뉴욕·런던 설탕 선물 가격이 금요일에 급등했다. 미국 3월물 뉴욕 월드 설탕 #11(SBH26)은 종가 기준 +0.34포인트(+2.35%) 상승해 마감했고, 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26) 3월물은 +9.60포인트(+2.31%) 상승해 마감했다.
2025년 12월 22일, Barchart(바차트)의 보도에 따르면 이날 설탕 가격은 단기적 숏 커버링(Short-covering)으로 뚜렷한 반등을 보였다. 이는 연말인 크리스마스·새해 연휴를 앞두고 거래가 얇아지고 유동성이 줄어드는 가운데, 펀드들이 보유한 숏(매도) 포지션을 청산하면서 나타난 현상이다. 연말·연초의 거래량 감소는 통상적으로 가격 변동성을 확대한다.
이보다 앞선 목요일에는 인도의 추가 수출 가능성으로 인해 설탕 가격이 5주 최저 수준까지 하락한 바 있다. 인도 식품 차관은 국내 공급 과잉을 줄이기 위해 추가 설탕 수출을 허용할 수 있다고 밝혔으며, 인도 식품부는 지난달 2025/26 시즌에 150만 톤(MMT)의 설탕 수출 허용을 발표한 바 있다. 인도는 2022/23 시즌 이후 수확 부진과 국내 공급 제한으로 수출 할당제(쿼터)를 도입한 바 있다.
한편, 인도 설탕공장협회(ISMA)는 10월 1일부터 12월 15일까지의 인도 2025-26 설탕 생산량이 전년 대비 +28% 증가한 7.83 MMT로 집계됐다고 보고했다. 또한 ISMA는 2025/26 인도 설탕 생산 전망치를 11월 11일 종전의 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했고, 이는 전년 대비 +18.8%에 해당한다. ISMA는 또 2025/26에 에탄올 생산용으로 전환되는 설탕 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 에탄올용 전환 물량이 줄어들면 국제시장으로의 수출 여지가 커질 수 있다는 의미다.
인도 연대별 전망에서도 엇갈린 수치가 존재한다. 인도의 협동조합 설탕 공장 전국연맹(National Federation of Cooperative Sugar Factories)은 2025/26 인도 설탕 생산이 전년 대비 +19% 증가한 34.9 MMT에 이를 것으로 전망하며, 이는 재배 사탕수수 면적의 확대를 근거로 제시했다. 참고로 ISMA는 2024/25 생산량이 5년 만의 최저인 26.1 MMT로 기록됐다고 보고했다(전년 대비 -17.5%).
브라질의 기록적 생산 전망도 가격에 부담으로 작용하고 있다. 브라질의 농산물 예보 기관 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망을 종전의 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 브라질 산업체인 Unica는 화요일 발표에서 2025-26 시즌 중앙남부(Center-South) 누적 설탕 생산이 전년 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT에 이르렀다고 밝혔다. 또한 ‘원문’은 사탕수수 가공 비중이 2025/36에서 51.12%로 늘어났다고 전했으며, 이는 2024/25의 48.34%에서 상승한 수치로 제시됐다.
국제기구들의 수급 전망도 대체로 공급 우위 신호를 내놓고 있다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 발표에서 2025-26년에는
1.625 million MT(162.5만 톤)의 설탕 흑자를 예상
한다고 밝혔다. 이는 2024-25년도의 2.916 million MT(291.6만 톤) 적자에서 반전된 수치다. ISO는 이러한 흑자를 인도, 태국, 파키스탄 등지의 생산 증가로 설명했다. 앞서 8월에는 ISO가 2025-26 마케팅 연도에 대해 231,000 MT(2.31만 톤) 적자를 예측했으나 이후 전망을 수정했다.
