코코아 가격이 풍부한 공급과 수요 둔화에 눌려 약세를 나타내고 있다.
2026년 2월 8일, Barchart의 보도에 따르면, 3월물 ICE 뉴욕 코코아은 -12포인트(-0.29%) 하락 마감했고, 3월물 ICE 런던 코코아 #7은 -16포인트(-0.52%) 하락 마감했다. 최근 코코아 선물은 큰 폭의 저점 위에서 거래를 정리하는 모습이며, 달러 약세(DXY00)의 영향으로 일부 숏커버링이 발생하면서 금요일에는 최악의 수준에서 회복하는 흐름을 보였다.
최근 저점권 진입 배경으로는 전 세계적인 공급 과잉(풍부한 재고)과 수요 약화가 지목된다. 지난 금요일 뉴욕 코코아는 근월물 기준으로 2년 3개월(2.25년) 최저까지 내려갔고, 런던 코코아는 2년 6개월(2.5년) 최저까지 하락했다. 시장조사업체 StoneX는 2025/26 시즌에 전 세계 코코아 잉여량 287,000톤(MT)을 예측했으며, 2026/27 시즌에는 267,000톤의 잉여를 전망했다. 또한 국제코코아기구(ICCO)는 1월 23일 발표에서 전세계 코코아 재고가 전년 대비 4.2% 증가하여 110만톤(1.1 MMT)에 달했다고 보고했다.
“소비자들이 초콜릿의 높은 가격에 계속해서 민감하게 반응하면서 수요 우려가 코코아 가격을 압박하고 있다.”
수요 지표들의 부진이 가격 하락을 뒷받침하고 있다. 세계 최대 대량 초콜릿 메이커인 Barry Callebaut AG는 11월 30일로 끝난 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고하면서, 그 원인으로 “부정적 시장 수요와 코코아 내 높은 수익률 부문으로의 물량 우선 배분”을 지목했다.
코코아 가공(그라인딩) 통계도 수요 약화를 확인시킨다. 유럽코코아협회는 1월 15일 발표에서 2025년 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 대비 -8.3% 감소한 304,470톤으로 집계돼 시장 기대치(-2.9%)를 크게 밑돌며 최근 12년 내 4분기 최저치를 기록했다고 밝혔다. 아시아코코아협회는 12월 16일 보고에서 4분기 아시아 그라인딩이 전년 대비 -4.8% 감소한 197,022톤이라고 전했다. 반면 전미과자협회(National Confectioners Association)는 북미 4분기 코코아 그라인딩이 전년 대비 소폭 상승한 +0.3%로 103,117톤에 그쳤다고 보고했다.
공급 측면에서의 풍부한 재고도 가격에 부담을 주고 있다. ICE(Intercontinental Exchange)가 추적하는 코코아 재고는 최근 급증해 목요일 기준 2,966,214백낱(가방)으로 1.5년 최고 수준에 도달했다. 가방 단위의 재고 증가는 즉각적인 선물 시장의 가격 압박 요인이 된다.
지역별 생산 및 수급 요인도 혼재되어 있다. 서아프리카의 호조로운 생육 환경은 단기적으로 수확량을 늘려 가격 하방 압력으로 작용할 것으로 보인다. Tropical General Investments Group는 서아프리카의 최근 생육 조건이 호전되어 코트디부아르(아이보리코스트)와 가나의 2월~3월 수확을 늘릴 것으로 예상했으며, 전통적인 주요 생산국인 코트디부아르의 농가들은 지난해 동기보다 더 크고 건강한 꼬투리(pod)를 보고하고 있다. Mondelez는 서아프리카의 최신 꼬투리(포드) 수가 5년 평균보다 7% 높다고 밝혔고, 이는 올해 주작물(main crop) 수확의 질과 양에 대해 낙관적인 신호로 해석된다.
한편, 나이지리아의 공급 축소는 가격 지지 요인으로 작용한다. 나이지리아의 11월 코코아 수출은 전년 대비 -7% 감소한 35,203톤을 기록했고, Nigeria Cocoa Association는 2025/26 코코아 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤에 그칠 것으로 전망했다(2024/25년 예상치는 344,000톤).
