설탕 선물 가격이 글로벌 공급 확대 전망에 따라 하락했다. 3월 뉴욕 세계설탕 선물 #11 (SBH26)은 금요일 장에서 -0.23포인트(-1.54%) 하락 마감했고, 3월 런던 ICE 화이트슈가 #5 (SWH26)도 같은 기간 -7.00포인트(-1.64%) 하락 마감했다.
2026년 1월 26일, Barchart의 보도에 따르면 전 세계적으로 설탕 생산량 증가에 따른 과잉 공급 기대가 가격 하락 압력을 강화하고 있다. 브라질 중심지대(Center-South)의 생산을 집계하는 산업단체 Unica는 2025/26 시즌의 12월까지 누적 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +0.9% 증가하여 40.222 MMT(백만메트릭톤)에 달했다고 보고했다. 또한 사탕수수의 제당(설탕용) 가공 비율은 2025/26에 50.82%로 2024/25의 48.16%에서 상승했다.
인도 관련 데이터도 공급 확대 전망을 뒷받침한다. India Sugar Mill Association(ISMA)는 2025/26 회계연도(10월1일~1월15일) 기준 인도의 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT라고 밝혔다. ISMA는 2025/26 연간 생산 전망을 11월 11일에 기존의 30 MMT에서 31 MMT으로 상향 조정했으며 이는 전년 대비 +18.8%에 해당한다. ISMA는 또한 인도 내 에탄올용 설탕 사용량 전망을 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했다. 이는 에탄올 수요로 묶여있던 물량 일부가 수출로 전환될 가능성을 열어 주어 인도의 수출 확대를 촉진할 수 있다.
정부·정책 변화가 수출 변수로 작용하고 있다. 인도 식품차관(식품부 고위 관료)은 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 수출을 허용할 수 있다고 언급했고, 2025/26 시즌에 인도 식품부는 제당공장들이 1.5 MMT의 설탕을 수출할 수 있도록 허용하겠다고 발표한 바 있다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
국제 전망 기관들의 잇단 잉여(서플러스) 상향이 가격에 부담을 주고 있다. 컨설팅업체 Covrig Analytics는 2025/26 전 세계 설탕 잉여 전망을 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향 조정했다. 다만 Covrig는 약세의 가격이 생산을 억제할 경우 2026/27년도의 전 세계 설탕 잉여가 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망했다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일에 2025/26년에 전 세계 설탕이 1.625 MMT의 잉여를 기록할 것으로 전망했는데, 이는 2024/25년도의 2.916 MMT 적자에서 반전된 수치다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여 발생을 주도한다고 설명했다.
브라질의 기록적 생산 전망은 가격에 하방 압력을 가한다. 브라질의 작황 예측 기관인 Conab는 11월 4일에 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망을 기존 44.5 MMT에서 45 MMT으로 상향 조정했다. 반면 컨설팅사 Safras & Mercado는 12월 23일에 2026/27에는 브라질 생산이 전년 예상치 43.5 MMT에서 -3.91% 하락한 41.8 MMT가 될 것으로 내다봤다. 동일 기관은 브라질의 2026/27 수출이 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 예상했다. 이처럼 단기적·연차적 전망이 엇갈리면서 시장에서는 단기적인 공급 우려와 중장기적 공급 제약 시나리오가 공존하고 있다.
태국의 생산 증가 전망도 약세 요인. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 2025/26년 태국의 설탕 생산량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했다. 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위의 수출국으로, 태국의 생산 증가는 국제시장의 공급 여력을 확대시키는 요인이다.
시장 포지셔닝(포지션 구조)이 급격한 가격 변동을 증폭시킬 수 있다. 런던 ICE 화이트슈가에 대한 과도하게 긴 포지션은 가격 하락 시 급락을 촉발할 수 있다. 1월 20일로 끝난 주간을 반영한 최신 Commitment of Traders(COT) 보고서는 기관펀드들이 같은 주에 화이트슈가 순매수 포지션을 819계약 늘려 기록적 규모인 49,022 순매수 포지션을 보유했다고 집계했다(데이터는 2011년 이후 기준).
용어 설명: 본문에서 사용한 MMT는 Million Metric Tons(백만 메트릭톤)을 의미한다. ICE는 국제상품거래소(Intercontinental Exchange)를 지칭하며, 화이트슈가는 정제당을 뜻한다. COT(Commitment of Traders) 보고서는 선물시장 참가자들의 포지션(매수·매도) 분포를 보여 주는 자료로, 자금(펀드)·상업·비상업 포지션의 변화를 통해 향후 가격 변동성을 가늠하는 데 활용된다.
미국 농무부(USDA)의 장기적 전망. USDA는 12월 16일 발표한 반기보고에서 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 사상최대 189.318 MMT에 이를 것으로 전망했다. 또한 인류의 생활용(인간 소비) 설탕 수요는 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 기록적 수준을 예상했다. USDA의 외국농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로, 인도의 2025/26 생산은 25% 증가한 35.25 MMT로 전망했으며, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT로 예측했다. USDA의 전망은 전반적으로 공급 증가에 따른 가격 약세 신호로 해석된다.
시장 영향 및 향후 전망(분석적 관점). 현재의 데이터 흐름을 종합하면 단기적으로는 인도·브라질·태국의 생산 증가와 국제기구들의 잉여 전망 상향이 설탕 가격에 지속적인 하방 압력을 가할 가능성이 크다. 특히 인도가 에탄올용 설탕 사용을 낮춰 수출 여력을 높이는 정책적 변화는 즉각적인 수출 확대 가능성을 열어둬 단기 공급 증대를 가속화할 수 있다. 반면, 브라질의 연차별 생산 변동성(Conab의 상향과 Safras & Mercado의 하향 예상의 차이)은 공급 감소 시점에는 가격을 지지할 수 있는 요인으로 작용한다.
또한 금융시장 참여자들의 대규모 순매수 포지션(롱 포지션)은 가격 하락 시 지수 추종펀드 및 레버리지 포지션의 청산을 유발해 변동성을 확대할 위험이 있다. 반면 공급 축소가 현실화되면 해당 롱 포지션이 빠르게 재조정되어 반등을 촉발할 수 있다. 따라서 향후 가격 방향성은 실제 출하·수출 실적, 정책적 수출 허용 범위(예: 인도의 추가 수출 허용 여부), 기상(예: 몬순 상태)과 선물시장의 포지셔닝이 결합된 복합 요인에 의해 결정될 것이다.
투자자·시장 참가자에 대한 실무적 시사점. 단기적으로는 공급 증가 전망을 반영한 약세 압력을 염두에 두고 리스크 관리가 필요하다. 특히 선물 포지션을 운용하는 투자자들은 COT 데이터와 주요 산지(인도·브라질·태국)의 수출·가공 비율 변화, USDA와 ISO 같은 국제기관의 정기 보고서를 주기적으로 모니터링해야 한다. 중장기적으로는 브라질 등 주요 산지의 연간 생산 변동과 기상 리스크가 가격 방향을 바꿀 수 있으므로 헤지 및 포트폴리오 다각화 전략을 검토할 필요가 있다.
참고 및 공시: 기사 게재일 기준으로 본 기사에서 언급된 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 어떤 증권에도 직접적·간접적 포지션을 보유하고 있지 않다. 본문에 포함된 모든 수치와 데이터는 정보 제공 목적이며, 특정 투자 권유를 의미하지 않는다.
