뉴욕·런던 선물 시장에서 코코아 가격이 급락했다. 3월 인도상품거래소(ICE) 뉴욕 코코아 선물(코드: CCH26)은 화요일 종가 기준 -297포인트(-7.24%) 하락했고, 3월 런던 ICE 코코아 #7(코드: CAH26)은 -206포인트(-6.97%) 하락 마감했다.
2026년 2월 11일, Barchart의 보도에 따르면, 뉴욕 코코아는 근월물 기준으로 약 2년 3개월 만의 최저치로 떨어졌다. 지난 6주간 코코아 가격은 급락세를 보였으며, 런던 코코아는 1월 30일에 이미 약 2년 6개월 만의 저점을 기록한 바 있다. 이번 낙폭은 글로벌 공급이 풍부하고 수요가 약화된 상황이 가격에 강한 하방 압력을 가한 결과다.
가격 급락을 촉발한 직접적 요인 중 하나는 나이지리아의 12월 코코아 수출 증가 소식이었다. 보도에 따르면 나이지리아의 12월 수출량은 54,799톤으로 전년 동기 대비 +17% 증가했다. 나이지리아는 세계에서 다섯 번째로 큰 코코아 생산국이다.
시장 분석업체의 공급 전망도 가격 하방 요인으로 작용했다. 1월 29일 StoneX는 2025/26 시즌에 글로벌 코코아 잉여량을 287,000톤으로, 2026/27 시즌에는 267,000톤으로 전망했다. 또한 국제코코아기구(ICCO)는 1월 23일 발표에서 글로벌 코코아 재고가 전년 대비 4.2% 증가하여 110만톤(1.1MMT)으로 집계됐다고 밝혔다.
ICE(인도상품거래소)에서 모니터링되는 재고 증가도 가격에 부정적 영향을 미쳤다. ICE 코코아 재고는 화요일 기준으로 1,836,511자루로 집계되어 3.5개월 만의 최고치를 기록했다. 이러한 재고 증가는 현물 공급 여유를 시사하며 선물 가격에 하방 압력을 더한다.
수요 측면에서도 부정적 신호가 이어졌다. 소비자들이 고가격의 초콜릿을 기피하면서 수요가 약화되고 있다는 점이 반복적으로 지적됐다. 세계 최대 대량 초콜릿 제조사인 Barry Callebaut AG는 1월 28일 발표에서 11월 30일로 마감한 분기 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 밝혔으며, 그 원인으로 “부정적 시장 수요와 코코아 내 수익률이 높은 부문으로의 판매 우선순위화”를 언급했다.
원재료 수요를 보여주는 그라인딩(grindings) 통계도 약화 신호를 보였다. 유럽코코아협회는 1월 15일 발표에서 4분기 유럽의 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3% 감소하여 304,470톤을 기록했다고 밝혔으며, 이는 예상치(-2.9%)를 크게 밑도는 수치이자 지난 12년 중 해당 분기 최저 수준이다. 아시아에서는 코코아협회가 12월 16일 발표한 자료에서 4분기 아시아의 코코아 그라인딩이 전년 대비 -4.8% 감소하여 197,022톤을 기록했다고 보고했다. 북미의 경우에는 전미제과협회(NCA)가 집계한 4분기 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 +0.3% 증가한 103,117톤에 그쳤다.
공급 측에서는 몇 가지 상반된 신호가 존재한다. 아이보리코스트(코트디부아르)로의 항구 반입 물량이 둔화되는 점은 가격에 지지 요인으로 작용한다. 집계에 따르면 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 8일) 기준으로 아이보리코스트 농민들이 항구로 운송한 누적 코코아 물량은 1.27MMT(백만톤)으로 전년 동기(1.32MMT) 대비 -3.8% 감소했다. 아이보리코스트는 세계 최대 코코아 생산국이다.
반면 서아프리카의 양호한 생육 조건은 향후 공급 증가 요인으로 작용할 가능성이 있다. Tropical General Investments Group(TGI)은 최근 발표에서 서아프리카의 재배 여건이 개선되어 2~3월 수확기에 아이보리코스트와 가나의 수확량이 증가할 것으로 예상된다고 밝혔다. 농가들은 지난해 동기와 비교해 열매 꼬투리(pod)가 크고 건강해졌다고 보고했다.
