포스트 홀딩스(Post Holdings Inc., 심볼: POST)의 투자자들이 9월 18일(만기) 옵션의 신규 거래가 시작된 것을 확인했다. 이번 신규 계약은 만기까지의 시간이 길다는 점에서 옵션 매도자에게 상대적으로 높은 프리미엄을 제공할 가능성이 있다. 옵션 가격을 결정하는 주요 요소 중 하나인 시간가치(time value)가 길어지기 때문이다.
2026년 1월 15일, Stock Options Channel의 보도에 따르면 만기일까지 약 246일이 남은 이번 9월 18일자 신규 계약은 매도자 입장에서 단기 만기 계약보다 높은 프리미엄을 노릴 수 있는 기회를 제공한다고 설명했다. 본 보도에서는 YieldBoost라는 자체 산식으로 POST의 옵션 체인을 분석해 특히 주목할 만한 풋(put) 한 건과 콜(call) 한 건을 선정했다.
풋(put) 계약(행사가 $95.00)의 현재 매수호가(bid)는 $3.80이다. 만약 투자자가 이 풋을 sell-to-open(매도-오픈) 방식으로 매도한다면, 만기 시 의무적으로 주식을 주당 $95.00에 매수해야 할 의무를 지는 대신 프리미엄 $3.80을 즉시 수령하게 된다. 이 경우 수수료를 제외한 실질적 매입 원가는 $95.00 – $3.80 = $91.20가 된다. 이는 현재 거래가격인 $97.90/주보다 낮은 수준으로, 이미 POST 주식을 매수하려는 투자자에게는 현 시점의 현금 매수가($97.90)보다 매력적인 대안이 될 수 있다.
해당 $95.00 행사가격은 현재 주가 대비 약 3% 할인(즉, out-of-the-money 상태)이다. 현재 분석치(그릭스(Greeks) 및 암시적 그릭스 포함)는 이 풋 계약이 만기 무가치(expire worthless)로 종료될 확률을 63%로 제시한다. 만약 계약이 무가치로 만료된다면, 프리미엄은 현금예치금(cash commitment)에 대한 4.00%의 수익을 의미하며, 이를 연환산하면 5.94% 연환산 수익이 된다. Stock Options Channel은 이 확률 변화를 추적해 계약 상세 페이지에 차트 형태로 게시할 계획이라고 보도했다.
콜(call) 계약(행사가 $100.00)의 현재 매수호가는 $5.50이다. 투자자가 현재가 $97.90/주에서 POST 주식을 매수한 뒤 해당 콜을 sell-to-open(커버드콜, covered call)로 매도하면, 만기 시 주당 $100.00에 주식을 매도해야 할 의무를 지게 된다. 콜 매도자는 프리미엄을 수령하므로, 만약 만기에 주식이 행사되어 매도된다면 배당(있다면)을 제외한 총수익은 거래 수수료를 제외하고 7.76%가 된다.
$100.00 행사가격은 현재 가격 대비 약 2% 프리미엄(OUT-OF-THE-MONEY)에 해당한다. 이 커버드콜이 무가치로 만료될 확률은 현재 분석 데이터에서 47%로 추정되며, 만료 시 프리미엄은 투자자에게 5.62%의 추가 수익(현금 기준)을 제공하고, 이를 연환산하면 8.34% 연환산 수익에 해당한다.
풋과 콜 샘플 모두의 암시적 변동성(implied volatility)은 약 25%로 나타난다. 한편 실질적인 과거 12개월(최근 251거래일 종가 및 오늘 종가 $97.90 기준) 변동성은 23%로 계산되었다.
용어 설명(일반 투자자가 익숙하지 않을 수 있는 용어 정리)
풋(put): 특정 행사가격에서 기초주식을 매수하도록 의무를 지는 풋 매도자(put seller)는 해당 가격에 주식을 사야 할 의무를 지며, 그 대가로 프리미엄을 받는다. 만약 주가가 행사가보다 높게 유지되면 풋은 무가치로 만료될 수 있다.
콜(call) 및 커버드콜(covered call): 콜 매도자는 특정 가격에 주식을 팔아야 할 의무를 지며, 프리미엄을 받는다. 매도자가 실제로 주식을 보유한 상태에서 콜을 매도하는 전략을 커버드콜이라 한다. 이는 보유 주식에 대한 추가 수익을 창출하지만 주가가 크게 오를 경우 추가 상승을 포기해야 한다.
