3월 인도분 뉴욕(ICE) 코코아 선물(CCH26)은 전일 대비 -42 포인트(-1.16%) 하락했고, 3월 인도분 런던(ICE) 코코아 #7(CAH26)은 -30 포인트(-1.15%) 하락했다. 시장에서 코코아 가격은 6주 연속 하락세를 이어가며 뉴욕 근월물 기준으로 최근 2년 3개월(약 2.25년) 만의 저점, 런던물은 약 2.5년 만의 저점 수준으로 떨어졌다.
2026년 2월 13일, Barchart의 보도에 따르면 코코아 가격 하락의 주요 배경은 글로벌 공급의 풍부함과 소비 측 수요 약화다. 특히 ICE가 집계하는 창고 재고가 증가하면서 단기 가격 하방 압력이 커지고 있으며, 소비자들의 초콜릿 구매 위축이 제조업체의 판매 부진으로 연결되고 있다.
공급 측 지표를 보면, 2026년 1월 29일 StoneX는 2025/26 시즌에 전 세계 코코아가 287,000톤(287,000 MT)의 흑자를 기록할 것으로 전망했으며, 2026/27 시즌에도 267,000톤의 흑자를 예측했다. 국제코코아기구(ICCO)는 2026년 1월 23일 자료에서 전 세계 코코아 재고가 전년 대비 4.2% 증가하여 1.1 MMT(메가톤, 1.1백만 톤)에 달했다고 보고했다.
거래소 재고(ICE 재고)는 가격에 부정적이다. ICE가 모니터하는 창고 재고는 목요일 기준으로 1,899,988 낭(가방)으로 집계되어 4개월 최고치를 기록했다. 통상 코코아는 표준 단위인 ‘낭(재래식 가방)’으로 재고가 집계되며, 창고 재고 증가는 즉각적인 판매 압력으로 이어질 수 있다.
수요 부진도 뚜렷하다. 소비자들이 높은 초콜릿 가격에 민감하게 반응하면서 수요가 약화되고 있다. 2026년 1월 28일 세계 최대 대량 초콜릿 제조업체인 Barry Callebaut AG는 11월 30일로 마감된 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 발표하며 그 원인으로 “시장 수요 부진과 코코아 내 수익률이 높은 분야에 물량을 우선 배치한 점”을 들었다.
분쇄(grinding) 통계도 수요 약화를 방증한다. 유럽코코아협회는 2026년 1월 15일 발표에서 2025년 4분기 유럽의 코코아 분쇄량이 전년 동기 대비 -8.3% 하락한 304,470 MT를 기록했으며, 이는 시장 예상치(-2.9% y/y)를 크게 밑돈 수치로서 최근 12년간 4분기 중 최저치였다. 또한 2025년 12월 16일 아시아코코아협회는 아시아 4분기 분쇄량이 전년 대비 -4.8% 하락해 197,022 MT를 기록했다고 보고했다. 북미의 경우에는 National Confectioners Association이 보고한 자료에서 4분기 코코아 분쇄량이 근소하게 +0.3% 증가한 103,117 MT에 그쳤다.
기타 공급 요인으로는 나이지리아 수출 증가가 있다. 블룸버그는 화요일 보도에서 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년 대비 +17% 늘어난 54,799 MT를 기록했다고 전했다. 반면 아이보리코스트(코트디부아르)의 항구로의 물량 반입은 다소 둔화돼 가격을 일부 지지하는 요인으로 작용했다. 집계에 따르면 현 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 8일) 동안 아이보리코스트 농민들이 항구로 출하한 코코아는 1.27 MMT로 집계돼 전년 동기의 1.32 MMT에 비해 -3.8% 감소했다. 아이보리코스트는 세계 최대의 코코아 생산국이다.
서아프리카의 농작 상황은 오히려 공급 확대 신호를 주고 있다. Tropical General Investments Group은 최근 발언에서 서아프리카의 기상 여건이 우호적이어서 2월~3월 수확기에 아이보리코스트와 가나의 수확량이 증대될 것으로 예상된다고 밝혔다. 농가들은 작년 같은 시기와 비교해 더 크고 건강한 꼬투리(코코아 포드)를 보고하고 있다. 또한 초콜릿 제조사인 Mondelez는 서아프리카의 최신 코코아 포드(꼬투리) 수량이 과거 5년 평균보다 7% 높다고 밝혔으며, 이는 작년 수확보다 현저히 많은 수준(materially higher)이라고 평가했다. 아이보리코스트의 주요 작물 수확이 이미 시작되었고 농민들은 품질에 대해 낙관적이다.
공급 축소 전망도 일부 존재한다. 예컨대 나이지리아 코코아 협회는 2025/26년 나이지리아 산 코코아 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000 MT가 될 것으로 전망하며, 이는 2024/25년의 예측치 344,000 MT보다 낮다.
