포드 모터 컴퍼니(Ford Motor Company)의 2025회계연도 4분기 실적이 월가 예상치를 밑돌았지만 주가는 큰 하락을 보이지 않았다. 이번 분기에서 포드는 $111억(약 111억 달러)의 순손실을 기록했으나 이 중 100%가 넘는 부분이 12월에 발표한 전기차(EV) 전략 개편 관련 일회성 특수 항목에 기인했다. 조정(일회성 항목 제외) 기준으로 주당순이익은 $0.13을 기록했으나 로이터가 집계한 월가의 컨센서스인 $0.19에는 미치지 못했다.
2026년 2월 11일, 모틀리 풀(The Motley Fool)의 보도에 따르면, 포드의 4분기 실적 발표 직후 애프터아워(장 후 시간외 거래)에서 주가는 소폭 상승했으며 다음 거래일인 수요일 오전에도 약간의 추가 상승을 보였다. 이는 일반적으로 실적이 컨센서스를 깨면 주가에 급락이 나타나는 관례와는 대조적인 움직임이다.
실적 부진의 핵심은 관세 관련 비용 증가이다. 재무책임자(CFO) 셔리 하우스(Sherry House)는 연말에 트럼프 행정부로부터 받은 관세 크레딧(tariff credits)에 대한 최신 지침이 예상보다 불리하게 나왔다고 설명했다. 결과적으로 포드는 4분기에 약 $9억(약 900백만 달러)의 추가 관세 비용을 부담하게 되었고, 이로 인해 회사와 월가의 2025년 실적 기대치가 흔들렸다.
구체적으로, 월가 애널리스트들은 포드가 2025년 조정 영업이익(Adjusted EBIT)을 $77억(약 7.7십억 달러)으로 전망한 12월 15일의 회사 발표와, 10월에 제시된 관세의 연간 영향 추정치인 약 $10억(약 1십억 달러)을 근거로 수치를 구성했다. 그러나 추가 관세 비용으로 인해 2025년 조정 EBIT은 최종적으로 $69억(약 6.9십억 달러)으로 하향 조정되었고, 이는 회사가 제시한 연간 목표 $70억(약 7.0십억 달러)도 밑도는 결과다.
왜 이번 ‘어닝 미스’가 주가 급락으로 이어지지 않았는가
우선 시장은 정책 리스크(관세 정책)의 변동성을 이미 상당 부분 반영한 상태였다. 이번 관세 비용 증가는 회사의 통제 밖에서 발생한 일회성 비용으로 판단되며, 포드는 해당 비용을 흡수하더라도 영업 전반에 즉각적·치명적 영향을 줄 정도는 아니라는 평가가 지배적이었다. 더불어 포드는 2026년 실적에 대해 비교적 낙관적인 가이던스를 제시했고, 각 사업부의 실적도 회사가 사전에 투자자들에게 제시한 수준과 대체로 부합했다.
요점: 시장은 이번 실적 발표를 단순한 ‘숫자의 미스’가 아니라 정책 변경에 따른 일시적 비용 발생으로 해석했다. 따라서 단기적인 주가 충격보다는 향후 정책 방향과 포드의 비용 관리 능력에 더 주목하는 모습이다.
용어 설명(일반 독자 대상)
조정 EBIT(Adjusted EBIT)은 기업의 기본 영업성과를 파악하기 위해 일회성 수익·비용이나 비경상적 항목을 제외한 영업이익을 말한다. 투자자들이 회사의 지속가능한 수익성을 평가할 때 흔히 사용되는 지표다. 관세 크레딧(tariff credits)은 수입부품이나 제품에 부과되는 관세와 관련하여 정부가 제공하는 경감·환급 등을 의미하며, 정부 정책 변경에 따라 기업의 비용 구조에 큰 영향을 줄 수 있다. 이번 사례에서 포드는 관세 관련 혜택이 축소되면서 추가 비용을 부담하게 되었다.
향후 전망 및 투자자가 주목할 포인트
첫째, 정책 리스크다. 관세나 무역 관련 정책은 정치적 결정에 의해 단기간에 변동할 수 있으며, 기업 실적에 즉시 반영된다. 투자자는 백악관 또는 의회 차원의 추가 조치 가능성, 관세 관련 행정 지침의 변경 여부를 지속해서 모니터링해야 한다.
둘째, 일회성 항목의 성격과 규모이다. 포드의 4분기 순손실 대부분이 일회성 항목에 기인한다면 향후 기초 실적(underlying performance)은 빠르게 회복될 가능성이 있다. 회사가 공개한 조정 EPS와 조정 EBIT 같은 비일회성 지표를 중심으로 실적 추이를 보는 것이 중요하다.
셋째, 전기차(EV) 전략의 실행력이다. 포드는 12월에 EV 전략을 개편했다고 밝혔고, 이 개편 과정에서 구조조정비용 또는 설비 투자비가 일회성으로 발생할 수 있다. 장기적으로 EV 전환이 성공하면 수익성 개선을 기대할 수 있으나, 단기적으로는 투자비와 전환 비용이 수익성에 압박을 줄 수 있다.
넷째, 공급망 비용 관리 능력이다. 관세 외에도 원자재 가격, 운송비, 부품 수급 불균형 등 공급망 요소는 제조업체의 마진에 직접적 영향을 준다. 포드가 이러한 비용 상승을 제품 가격 전가, 원가 절감, 혹은 생산 효율성 개선으로 흡수할 수 있는지가 관건이다.
마지막으로, 시장 반응과 밸류에이션이다. 이번 사례에서 보듯이 시장은 일회성 비용 발생을 장기 펀더멘털 측면에서 재해석하는 경향이 있다. 따라서 투자자는 단기 EPS 미스에 과민반응하기보다는, 회사가 제시한 2026년 가이던스의 신뢰성, 현금흐름 전망, EV 전환에 따른 중장기 이익 구조 변화를 종합적으로 평가해야 한다.
결론
포드의 2025 회계연도 4분기 ‘어닝 미스’는 관세 정책 변화로 인한 일시적 비용 발생이 핵심 원인이다. 회사는 조정 기준으로는 여전히 이익을 냈으며, 2026년에는 비교적 낙관적인 가이던스를 제시했다. 따라서 이번 발표는 단순한 실적 수치의 하회 이상으로, 정책 불확실성, EV 전환의 구조적 비용, 그리고 공급망 리스크가 기업 실적에 어떻게 반영되는지를 보여주는 사례로 해석할 수 있다. 투자자는 향후 정책 변화, 포드의 비용 흡수 능력 및 EV 전략 실행 상황을 면밀히 관찰해야 할 것이다.
