코코아 선물 가격이 풍부한 공급과 약한 수요에 의해 하락 압력을 받고 있다
3월 인도상품거래소(ICE) 뉴욕 코코아 선물(CCH26)은 금요일 장에서 -12포인트(-0.29%) 하락 마감했고, 3월 ICE 런던 코코아 7번 선물(CAH26)은 같은 날 -16포인트(-0.52%) 하락 마감했다.
2026년 2월 7일, Barchart의 보도에 따르면, 코코아 가격은 최근의 저점대 위에서 추세를 정리하는 양상을 보이며 금요일 전반적으로 하락 마감했다. 다만, 달러 지수(DXY00)의 약세는 일부 공매도 포지션 청산을 유발해 코코아 선물의 급락을 일부 만회하게 했다.
지난 금요일, 뉴욕 코코아는 최근 2년 3개월(약 2.25년) 내 최저 근접선물가로 떨어졌고, 런던 코코아는 약 2년 반(2.5년) 만의 저점까지 하락했다. 이는 글로벌 공급 과잉과 수요 부진이 코코아 가격에 부담으로 작용한 결과다. StoneX는 지난 목요일 발표에서 2025/26 시즌의 전 세계 코코아 잉여량을 287,000톤으로 전망했으며, 2026/27 시즌에는 267,000톤의 잉여를 예측했다. 또한, 국제코코아기구(ICCO)는 1월 23일 발표에서 전 세계 코코아 재고가 전년 대비 4.2% 증가한 110만톤(1.1 MMT)이라고 보고했다.
수요 우려가 코코아 가격을 강하게 압박하고 있다. 소비자들이 고가의 초콜릿 구매를 꺼리면서 수요 회복이 더디다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조사인 Barry Callebaut AG는 11월 30일로 끝난 분기의 코코아 부문 판매 물량이 전년 동기 대비 -22% 감소했다고 보고하면서 "negative market demand and a prioritization of volume toward higher-return segments within cocoa"라며 시장 수요 약화를 원인으로 지적했다.
코코아 원두 가공(그라인딩) 통계도 수요 약화를 뒷받침한다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 1월 15일 발표에서 유럽의 4분기 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3% 감소해 304,470톤을 기록했으며, 이는 시장 예상치인 -2.9%보다 더 큰 하락이며 최근 12년간 4분기 기준 최저치라고 밝혔다. 코코아아시아협회(Cocoa Association of Asia)는 12월 16일에 아시아의 4분기 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -4.8% 감소해 197,022톤이라고 보고했다. 반면, 미국과자협회(National Confectioners Association)는 북미의 4분기 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 소폭 증가한 +0.3%로 103,117톤에 그쳤다고 발표했다.
공급 측면의 풍부한 재고도 가격 하방 압력으로 작용하고 있다. ICE가 모니터하는 코코아 재고는 목요일 기준으로 2,966,214백(가방)으로 집계돼 약 1.5년 만의 최고치로 급증했다. 이와 같은 거래소 재고 증가는 즉각적인 현물 공급 여력을 시사해 선물시장에는 부담이 된다.
그러나 지역별로는 엇갈린 흐름이 관측된다. 아이보리코스트(코트디부아르)에 대한 항구 인도(선적) 속도가 둔화된 점은 가격을 지지하는 요인이다. 월요일 누계 자료에 따르면 현 마케팅 연도(2025년 10월 1일부터 2026년 2월 1일 현재) 동안 아이보리코스트 농민들은 항구로 1.23 백만톤(MMT)의 코코아를 출하했으며, 이는 전년동기 1.24 MMT 대비 -4.7% 감소한 수치다. 아이보리코스트는 전 세계에서 가장 큰 코코아 생산국이다.
또한 서아프리카의 양호한 기상 조건은 단기적으로는 수확량을 늘려 가격에는 부정적 요인이 되고 있다. Tropical General Investments Group은 최근 보고에서 서아프리카의 호우 및 성장 조건이 아이보리코스트와 가나의 2~3월 수확을 증대시킬 것으로 기대된다고 밝혔고, 농민들은 지난해 같은 기간보다 더 크고 건강한 코코아 꼬투리(포드)를 보고하고 있다. Mondelez는 서아프리카의 최신 코코아 포드 카운트가 5년 평균 대비 7% 상회하며 지난해 수확보다 "materially higher"하다고 평가했다. 아이보리코스트 주요 작물의 수확이 시작되었고 농민들은 작물 품질에 대해 낙관적이라는 보도가 이어졌다.
한편, 세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아의 공급 감소는 일부 가격 지지 요인으로 작용한다. 나이지리아의 11월 코코아 수출은 전년 동기 대비 -7% 감소한 35,203톤으로 집계되었다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 코코아 생산량이 전년 대비 -11% 감소해 305,000톤가 될 것으로 전망했는데, 이는 2024/25 작물연도의 예측치인 344,000톤에서 줄어든 수치다.