세계적 초콜릿 제조사 Mondelez는 최근 발표에서 서아프리카의 최신 코코아 꼬투리 계수(pod count)가 5년 평균보다 7% 높다고 밝히며, 이는 작년 수확보다 실질적으로 높은 수준(materially higher)이라고 설명했다. 아이보리코스트의 주력 작물 수확이 시작되었고 농가들은 품질에 대해 낙관적인 평가를 내리고 있다.
한편 긍정적 요인도 존재한다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 나이지리아 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤에 그칠 것으로 전망했으며, 이는 2024/25년 추정치인 344,000톤에서의 하락을 의미한다.
장기적 관점에서 보면 글로벌 공급 전망이 단기적으론 가격을 지지하는 요소로 작용할 때가 있으나, 최근의 통계와 보고서는 상반된 신호를 동시에 제공한다. ICCO는 11월 28일 발표에서 2024/25년 글로벌 코코아 잉여 추정치를 기존 142,000톤에서 49,000톤으로 하향 조정했고, 같은 발표에서 2024/25년 글로벌 생산량을 4.84MMT에서 4.69MMT로 낮추었다. Rabobank도 최근 2025/26년 글로벌 잉여 추정치를 11월의 328,000톤에서 250,000톤으로 하향했다.
ICCO는 또한 2023/24년 기록된 글로벌 코코아 적자를 재검토하여 -494,000톤으로 수정했으며, 이는 60년 만에 가장 큰 적자 규모였다. 해당 연도에는 생산량이 전년 대비 -12.9% 감소한 4.368MMT를 기록했다. ICCO는 12월 19일 발표에서 2024/25년에는 4만9천톤의 잉여로 4년 만에 첫 흑자를 기록했다고도 덧붙였다. 같은 발표에서 2024/25년 글로벌 생산은 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69MMT로 추정됐다.
용어 설명(참고)
그라인딩(grindings)은 코코아 빈을 가공·분쇄하여 초콜릿 원료인 코코아 매스나 분말을 생산하는 과정에서 처리된 원료량을 의미하며, 실제 소비와 제과업체의 원재료 수요를 가늠하는 지표로 활용된다. ICE 재고는 인도상품거래소에 보관 중인 지정창고 물량을 집계한 것으로, 선물시장 유동성과 현물 공급 여력을 판단하는 주요 지표다.
시장 영향 및 전망(전문가 관측의 형태로 정리)
단기적으로는 풍부한 글로벌 재고와 둔화된 그라인딩 수요가 가격을 압박할 가능성이 높다. ICE 재고의 증가와 주요 생산국인 나이지리아의 수출 증가 소식, 그리고 서아프리카의 생산 호조는 향후 몇 개월간 공급이 여전히 여유로울 수 있음을 시사한다. 반면 아이보리코스트의 항구 반입 지연과 일부 기관의 생산량 하향 조정 등은 가격의 추가 급락을 일정 부분 제약할 수 있다.
중기적으로는 소비 회복 여부가 핵심 변수다. 초콜릿 소비가 가격에 민감하게 반응해 수요가 즉각적으로 회복되지 않는다면 가격 하방 압력은 지속될 수 있다. 반대로 소비가 회복되고 가공업체가 재고를 소진하면서 그라인딩 수요가 증가하면 가격은 다시 지지받을 여지가 있다. 또한 기후 요인(서아프리카의 건·우기 변동), 물류 차질, 정치·사회적 리스크(주요 산지의 노동·운송 문제) 등이 공급 측 재급랭·급등의 촉발점이 될 수 있다.
산업계 영향으로는 초콜릿 제조사의 원가 부담 완화가 기대된다. Barry Callebaut 등 대형 제조사는 이미 판매량 축소와 포트폴리오 조정으로 수익성 관리를 시행 중이나, 원재료 가격 하락은 마진 개선에 기여할 수 있다. 반대로 코코아를 주된 수출 품목으로 하는 서아프리카 농가 및 관련 수출업자들은 단기적으로 수취가격 하락의 압박을 받을 수 있다.
작성자 공시: 본 기사에 인용된 원문 저자 Rich Asplund은 기사 게재일 기준으로 본문에 언급된 증권에 대해 어떠한 포지션(직·간접)도 보유하지 않았다고 명시했다. 본문에 포함된 수치와 사실은 공개된 통계와 기관 발표를 근거로 번역·정리한 것이다.