시장 전망 및 주요 기구의 수치 변화도 주목된다. 국제코코아기구(ICCO)는 2024/25년 글로벌 코코아 흑자 추정치를 11월 28일에 기존 142,000 MT에서 49,000 MT로 하향 조정했으며, 같은 시기 2024/25년 전 세계 코코아 생산 추정치도 기존 4.84 MMT에서 4.69 MMT로 낮췄다. 랩아은행(Rabobank)도 최근(화요일) 2025/26년 전 세계 코코아 흑자 추정치를 11월 전망치 328,000 MT에서 250,000 MT으로 하향 조정했다. 더 나아가, ICCO는 2023/24년에는 -494,000 MT의 공급 부족을 재차 확인하며 이는 지난 60여 년 중 최대 적자였고, 2023/24년 생산은 -12.9% 하락한 4.368 MMT였다고 보고한 바 있다. ICCO는 또한 2024/25년 전 세계 코코아 생산이 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69 MMT로 집계되면서 4년 만에 첫 흑자를 기록했다고 발표했다(추정치: 흑자 49,000 MT, 발표일 2024년 12월 19일).
용어 설명(독자를 위한 보충)
분쇄(grinding)은 원두(생코코아)를 가공해 코코아파우더, 버터, 고형분 등을 생산하기 위해 공장에서 분쇄하는 활동을 말한다. 분쇄량은 실수요(제과·제빵·초콜릿 제조 등)의 강도를 직접적으로 가늠할 수 있는 대표적인 수요 지표다.
MMT는 메가톤(Million Metric Tons)의 약자로 백만 톤 단위을 뜻한다. 통계에서 생산·재고 등을 대량 단위로 표기할 때 사용된다. 또 코코아의 전통적 물류 단위인 낭(가방, bag)은 보통 62.5kg 또는 64kg 등 규격이 상이할 수 있으므로 통계를 볼 때 단위 규격을 확인해야 한다.
시장 영향 및 단기·중기 전망(기술적·기본적 분석 종합)
단기적으로는 ICE 재고 증가와 분쇄량 감소에 따른 수요 약화가 가격을 지속적으로 압박할 가능성이 크다. 소비자 민감도(초콜릿 가격에 대한 구매 거부)와 제조업체의 판매량 감소로 이어지는 수요 사이클은 당분간 코코아 가격의 하방 리스크로 작용할 전망이다. 또한 서아프리카의 우호적 기상 조건으로 인한 수확 확대가 현실화되면 추가적인 공급 압박이 발생할 수 있다.
반면 중기적으로는 생산량 변동성과 기상 리스크, 주요 산지(아이보리코스트·가나)의 항구 출하 둔화, 또는 주요 기관들의 흑자 추정치 하향(예: ICCO·Rabobank의 조정) 등 공급 전망의 긴축화 요인이 가격을 지지할 수 있다. 특히 아이보리코스트의 항구 출하가 더욱 둔화되거나 주요 기관이 추가로 생산 전망을 하향 조정할 경우에는 반등 가능성이 있다.
투자자 및 실수요자는 다음을 주시해야 한다: 1) 아이보리코스트·가나의 매일 집계되는 항구 출하 데이터, 2) ICE 및 기타 거래소의 창고 재고 추이, 3) 유럽·아시아·북미의 분쇄(그라인딩) 통계 갱신, 4) 주요 거래기업들의 판매실적(예: Barry Callebaut 등)과 농가의 포드(꼬투리) 상태 보고, 5) 기상 리포트와 병해충 발생 여부다. 이러한 지표들이 종합적으로 반전 신호를 보이기 전까지는 가격의 유의미한 반등은 제한적일 것으로 보인다.
전문적 관점: 현재의 코코아 시장은 수요·공급 양측에서 상충적 신호를 보이고 있다. 재고와 즉각적 공급이 우세한 가운데 소비(분쇄) 회복이 지연되면 단기 하락 압력이 이어질 가능성이 높다. 다만 기관들의 생산·재고 추정치 수정, 산지 출하 둔화, 기상 악화 등 공급 리스크가 현실화될 경우 중기적으로는 가격의 변동성이 확대되며 반등 가능성이 커진다.
기자 비고(자료 출처 및 공시) Barchart 보도(발행일: 2026년 2월 13일 18:54:59 UTC)에 기반한 보도 자료를 토대로 작성했다. 기사 내용 중 수치·일자는 StoneX(1월 29일), ICCO(1월 23일·11월 28일·12월 19일·5월 30일 관련 발표), Barry Callebaut(11월 30일로 마감된 분기 실적 발표·1월 28일 공시), 유럽코코아협회(1월 15일), 아시아코코아협회(12월 16일), National Confectioners Association, Rabobank, Tropical General Investments Group, Mondelez, 나이지리아 관련 블룸버그 보도(화요일) 및 아이보리코스트 항구 집계(2025년 10월 1일~2026년 2월 8일 누적)를 인용했다.
공시: 원문 기사 작성자 Rich Asplund는 해당 기사 발표일에 본 기사에서 언급한 증권에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하지 않았다고 공시했다.
