팅) 비중이 높다는 의미다.
전문적 분석 및 향후 영향
첫째, 이 전략은 배당을 포함한 현금흐름을 높이는 동시에 주가 상승 시 추가 상승분을 포기하는 구조적 특성이 있다. 단기적으로는 투자자에게 매력적인 현금 수익을 제공하기 때문에 배당 및 인컴 추구형 투자자에게 수요가 높을 수 있다. 동시에 다수의 투자자가 동일한 행사가의 커버드 콜을 매도하면, 특정 행사가 근처에서 수급이 증가하여 주가의 변동성을 줄이거나 매도 압력을 유발할 가능성도 있다.
둘째, 변동성(29%) 수준과 행사가 대비 현재가의 괴리(7.8%)를 고려하면, 옵션 프리미엄은 충분히 매력적이지만, 급격한 시장 변동이 발생하면 콜어웨이로 인한 기회비용이 커질 수 있다. 특히 금리, 시장 리스크(광범위한 주가 급등·급락), 펀더멘털(수익성 변화) 등 외생 변수가 배당 지속성 및 주가 방향에 영향을 미칠 수 있으므로 단순 수익률 수치만으로 전략을 선택하는 것은 위험하다.
셋째, 옵션 매도의 확산은 파생상품 시장의 유동성과 시장 심리에 영향을 줄 수 있다. 예를 들어 콜 선호 현상이 전체 옵션 시장에서 지속될 경우 주요 종목들에서 커버드 콜 전략이 일반화되며 단기적 주가 상승폭이 제한되는 현상이 일부 섹터에서 관찰될 수 있다. 반대로, 시장이 강하게 상승할 경우 콜어웨이 발생 빈도가 늘어나며, 매도자 입장에서 실현 가능한 수익이 프리미엄과 행사 차익의 조합으로 제한될 수 있다.
네째, 세금·거래비용·브로커 수수료 등 실거래 비용을 고려한 실질 수익률 계산이 필요하다. 프리미엄을 통한 연환산 수익률 8.2%는 브로커 수수료 및 세금 영향을 받으며, 일부 투자자에게는 실현 후 수익률이 낮아질 수 있다.
투자자 유의사항
이 전략은 주가의 상방 이익을 포기하는 대가로 현금흐름을 늘리는 전형적인 인컴 전략이다. 따라서 투자 전 배당의 지속 가능성, 주가의 변동성, 옵션의 만기·행사가 구조, 세무·수수료 효과를 종합적으로 고려해야 한다. 또한 포지션 청산, 옵션의 재매도(롤오버) 가능성, 그리고 시장 급변 시 헤지 필요성 등 운용상 세부 절차를 미리 계획하는 것이 바람직하다.
결론적으로, 프랭클린 리소스의 현재 주가($27.86)와 제시된 옵션 호가($0.75)를 기준으로 한 커버드 콜 매도 전략은 주식이 콜 행사되지 않을 경우 총 연환산 12.9%의 매력적인 수익률을 제공한다. 다만 시장 변동성, 배당 지속성, 실거래 비용 및 기회비용을 신중히 검토한 후 자신의 투자목표 및 리스크 허용범위에 맞춰 전략을 채택해야 한다.