공급 전망의 재평가도 주목된다. 11월 28일, ICCO는 2024/25년 글로벌 코코아 잉여량 추정치를 기존의 142,000톤에서 49,000톤으로 하향 조정했고, 같은 기간 전 세계 코코아 생산 전망치도 기존 4.84 MMT에서 4.69 MMT로 낮췄다. 또한 네덜란드계 은행 Rabobank는 최근 2025/26년 글로벌 코코아 잉여 전망치를 11월의 328,000톤에서 250,000톤으로 줄여 잡았다.
과거 데이터를 보면 변동성이 컸다. 5월 30일 ICCO는 2023/24년 전 세계 코코아 적자를 -494,000톤으로 수정했는데, 이는 60년 만에 가장 큰 적자였다. ICCO는 당시 2023/24년 코코아 생산이 전년 대비 -12.9% 감소해 4.368 MMT에 그쳤다고 발표했다. 이어 12월 19일에는 2024/25년 글로벌 코코아 잉여를 49,000톤으로 보고하며 4년 만의 첫 잉여를 예고했고, 같은 해 전 세계 코코아 생산은 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69 MMT로 추정된다고 밝혔다.
“모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며 기사 작성 시점의 시장 관측을 바탕으로 한다.”
기사 작성자 Rich Asplund는 이 글에서 언급된 어떤 유가증권에도 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔고, 본 기사에 수록된 모든 정보는 정보 제공 목적임을 명시했다.
용어 설명(일반 독자를 위한 보완 설명)
‘그라인딩(grinding)’은 코코아 빈을 로스팅하고 갈아서 코코아 매스(초콜릿 원료)로 가공하는 과정을 말한다. 그라인딩 통계는 실수요(제과업체·초콜릿 제조업체의 원료 사용)를 보여주는 핵심 지표로, 수치가 줄어들면 최종 소비재 수요가 약하다는 신호다.
‘ICE 재고(ICE-monitored inventories)’는 선물거래소(Intercontinental Exchange)가 관리·보고하는 창고 재고로, 실제 현물 공급 능력을 가늠하는 지표다. 이 재고가 급증하면 선물가격에 하방 압력을 주는 경향이 있다.
‘쇼트 커버링(short covering)’은 공매도 포지션을 청산하기 위해 매수하는 행위를 말한다. 달러 약세나 다른 촉매 요인으로 인해 일부 숏 포지션이 청산되면 일시적으로 가격이 반등할 수 있다.
‘포드 카운트(pod count)’는 코코아 나무에서 맺힌 꼬투리 수를 세는 것으로, 향후 수확량을 예측하는 데 사용된다. 포드가 많고 건강하면 향후 공급 증가로 이어질 수 있다.
향후 전망 및 경제적 시사점
현재의 시장 신호는 단기적으로 코코아 가격에 하방 압력이 우세하다는 점을 시사한다. 그 근거는 다음과 같다: 첫째, 글로벌 재고(ICE 재고 포함)가 높은 수준으로 증가해 즉시 공급 여력이 존재한다는 점. 둘째, 유럽·아시아의 그라인딩 감소와 주요 초콜릿 제조사의 판매 물량 축소는 근원적 수요 약화를 보여준다. 셋째, 서아프리카의 좋은 기상 조건과 포드 카운트 증가로 단기적인 수확량 확대로 이어질 가능성이 있다.
다만 하방 경로가 일방적이지만은 않다. 아이보리코스트의 항구 인도 지연이나 나이지리아 등 일부 산지의 생산 감소는 공급을 일시적으로 조여 가격을 지지하는 요인이 된다. 또한 과거 ICCO의 통계 재조정처럼 기상 이상·병해충·정치적 공급 차질 등 예측 불가능한 변수는 단기적으로 가격을 급등시킬 수 있다.
경제적 파급 효과로는 초콜릿 및 제과업계의 원가 부담 변화, 농가 소득 변동, 가공·무역업체의 재고 관리 전략 수정 등이 예상된다. 기업들은 수익성 제고를 위해 고마진 제품군으로 물량을 재배분하거나(Barry Callebaut의 언급과 유사), 원자재 가격 변동에 따른 헤지 전략을 재검토할 가능성이 크다. 소비 측면에서는 고가의 초콜릿 제품에 대한 소비 둔화가 지속될 경우, 장기적인 수요 구조 변화(프리미엄 제품 선호·소비 빈도 감소 등)가 나타날 수 있다.
종합적으로, 현재의 지표들은 코코아 시장이 과잉공급·수요부진의 조합 하에 단기적인 가격 하락 압력에 직면해 있음을 보여준다. 다만 공급 차질, 기상 변수, 생산국의 출하 흐름 변화 등은 향후 시장의 변동성을 증폭시킬 수 있으므로 시장 참가자들은 재고 수준, 그라인딩 데이터, 주요 제조사 판매 실적, 산지의 출하 동향 및 기상 리포트를 지속적으로 모니터링할 필요가 있다.
