투자자들에게는 놀라운 소식일 수 있지만, 포드(NYSE: F)는 올해 더 넓은 시장을 능가하고 있다. 2025년 5월 28일 현재, 주가는 3% 가까이 상승했다. 이 작은 성과는 회사가 장기간에 걸쳐 부진한 기록을 갖고 있다는 사실을 지우지는 못한다. 그럼에도 불구하고, 상황을 새로운 관점에서 바라보는 것이 가장 좋다.
나스닥닷컴의 보도에 따르면, 포드 주식은 현재 $11 아래에서 거래되고 있다. 이 설정은 지금 매수해야 한다는 의미일까? 장기 투자자들이 주목해야 할 비즈니스와 주식의 가장 중요한 요소들을 살펴보자.
경제적 해자
나는 잠재적인 주식을 살펴볼 때 투자자들이 확인해야 할 첫 번째 요소 중 하나는 경제적 해자(경제적 경쟁우위)의 존재라고 생각한다. 자본주의는 치열한 경쟁을 만든다. 그리고 내구성 있는 경쟁 우위를 구축한 회사들은 장기간 라이벌을 능가할 수 있다. 전설적인 투자자 워런 버핏도 아마 동의할 것이다. 포드로 시선을 돌리면, 회사가 경제적 해자를 가지고 있지 않다고 주장하는 것이 쉽다. 이는 투자 자본 수익률(ROIC) 8.6%를 보면 알 수 있다. 20%를 훨씬 초과하는 수치를 생성하는 비즈니스를 소유하는 것이 최선이다. 이는 ROIC와 가중평균자본비용(WACC) 사이의 큰 차이를 나타낸다. 훨씬 높은 ROIC를 생산하는 것은 실제 경제적 가치를 창출하는 능력을 보여준다.
성장 가능성
포드는 한 세기 넘게 존재해 왔다. 이는 그 지속력을 의미한다. 하지만 이는 또한 자동차 산업이 얼마나 성숙했는지를 보여준다. 마지막 수십 년간 하이브리드 차 및 전기차의 도입으로 약간의 혁신이 있었지만, 전체 산업의 성장은 크게 주목할 만한 수준이 아니다. 2024년, 포드는 총 매출 $1850억을 기록했다. 이는 정확히 2014년보다 28% 높은 수치다. 투자자들은 포드가 앞으로 몇 년 내 단기 내의 기기 성장세 가속을 기대하지 않을 것이다. 여기에는 실질적인 차량 증대가 있을 필요가 있다. 그러나 그러한 가능성은 낮다.
포드의 프로 부문에서는 밝은 점이 있는데, 이는 상업 중심 운영이며 2024년에 15%의 매출 성장을 보였고 영업 이익률은 13.5%였다. 경영진은 이 운영이 반복적으로 수익을 창출하는 능력을 갖추고 있다고 자랑한다.
포드 주식이 저렴하다
$11 이하의 주가는 현재 평가에 매력을 느낄 수도 있다. 주식은 주가수익비율(P/E) 8.1로 거래되며 전체 시장에 비해 상당한 할인을 제공한다. 그 결과, 투자자들은 5.9%의 배당 수익률을 얻을 수 있다. 그러나 포드는 자본 집약적이고 주기적인 운영 특성상 시장과 보조를 맞출 수 없다. 경제 침체에서 매출 및 수익이 급락할 경우 배당금 지급이 타격을 받을 수 있다. 장기 투자자들은 이 주식을 피해야 한다.