국제기구와 민간 기관들의 전망 변화가 공급 전망을 촉발하고 있다. ICCO는 11월 28일 글로벌 2024/25 코코아 잉여 추정치를 기존 142,000톤에서 49,000톤으로 낮췄고, 같은 시기 전 세계 코코아 생산 추정치는 4.84 MMT에서 4.69 MMT로 하향 조정했다. 민간 금융기관인 Rabobank도 최근(화요일) 2025/26 시즌 글로벌 잉여 추정치를 기존 328,000톤에서 250,000톤으로 하향 조정했다. ICCO는 또한 2023/24 시즌의 전세계 코코아 적자를 -494,000톤으로 수정 발표하며, 당시 전세계 생산이 전년 대비 -12.9% 감소한 4.368 MMT였다고 밝혔다. 이어 ICCO는 12월 19일 발표에서 2024/25년 전세계 코코아 생산이 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69 MMT로 집계되어 4년 만에 처음으로 잉여가 발생했다고 추정했다(잉여 49,000톤).
용어 설명
ICE(Intercontinental Exchange)는 뉴욕과 런던 등에서 거래되는 주요 상품 선물거래소를 뜻하며, 이곳에서 집계되는 재고와 선물가격은 글로벌 코코아 시장의 단기적 방향성을 가늠하는 중요한 지표다. 그라인딩(grinding)은 코코아 빈을 분쇄·가공해 코코아 매스, 코코아 분말, 코코아 버터 등으로 전환하는 공정으로, 산업용 수요의 직접적인 지표다. 단위인 MMT는 Million Metric Tons(백만메트릭톤)을 의미하며, 가공·수출 통계에서 자주 사용된다. 또한 현물 재고를 표기하는 bags(가방) 단위는 거래소 규격에 따른 포장 단위이므로 전체 톤수로 환산 시 가방당 중량을 적용해야 한다.
시장에 미치는 파급 효과와 향후 전망
단기적으로는 풍부한 재고와 약한 가공 수요가 가격 하방 압력을 유지할 것으로 보인다. 다만 일부 생산지(예: 나이지리아)의 공급 감소와 국제기구(ICCO) 및 민간기관의 잉여 추정치 하향 조정은 중장기적으로 가격을 지지할 수 있는 요인이다. 즉, 단기적 과잉 재고·수요 둔화로 가격 약세가 지속되나, 생산량 변동성과 주요 생산국의 수출 흐름에 따라 변동성이 확대될 가능성이 있다.
초콜릿 제조업체들의 관점에서는 원가 부담 완화라는 긍정적 영향이 기대된다. 코코아 가격 하락은 제품 마진 개선으로 이어질 수 있으며, 특히 고정비 비중이 높은 제조사의 수익성에는 즉각적인 개선 요인으로 작용할 수 있다. 반면 코코아를 주로 수출하는 농가와 생산국의 소득에는 하방압으로 작용해 장기적인 생산 유인에 부정적 영향을 줄 수 있다. 이는 중장기적으로 품질 관리, 재투자, 농업 확장성 등에 영향을 미쳐 다시 공급에 변화를 유발할 수 있다.
금융시장 측면에서는 달러 변동성, 선물 포지셔닝, 재고 데이터(예: ICE 재고) 및 주요 수확 시즌의 기상 조건이 가격의 단기 방향을 결정짓는 핵심 변수로 남아 있다. 따라서 투자자와 업계 관계자들은 재고 통계, 가공량(그라인딩) 보고서, 주요 생산국의 출하 속도 및 기상 리포트를 지속적으로 모니터링해야 한다.
종합하면, 현재 코코아 시장은 재고 증가와 수요 약화라는 단기적 하방요인 속에서 일부 생산지의 공급 축소 및 기관들의 잉여 추정치 조정이라는 상충하는 신호를 받아 변동성이 큰 국면이다. 향후 가격 방향은 주요 수출국의 출하 속도와 서아프리카의 수확 진척, 그리고 세계적인 소비(특히 가공·제과 업체의 수요 회복 여부)에 의해 결정될 가능성이 크다.
참고 수치: 뉴욕 3월물 종가 -12(-0.29%), 런던 3월물 종가 -16(-0.52%), ICE 재고 2,966,214가방(1.5년 최고), StoneX 2025/26 잉여 287,000톤, ICCO 재고 1.1MMT(1월 23일 보고), 코트디부아르 항구 반송량 1.23MMT(2025/26 마케팅 연도 10월1일~2026년2월1일 누계, 전년동기 1.24MMT 대비 -4.7%).