시장 분석업체 Czarnikow도 11월 5일 전 세계 2025/26년 설탕 흑자 전망을 상향 조정해 8.7 MMT(870만 톤)로 제시했으며, 이는 9월 예상치 7.5 MMT에서 +1.2 MMT 상향된 수치다. 태국에서는 Thai Sugar Millers Corp가 10월 1일 2025/26 시즌 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 예상했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 전망도 공급 증가를 전제로 하고 있다. USDA는 주기적으로 발표하는 반기 보고서에서 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 기록적 189.318 MMT에 이를 것으로 예측했다. 아울러 인간용(식용) 설탕 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT, 전 세계 기말재고(ending stocks)는 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA의 해외농업처(FAS)는 브라질 생산을 44.7 MMT, 인도를 35.25 MMT(전년 대비 +25%), 태국을 10.25 MMT(+2%)로 각각 전망했다.
전문 용어 해설
숏 커버링(Short-covering)은 매도 포지션을 보유한 투자자가 포지션을 줄이기 위해 매수하는 행위를 말한다. 이 과정에서 매수가 집중되면 가격이 빠르게 상승할 수 있다. MMT는 million metric tons(백만 미터톤)의 약어로, 통상 국제 농산물 통계에서 사용되는 단위다. ICE(Intercontinental Exchange) 화이트 설탕 #5나 뉴욕 월드 설탕 #11처럼 표기된 것은 특정 거래소와 규격의 선물 계약을 가리킨다. 선물 계약은 미래의 특정 시점에 상품을 인도하거나 인수할 것을 약속하는 파생상품으로, 가격 변동성이 크면 투기성 거래와 보유 전략에 따라 급등락이 발생할 수 있다.
시장 영향 및 향후 전망
단기적으로는 연말 연휴에 따른 유동성 축소와 펀드의 숏 포지션 청산이 가격을 끌어올리는 주요 요인이다. 그러나 중장기적 관점에서는 기본적 펀더멘털이 가격에 더 큰 영향을 미칠 가능성이 크다. 즉, 인도·브라질·태국 등 주요 생산국의 생산 증가 전망과 국제기구들의 흑자 전망은 전반적으로 설탕 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 특히 인도의 생산 증가와 에탄올 전환량 축소는 국제 수출 공급을 늘릴 수 있어 가격에 추가적인 부담을 줄 수 있다.
정책 변수도 중요한 불확실성 요인이다. 인도의 수출 허용 확대, 브라질의 생산·가공 전략, 그리고 에탄올 수요 변화는 모두 글로벌 설탕 수급에 직접적인 영향을 미친다. 예를 들어 인도가 수출 쿼터를 확대하면 국제시장에서 단기적으로 공급 압력이 강화되어 가격이 하락할 수 있다. 반대로 기상 악화, 물류 차질, 또는 주요 생산지의 병해충 발생 등은 공급 차질을 유발해 가격을 재차 상승시킬 수 있다.
산업적 영향은 다음과 같이 예상된다. 제과·음료·식품 제조업체는 원재료 비용 변동성에 민감하며, 설탕 가격 하락은 비용 절감 효과로 이어질 수 있다. 반면 설탕 생산업체와 사탕수수 재배농가는 생산 과잉과 가격 하락에 따른 이익 압박을 받을 가능성이 있다. 에탄올 산업에서는 설탕 대신 사료용이나 에탄올용으로 전환되는 물량이 줄어들면 원료 확보에 대한 경쟁 환경이 완화될 수 있다.
실무적 모니터링 포인트로는 주요 생산국의 수확·생산 보고서, 기상·모니터링(특히 인도 몬순·브라질의 지역별 강우), 에탄올용 설탕 전환 비중, 각국의 수출 정책 변화, 그리고 국제기구(ISO·USDA)와 민간 기관(Czarnikow·ISMA·Unica 등)의 정기 보고를 주시해야 한다. 또한 연말·연초와 같은 저유동성 기간에는 단기적 변동성 확대에 대비한 리스크 관리가 필요하다.
기사 출처 및 공시
이 기사는 2025년 12월 22일에 발표된 Barchart의 보도를 바탕으로 작성됐다. 원문 저자인 Rich Asplund은 기사 게재 시점에 본문에 언급된 증권들에 대해 직간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않았다고 밝혔다. 또한 본문에 수록된 모든 수치와 데이터는 정보 제공 목적이며, 투자 권유를 목적으로 하지 않는다.
