최근 몇 주간 자동차주에 대한 투자자 관심이 되살아나고 있다. 이는 도널드 트럼프 대통령이 일부 자동차 관세가 처음 우려했던 것만큼 심각하지 않을 수 있다고 언급한 데 따른 반응이다. 포드(Ford, NYSE: F)의 주가는 초기 관세 발표로 4월 초 급락했으나 이후 반등해 연초 대비 약 9% 상승했다.
2026년 1월 11일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 관세 완화 신호에도 불구하고 투자자들은 신중할 필요가 있다. 포드는 다방면에서 여전히 상당한 역풍(headwinds)에 직면해 있으며, 현재 시점에서는 이 회사의 주식이 ‘백만장자 제조기(천만장자 만들기)’가 되기는 어려울 것으로 보인다.
관세 혼선은 자동차업계에 큰 부담을 주고 있다. 미 행정부는 최근 자동차 관세를 서로 중첩 적용하지 않겠다고 밝혔다. 예를 들어 이미 관세가 적용된 자동차 부품에 대해 추가로 철강 관세를 부과하지 않겠다고 했고, 일부 관세에 대해서는 최초 2년간 환급(rebate)을 제공할 가능성도 언급했다. 그러나 이러한 발표에도 불구하고 피해는 이미 발생했다.
포드는 2025년 전체 가이던스를 철회했고, 관세로 인해 올해 15억 달러($1.5 billion)의 비용이 발생할 것이라고 밝혔다. 이는 회사가 일부 영향을 상쇄하기 위한 노력을 하더라도 예상되는 부담이다. 참고로 포드의 이전 가이던스는 연간 약 80억 달러(≈$8 billion)의 영업이익(EBIT)을 목표로 삼았으나, 1분기 실제 EBIT는 10억 달러($1 billion)에 불과해 목표 달성 페이스에 한참 못 미친다.
포드 CEO 짐 팔리(Jim Farley)는 실적 컨퍼런스콜에서 “경쟁사들의 관세 대응을 완전히 이해하기에는 아직 이르다. 업계 전반의 공급망 혼선 가능성과 포드의 국내 제조 이점의 영향 등 관련 시장 역학을 가늠하기에는 너무 이르다”고 말했다.
소비 심리 위축으로 인한 수요 둔화 우려
혼란스러운 관세 집행은 소비자들의 경제에 대한 불안감을 증폭시키고 있다. 미시간대(University of Michigan)의 최근 설문조사에 따르면 소비자 심리는 최근 3년 내 최저 수준이며, 미국인들은 올해 하반기 이후 인플레이션이 다시 상승할 것으로 예상하고 있다. 이는 평균 신차 거래 가격이 약 $48,700인 상황에서 악재다.
관세는 자동차 가격을 추가로 끌어올릴 수 있으며, 실제로 포드는 일부 모델의 가격을 최대 $2,000까지 인상했다. 소비자들이 경기 불확실성으로 지갑을 닫고 비상금으로 현금을 비축하려는 경향이 강화되면 신차 수요는 더욱 둔화될 가능성이 높다. 이러한 수요 위축은 판매량과 매출 성장률에 모두 악영향을 미칠 수 있다.
포드 주식의 매력 부족
포드의 주가가 매력적으로 보일 수 있는 이유도 있다. 현재 포드의 주가수익비율(P/E)은 8.6로 S&P 500의 P/E 28보다 훨씬 낮아 상대적으로 저평가되어 보인다. 또한, 관세 영향 측면에서 경쟁사에 비해 선방한 면도 있다. 예컨대 제너럴모터스(GM)는 올해 관세 영향이 약 $50억 달러($5 billion)에 이를 것으로 전망했으나, 포드는 상대적으로 작은 $15억 달러($1.5 billion)의 영향으로 발표했다.
그러나 현재 자동차 시장에는 지나치게 많은 불확실성이 존재한다. 관세가 당분간 자동차업체들에 영향을 미칠 가능성이 높고, 포드의 단기적 판매 전망은 밝지 않다. 애널리스트들의 전망을 종합하면 포드의 매출은 올해 약 2.4% 감소할 것으로 예상되며, 2026년에는 1.5% 증가에 그칠 것으로 보인다. 이러한 성장률은 투자자들이 기대하는 가파른 가치 상승을 뒷받침하기에는 부족하다.
용어 설명: EBIT와 P/E 비율
EBIT(이자비용 및 법인세 차감 전 영업이익)은 기업의 영업 활동이 벌어들이는 이익 규모를 보여주는 지표로, 금융비용과 세금을 제외한 본업의 수익성을 판별하는 데 사용된다. P/E(주가수익비율, Price-to-Earnings)는 주가를 주당순이익(EPS)으로 나눈 수치로, 투자자들이 해당 종목의 수익 대비 주가 수준을 평가할 때 참고하는 지표다. 일반적으로 P/E가 낮으면 저평가 가능성으로 해석되지만, 낮은 P/E는 성장성 우려나 업종 특성 등 다른 요인 때문일 수도 있다.
향후 가격 및 경제에 미칠 영향에 대한 분석
관세와 소비자 심리 위축은 단기적으로 포드의 마진과 판매량을 동시에 압박할 가능성이 크다. 관세 비용은 단기 비용 구조를 악화시키며, 가격 인상은 수요 탄력성으로 인해 판매량 감소로 이어질 수 있다. 이 경우 기업은 가격 인상을 통해 일정 부분 비용을 전가하려 하겠지만, 경기 불확실성이 높을 때 소비자들의 구매 연기는 판매 감소로 이어져 매출총이익(Gross Profit)과 영업이익(EBIT)에 부정적 영향을 줄 것이다.
금융시장 관점에서는 다음과 같은 시나리오를 고려할 수 있다: 첫째, 관세가 장기화되고 소비심리가 더 악화되면 포드의 주가는 추가 하락 압력을 받을 수 있다. 둘째, 관세 완화 조치가 실질적으로 비용 환급으로 연결되고 소비 심리가 회복되면 주가의 재평가가 가능하다. 다만 후자 시나리오는 관세 환급 규모, 경쟁사 대응, 글로벌 공급망 안정화 여부 등 여러 요인에 좌우된다. 따라서 투자자들은 관세 관련 추가 발표, 분기별 실적, 소비자 신뢰 지수, 평균 거래가격(ASP) 추이 등을 면밀히 관찰할 필요가 있다.
투자 판단 요약 및 권고
종합하면 포드는 현재 가치 측면에서 저평가 지표를 보이나, 단기적 불확실성이 크고 성장 전망이 제한적이어서 단기간 내 큰 폭의 자본이득을 기대하기는 어렵다. 관세 부담($15억), 1분기 실적 미달($10억 EBIT), 소비자 심리 약화, 애널리스트들의 매출 전망(2025년 -2.4%, 2026년 +1.5%) 등은 투자 리스크로 작용한다. 그러므로 단기적 모멘텀을 노린 단기 투자는 신중해야 하며, 중장기 투자자는 관세 리스크의 해소 여부와 전기차(EV) 전환에 따른 경쟁력 변화, 비용 구조 개선 실행 여부 등을 확인한 뒤 접근하는 것이 바람직하다.
결론적으로 현재 시점에서 포드 주식은 확실한 ‘백만장자 제조기’로 보기 어렵고, 투자자들은 관세 관련 추가 정보와 실적 흐름을 확인한 뒤 신중하게 판단할 필요가 있다.
