포나르 코퍼레이션(Fonar Corporation)의 주가가 경영진 주도 인수 제안 발표 직후 급등했다. 2025년 12월 29일 발표에 따르면, 이 MRI(자기공명영상) 장비 업체는 경영진이 주도하는 인수 그룹과 주당 19달러의 현금 인수합의서를 체결하기로 하는 확정 계약(definitive agreement)을 체결했다고 밝혔다.
2025년 12월 29일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, 이날 포나르의 보통주는 장중에 23.8% 상승했다. 인수 제안은 최고경영자(CEO) Timothy Damadian가 주도했으며, 회사의 경영진 일부, 이사회 구성원 및 제3자들이 참여한 것으로 알려졌다. 이번 제안가는 공표 직전 종가 대비 31.5%의 프리미엄을, 2025년 7월 8일 인수 그룹이 처음으로 비구속 제안을 했을 때의 종가 대비로는 21.9%의 프리미엄을 의미한다.
거래 구조 및 주식 종류별 평가
특수위원회는 외부의 독립적 재무·법률 자문을 거쳐 전원 만장일치로 이번 거래를 권고했다. 이사회 중 인수 그룹에 속하지 않은 이사들도 만장일치로 합병 계약을 승인했다. 거래는 포나르의 보통주를 주당 19달러로 평가하며, Class B 보통주도 주당 19달러, Class C 보통주는 주당 6.34달러, Class A 무의결 우선주는 주당 10.50달러로 평가됐다. 회사는 이 거래가 재무연도 2026 회계연도 3분기(Third quarter of fiscal 2026)에 종결될 것으로 예상하고 있다.
“이 거래는 다수의 이해관계로부터 분리된 주주들의 찬성, 특히 이해관계가 없는 주주들의 과반 찬성을 조건으로 한다.”
거래 성사는 포나르 주주들의 승인, 특히 이해관계가 없는 주주들로부터의 과반 찬성을 필요로 한다. 거래 완료 시에는 포나르의 상장주식이 나스닥(Nasdaq Stock Market)에서 상장폐지(delisting)될 예정이다.
인수 자금 조달 계획
인수자 측은 신규 부채, 신규 자본(에쿼티), 그리고 기존 회사 증권의 롤오버(rollover)를 통해 본 거래를 금융 조달할 계획이라고 밝혔다. 인수자는 OceanFirst Bank로부터 3,500만 달러의 부채 금융 약정을 확보했으며, 약 1,000만 달러의 추가 부채와 4,500만 달러의 자본은 인수 그룹 구성원 및 제3자 대출기관을 통해 제공될 예정이다.
공시 및 일정 관련
포나르는 또한 2025년 12월 31일 종료된 제2분기(2025년 12월 31일로 마감된 분기)의 재무실적을 2026년 2월에 발표할 예정이라고 공시했다. 본 인수 절차의 공식적인 종결 시점은 주주 승인 절차와 규제 상의 요건 충족에 따라 달라질 수 있다.
용어 설명: 경영진 주도 인수(MBO)와 롤오버
본 기사에서 언급된 경영진 주도 인수(Management-led buyout, MBO)는 회사의 내부 경영진이 주도해 회사를 사들이는 형태의 인수다. 이러한 거래에서는 경영진이 인수 후 경영권을 유지하거나 강화하기 위해 자기자본을 투자하는 경우가 많다. 롤오버(rollover)는 기존 주주가 매각 대금의 일부를 현금으로 받는 대신 인수 후 신주나 기타 증권을 유지하는 것을 말한다. 이로 인해 기존 주주 일부는 인수 완료 후에도 회사 지분을 계속 보유하게 된다.
거래의 시사점 및 잠재적 영향 분석
우선 단기적으로는 이번 인수 발표가 주가에 즉각적인 호재로 작용했다. 발표 당일 보통주가 23.8% 급등한 것은 시장이 제안가와 거래 구조를 긍정적으로 평가했음을 시사한다. 그러나 거래 승인 절차가 남아 있고, 주주 승인(특히 이해관계가 없는 주주의 과반 찬성)과 규제 심사, 그리고 금융 조달의 최종 완료 여부가 거래 성패를 좌우할 수 있다. 따라서 잔존 리스크가 여전히 존재하며, 투자자들은 주주총회 일정과 규제 진행 상황을 주시할 필요가 있다.
중장기적 관점에서는 상장폐지 가능성이 주요 변수다. 거래가 완료되어 상장폐지되면 유동성 공급원이 줄어드는 반면, 경영진 주도 인수 이후에는 상장사로서의 단기적 실적 압박이 완화될 수 있다. 이는 연구개발(R&D) 중심의 의료기기 기업인 포나르가 장기 투자와 제품 개발에 집중할 수 있는 환경을 제공할 수 있다. 반면 상장폐지로 인해 기관투자가 및 소액주주에게 발생할 수 있는 유동성·가치 재평가 리스크가 존재한다.
재무적 측면에서 보면 OceanFirst Bank의 3,500만 달러 금융 약정과 인수 그룹 및 제3자 대출기관이 출자하는 약 1,000만 달러의 추가 부채와 4,500만 달러의 에쿼티 조합은 비교적 전형적인 레버리지드 바이아웃(LBO) 구조를 연상시킨다. 이는 인수 후 회사의 재무구조에 일정 수준의 부채부담이 가중될 수 있음을 의미한다. 따라서 인수 후 부채 상환 계획과 현금흐름 창출 능력(예: MRI 장비 판매·서비스, 유지보수 매출 등)이 향후 기업가치에 중요한 영향을 미칠 전망이다.
향후 관전 포인트
1) 주주총회 일정 및 이해관계 없는 주주의 찬성 비율, 2) 규제 기관의 승인 여부 및 조건, 3) 인수자 측의 자금 조달 완료(특히 추가 부채 및 에쿼티 조달의 확정성), 4) 인수 후 경영진의 전략(제품 개발·시장 확대·비용구조 개선 등) 등이 핵심 관전 포인트다. 투자자들은 회사의 향후 공시와 주주 관련 자료를 통해 이러한 변수들이 어떻게 전개되는지 면밀히 확인해야 한다.
요약 이번 인수 제안은 포나르 주주들에게 단기적 현금 프리미엄을 제공하는 동시에, 인수 완료 시 상장폐지 및 구조조정 가능성을 열어둔다. 거래의 성공 여부는 주주 승인과 금융 조달, 규제 심사에 달려 있으며, 인수 후 재무구조와 경영 전략이 기업가치 회복의 관건이 될 것이다.
참고: 본 기사는 인수 제안과 관련한 회사의 공시 내용을 바탕으로 작성되었으며, 회사나 인수자 측의 추가 공시가 있을 경우 내용이 변경될 수 있다.
