코코아 선물 가격이 하락했다. 5월 인도거래소(ICE) 뉴욕 코코아 선물(심볼 CCK26)은 화요일 장에서 -25포인트(-0.81%) 하락 마감했고, 3월 ICE 런던 코코아 #7(심볼 CAH26)은 -36포인트(-1.65%) 하락 마감했다. 이날 거래에서 5월물 뉴욕 코코아는 계약 최저가를 기록했고, 3월물 런던 코코아는 최근 2년 9개월(2.75년) 기준 최저 근접 선물가를 나타냈다.
2026년 2월 24일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 코코아 가격은 7주 연속 하락 추세를 이어가고 있다. 특히 근월물(가장 가까운 만기)인 2026년 6월(H26) 뉴욕 코코아는 전주에 이미 2.75년 만의 근월물 최저가를 기록했으며, 이는 글로벌 공급 호조와 수요 약화가 맞물린 결과로 분석된다.
시장 조사기관인 StoneX는 2025/26 시즌에 전 세계 코코아가 287,000톤(톤, MT)의 공급과잉을 보일 것으로 1월 29일 전망했고, 이어 2026/27 시즌에도 267,000톤의 잉여를 예측했다. 국제 코코아 기구(ICCO)는 1월 23일 발표에서 글로벌 코코아 재고가 전년 대비 +4.2% 증가하여 총 110만톤(1.1 MMT)에 달했다고 밝혔다. 이러한 수치들은 시장에 공급 과잉 신호를 보내며 가격 하방 압력을 강화했다.
한편, 아이보리코스트(코트디부아르)와 가나의 현지 농가 가격(일명 farm-gate price, 농가 인수 가격)은 세계 시장 가격보다 상당히 높아 국제 구매자들이 공식 가격을 지불하기를 꺼리고 있다. 구매자 부재는 현지 물량의 시장 유입을 늦추지 못하고 오히려 공급을 늘리는 요인으로 작용했다. 이 영향으로 ICE(인터컨티넨탈거래소) 코코아 재고는 화요일 기준 2137148자루(2,137,148 bags)로 집계되어 5.5개월 만의 최고 수준에 도달했다.
공급·가격조정 관련 주요 움직임으로는 가나가 지난주 2025/26 수확분에 대해 농가에 지급하는 공식가격을 거의 30% 인하한 점과, 아이보리코스트가 4월 시작되는 중간수확부터 적용하는 가격을 35% 인하하는 방안을 검토 중이라는 보도가 있다. 아이보리코스트와 가나는 전 세계 코코아 생산량의 절반 이상을 차지한다는 점에서 이들의 정책 변화는 글로벌 시장에 큰 영향을 미친다.
수요 측 약화 신호도 가격 하락을 부추겼다. 소비자들이 높은 초콜릿 가격에 부담을 느끼며 구매를 줄이는 가운데, 세계 최대의 벌크 초콜릿 제조사인 배리칼보(Barry Callebaut AG)는 11월 30일로 끝나는 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고했다. 회사 측은 이 감소의 원인으로
“부정적인 시장 수요와 코코아 내에서 수익률이 높은 부문으로 물량을 우선 배분한 점”
을 들었다.
가공 수요를 보여주는 그라인딩(원두 분쇄) 통계도 부진을 시사한다. 유럽코코아협회는 2025회계연도 4분기 유럽의 그라인딩이 전년 대비 -8.3% 감소한 304,470톤을 기록했다고 1월 15일 발표했으며, 이는 애널리스트들의 예상(-2.9% 감소)을 크게 밑도는 수준으로 최근 12년 중 가장 낮은 4분기 실적이었다. 아시아의 경우 코코아협회는 4분기 아시아 그라인딩이 -4.8% 감소한 197,022톤를 기록했다고 12월 16일 보고했다. 북미에서는 전국과자협회(National Confectioners Association)가 보고한 4분기 그라인딩이 소폭 상승(+0.3%)에 그쳐 103,117톤였다.
