세계 설탕 가격이 공급 증가로 하락세를 보이고 있다. 3월 인도 뉴욕 월드 설탕 #11(SBH26)은 금요일 종가 기준으로 -0.23달러(-1.54%) 하락 마감했고, 3월 런던 ICE 백설탕 #5(SWH26)도 -7.00달러(-1.64%) 하락 마감했다.
2026년 1월 24일, Barchart의 보도에 따르면, 글로벌 공급 증가가 가격 하방 압력으로 작용하고 있다. 브라질 농업 관련 단체인 Unica는 2025/26 시즌 센트럴-사우스(Center-South) 누적 설탕 생산량이 12월 기준으로 전년 동기 대비 +0.9% 상승한 40.222 MMT에 달했다고 발표했다. 또한 2025/26 시즌에 설탕 생산을 위해 분쇄된 사탕수수의 비율은 2024/25 시즌의 48.16%에서 50.82%로 증가했다.
인도의 설탕 생산 증가도 눈에 띈다. India Sugar Mill Association(ISMA)는 2025/26 시즌(10월 1일~1월 15일 기준) 인도 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT이라고 발표했다. ISMA는 11월 11일 2025/26 인도 설탕 생산 전망치를 기존 30 MMT에서 31 MMT으로 상향 조정했으며, 7월에 예측한 에탄올용 전환량 추정치는 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했다. 이로 인해 인도는 내수 과잉을 해소하기 위해 추가 수출 허용 가능성이 커졌고, 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도 정부의 수출 허용 움직임은 시장에 즉각적인 영향을 미치고 있다. 인도 식품부는 2025/26 시즌에 제당소들이 1.5 MMT의 설탕을 수출할 수 있도록 허용한다고 11월에 발표했으며, 인도는 2022/23 시즌 이후 수출 할당(quota) 제도를 도입한 바 있다. 이 제도는 2022/23 시즌 당시 늦은 강우로 생산이 감소하고 내수가 부족했던 대응 조치였다.
공급 과잉 전망 또한 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 컨설팅업체 Covrig Analytics는 10월의 4.1 MMT 글로벌 잉여 예상치를 상향해 4.7 MMT로 발표했다. 다만 Covrig은 2026/27 시즌에는 가격 약세가 생산을 억제해 글로벌 잉여가 1.4 MMT로 감소할 것으로 전망했다.
브라질의 기록적 생산 전망은 가격에 추가적인 부담을 준다. 브라질 작황 예측 기관인 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망치를 기존 44.5 MMT에서 45 MMT으로 상향 조정했다. 반면, 컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27 시즌 설탕 생산이 전년 예상치(2025/26의 43.5 MMT)보다 -3.91% 감소한 41.8 MMT로 줄어들 것으로 전망하며, 수출량은 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 전망했다.
투자자 포지션 또한 가격 변동성에 중요한 변수다. 1월 20일로 마감된 주간 커밋먼트 오브 트레이더스(COT) 보고서에 따르면, 펀드들은 런던 ICE 백설탕 선물에 대한 순매수 포지션을 지난 주에 819계약 늘려 역대 최고치인 49,022 건의 순롱(net long)을 기록했다(데이터 기준 2011년 이후). 이는 과도한 롱 포지션이 존재할 경우 추가적인 가격 하락 시 포지션 청산에 따른 급락을 초래할 수 있음을 시사한다.
한편 국제 기구들의 전망은 엇갈린다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025/26 시즌에 1.625 MMT의 설탕 잉여를 예측했는데, 이는 2024/25 시즌의 2.916 MMT 적자에서 반전된 수치이다. ISO는 이 잉여가 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가에 기인한다고 설명하며, 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT이 될 것으로 전망했다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 글로벌 2025/26 잉여 전망을 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향 조정했다.
태국도 생산 증가가 예측된다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했으며, 태국은 전세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 설탕 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 반기 보고서(12월 16일 발표)는 글로벌 설탕 공급·수요에 대한 중요한 지표를 제시했다. USDA는 2025/26 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 기록적 수준에 이를 것으로 전망했고, 인간 소비량은 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예상했다. 또한 2025/26 글로벌 설탕 기말재고는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT로 전망했다. USDA 산하 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26 설탕 생산을 전년 대비 2.3% 증가한 44.7 MMT로, 인도의 2025/26 생산을 전년 대비 +25% 증가한 35.25 MMT로, 태국의 2025/26 생산을 +2% 증가한 10.25 MMT로 각각 예측했다.
용어 해설(독자를 위한 설명)
• MMT는 백만 메트릭톤(Million Metric Tons)을 의미한다.
• ICE(Intercontinental Exchange)는 런던과 뉴욕 등에서 상품 선물을 거래하는 국제거래소로, 백설탕(white sugar) 선물은 품질과 인도조건에 따라 가격이 책정된다.
• COT(Commitment of Traders) 보고서는 미국 상품선물거래위원회(CFTC)가 발표하는 보고서로, 펀드·상업·비상업 등 참가자별 선물 포지션 분포를 보여 투자심리와 리스크 노출을 판단하는 데 사용된다.
• ‘사탕수수의 설탕 전환 비율’은 분쇄된 사탕수수 중 얼마만큼을 설탕 생산으로 전용했는지를 나타내는 비율로, 바이오에탄올 생산 전용과의 경쟁 관계가 존재한다.
분석 및 향후 전망
현재의 데이터는 단기적으로 가격 하방 요인이 우세함을 시사한다. 주요 원인은 브라질·인도·태국 등 주요 생산국의 생산 증가, 인도의 수출 확대 가능성, 그리고 여러 기관이 제시한 글로벌 잉여 전망치다. 특히 인도가 에탄올 전용량을 줄이고 수출 여력을 늘리는 정책적 결정은 즉각적인 수출 증가로 연결될 수 있어 단기적인 공급 압박을 강화한다.
그러나 중기적으론 몇 가지 상방(가격지지) 요인도 존재한다. 첫째, Safras & Mercado의 전망처럼 브라질의 2026/27 생산이 감소할 경우 내년 이후 공급 조정이 나타날 수 있다. 둘째, 시장에는 이미 런던 백설탕 선물의 기록적인 순롱 포지션이 쌓여 있어 추가적인 가격 하락 시에는 포지션 청산에 따른 변동성이 커질 수 있다. 셋째, 정책적 변수(예: 인도의 수출허가 변경, 브라질의 내수·수출 정책, 에탄올 연료 수요 변화)와 기후 리스크(강우 패턴 변화)는 생산 변동성을 키울 수 있다.
종합하면, 단기(수주~수개월) 전망은 하향 압력 우세이나, 가격 하방은 포지션의 급격한 청산, 정책 변화, 혹은 2026/27 시즌의 생산 감소 전망 등에 의해 제한될 가능성이 있다. 트레이더와 산업 관계자들은 수출허가 추이, 주요 생산국의 작황 업데이트, 펀드의 포지션 변화(COT)를 지속적으로 모니터링할 필요가 있다.
실용적 조언(업계참고사항)
수출업자와 제분업체는 인도의 수출 발표 및 브라질 작황 보고를 기준으로 물량 배치와 가격 헤지 전략을 재검토해야 한다. 또한 에탄올 시장의 수요 변화가 설탕 공급에 미치는 영향을 고려해 중·장기 계약과 현물 판매 비중을 조정할 필요가 있다.
기사 작성자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권에 (직접 또는 간접적으로) 포지션을 보유하고 있지 않았다. 본 기사는 정보 제공을 목적으로 작성되었다.