Out-of-the-money(외가격): 콜의 경우 행사가가 현재 시장가보다 높고, 풋의 경우 행사가가 시장가보다 낮은 상태를 말한다. 이러한 계약은 현재 즉시 행사되면 이익이 발생하지 않는 상태다.
암시적 변동성(implied volatility) 및 그릭스(Greeks): 옵션 가격에 내재된 향후 변동성 기대치를 말하며, 그릭스는 옵션 가격이 기초자산 가격, 시간경과, 변동성 등 변수에 따라 어떻게 변할지 측정하는 수치(델타, 감마, 세타 등)를 가리킨다.
Sell-to-open, bid, premium: ‘sell-to-open’은 신규로 옵션을 매도하는 행위를 말하고, ‘bid’는 시장에서 제시된 매수 호가, ‘premium’은 옵션 매도자가 받는 대가다.
시장 관점의 분석 및 시사점
만기가 246일로 긴 9월 18일 계약의 등장은 옵션 매도자에게 더 높은 시간가치를 통해 수익 기회를 제공한다. 특히 풋 매도자는 $95 행사가에서 프리미엄 $3.80을 확보함으로써 실질 매입단가를 낮출 수 있고, 이는 현재 현물가 $97.90 대비 매수 희망자에게 매력적이다. 반대로 커버드콜 매도자는 $100 행사가에서 프리미엄 $5.50를 확보해 단기 하방 보호를 받는 동시에 최대 실현 수익을 제한하게 된다.
분석 지표 상으로는 풋이 무가치 만료될 확률을 63%로, 콜은 47%로 보고 있다. 이 확률은 옵션이 행사될지 여부에 대한 통계적 기대치를 보여주므로 리스크 관리에 참고가 될 수 있다. 그러나 확률 자체는 시장 상황과 기업 펀더멘털, 매크로 이벤트, 예상치 못한 뉴스에 따라 빠르게 변동할 수 있다. 암시적 변동성은 25%로, 과거 실현 변동성인 23%와 유사한 수준을 보이므로 현재 시장은 향후 변동성에 대해 큰 폭의 불확실성을 반영하지 않는 것으로 해석할 수 있다.
전술한 전략들은 각기 장단점이 있다. 풋 매도자는 주가 하락 시 강제 매수 리스크에 노출되어 있고, 커버드콜 매도자는 주가 급등 시 초과 수익을 포기해야 한다. 또한 언급된 수익률(예: 4.00% 또는 7.76%)에는 중개수수료와 세금이 반영되어 있지 않으므로 실제 실현수익은 달라질 수 있다. 다만 기관투자자 또는 고빈도 옵션 트레이더들이 장기간 만기 옵션을 적극적으로 매도할 경우, 특정 행사가 부근에서 일시적 지지·저항이 형성될 가능성도 존재한다. 이는 단기적 유동성 분포와 변동성 프리미엄의 변화를 유도할 수 있다.
투자 실무상 권고사항(객관적 관점)
옵션 매매를 고려하는 투자자는 먼저 자신이 감수할 수 있는 최대 손실, 자금 여력, 그리고 주식의 펀더멘털(실적, 산업 동향, 경쟁 구도 등)을 면밀히 검토해야 한다. 특히 만기까지 길이는 옵션 프리미엄을 높이는 요인인 동시에 그 기간 동안 발생할 수 있는 이벤트(실적발표, M&A 소식, 거시경제 지표 발표 등)에 대한 노출을 증가시킨다. 따라서 포지션 설정 전에는 행사가, 만기일, 프리미엄, 그리고 예상 손익 시나리오를 명확히 산출해야 한다.
참고: 본 기사에 인용된 확률, 프리미엄, 변동성 등 수치는 2026년 1월 15일 기준 Stock Options Channel의 데이터와 해당 보도 내용을 기반으로 정리한 것이다. 해당 데이터는 시장 상황에 따라 변동될 수 있다.
면책: 원문 말미에 표기된 바와 같이 보도에서 표현된 견해와 의견은 해당 저자의 것이며 반드시 Nasdaq, Inc.의 견해를 반영하지는 않는다.