반면, 서아프리카의 우호적 재배 조건은 수확량을 증가시키는 요인으로 작용하고 있다. Tropical General Investments Group은 서아프리카의 기상 여건이 양호해 아이보리코스트와 가나의 2~3월 수확량을 끌어올릴 것으로 전망하며, 농민들이 보고한 작황은 전년 동기보다 더 크고 건강한 꼬투리(pod)를 나타낸다고 전했다. 초콜릿 제조사인 Mondelez는 최신 코코아 꼬투리 수가 5년 평균보다 7% 높다고 밝혔고, 이는 전년 대비 실질적으로 큰 증가이라는 평가를 내렸다. 아이보리코스트의 주력 작물 수확은 이미 시작되었고 농민들은 품질에 대해 낙관적이다.
또 다른 공급 확대 요인으로는 나이지리아의 수출 증가가 있다. 블룸버그의 보도에 따르면 나이지리아의 12월 코코아 수출은 전년 대비 +17% 증가한 54,799톤를 기록했다. 반면 가격을 지지할 수 있는 요인으로는 아이보리코스트 당국이 2025/26년 생산량을 전년 1.85MMT(184만톤)에서 1.65MMT(165만톤)로 전년 대비 -10.8% 감소할 것으로 전망한 점이 있다.
포트(항만)로의 코코아 반입 속도가 둔화되는 점도 가격을 일부 지지한다. 집계에 따르면 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 22일)에 아이보리코스트 농민들이 항구로 선적한 코코아는 1.31MMT로 전년 동기 1.36MMT보다 -3.7% 감소했다. 나이지리아 코코아협회 또한 2025/26년 나이지리아 생산이 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤가 될 것으로 전망해 공급 축소 가능성을 제시했다.
국제 코코아 기구(ICCO)는 2024/25년 전 세계 코코아가 49,000톤의 흑자(서플러스)를 기록해 4년 만에 처음으로 흑자를 보였다고 12월 19일 발표했다. 또한 같은 기간 글로벌 생산은 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69MMT를 기록했다. 은행권 전망에서는 라보뱅크(Rabobank)가 2월 10일 2025/26년 글로벌 코코아 공급흑자 전망을 기존 328,000톤에서 250,000톤으로 하향 조정하기도 했다.
시장 영향 평가 및 향후 전망
종합하면, 현재 코코아 시장은 공급 호조와 수요 약화가 동시에 작용하면서 단기적으로는 추가 하방 압력이 우세하다. 재고 수준 상승(ICE 재고 2,137,148자루)과 주요 가공업체의 판매 감소(배리칼보트 -22%)는 가격 하락을 강화하는 요인이다. 반면 아이보리코스트의 생산 전망치 하향(-10.8%)과 항구로의 선적 둔화(-3.7%)는 가격을 지지할 수 있는 변수다.
중기적으로 보면, 소비자 수요 회복 여부와 주요 산지의 기상 여건 변화가 핵심 변수다. 초콜릿 소비가 가격에 민감한 만큼 원자재 가격 하락은 초콜릿 제조사의 원가 개선으로 이어질 수 있고, 이는 제조사 이익률에 긍정적 영향을 줄 가능성이 있다. 다만 가나·아이보리코스트의 농가 가격 조정이나 나이지리아 등 제3국의 수출 확대는 향후에도 가격 변동성을 키울 수 있다.
투자자·산업 관계자에게는 다음과 같은 점을 주목할 것을 권한다. 첫째, 그라인딩 통계(지역별 분쇄량)는 최종 제품 수요를 가늠하는 핵심 지표이므로 분기별 발표를 지속 모니터링해야 한다. 둘째, 아이보리코스트·가나의 정책 변화(농가 가격 인하 여부와 시점)는 단기 공급 흐름에 직접적인 영향을 미치므로 관련 발표에 민감하게 반응할 가능성이 높다. 셋째, 재고(ICE 등 비축량) 및 선적 데이터는 가격 압력의 강도를 판단하는 보조 지표로 활용할 수 있다.
주: 본 보도는 공개된 통계와 기관 전망을 종합한 것으로, 시장 예측은 불확실성을 내포한다.
