세계 설탕 선물 가격이 펀드의 숏 포지션 청산(숏 커버링) 영향으로 상승세를 보이고 있다.
2026년 1월 16일, 나스닥닷컴(바차트)의 보도에 따르면, 뉴욕 선물의 3월물 세계 설탕 #11은 +0.37센트(+2.54%) 상승했고, 런던 ICE의 3월물 화이트 설탕 #5도 +9.90달러(+2.37%) 올랐다.
이번 상승은 미국의 마틴 루터 킹 데이(연방 공휴일)로 인해 월요일장이 쉬는 가운데, 주말을 앞두고 펀드들이 숏 포지션을 일부 청산하면서 발생한 것으로 분석된다. 숏 커버링(short covering)은 예상과 반대로 가격이 오를 때 손실을 줄이기 위해 매수로 포지션을 정리하는 행위로, 단기간에 가격을 급격히 밀어 올리는 요인이 될 수 있다. 설명: 숏 포지션은 가격 하락에 베팅하는 거래를 말하며, 반대 포지션인 매수로 정리하면 매수 압력이 발생한다.
한편, 전반적인 기초여건은 설탕 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 인도의 생산 강세가 가격 하락을 부추기고 있는데, National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.가 발표한 자료에 따르면 2025/26 회계연도(10월 1일~1월 15일) 인도 설탕 생산량은 1590만 톤(15.9 MMT)으로 전년 동기 대비 +21% 증가했다. 또한
브라질 생산의 강세도 가격에 부담으로 작용하고 있다. 브라질의 사탕수수·에탄올·설탕 산업을 대표하는 단체 Unica는 2025/26 시즌의 중남부(Center-South) 누적 설탕 생산량이 12월 중순까지 40.158 MMT로 전년 대비 +0.9% 증가했다고 발표했고, 사탕수수에서 설탕으로 분당(가공 비율)은 2025/26에 50.91%로 2024/25의 48.19%보다 상승했다. 이 비율 증가는 설탕 생산 비중이 늘었음을 뜻한다.
글로벌 설탕 공급 과잉 전망 또한 가격 하방 요인으로 작용한다. 컨설팅업체 Covrig Analytics는 2025/26년 전 세계 설탕 잉여량 전망을 지난 10월의 410만 톤에서 470만 톤(4.7 MMT)으로 상향 조정했다. 다만 Covrig는 2026/27년에는 약한 가격이 생산을 억제해 잉여가 축소되어 140만 톤(1.4 MMT) 수준으로 줄어들 것이라고 전망했다.
인도의 추가 수출 가능성은 공급을 더 늘릴 수 있는 변수이다. India Sugar Mill Association(ISMA)는 11월 11일에 2025/26 인도 설탕 생산 전망을 기존 3000만 톤에서 3100만 톤(31 MMT)으로 상향했고 이는 전년 대비 +18.8%에 해당한다. ISMA는 또한 에탄올용 설탕 사용량 예측을 7월의 500만 톤에서 340만 톤으로 하향 조정했는데, 이는 국내 공급 여유를 통해 인도가 수출을 확대할 가능성을 열어준다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
실제 인도 정부 관계자는 국내 공급 과잉 해소를 위해 추가 수출 허용을 검토 중이라고 언급해 왔으며, 11월에는 2025/26 시즌에 150만 톤을 수출 허용한다고 발표했다. 인도는 2022/23 시즌에 늦은 강우로 생산이 줄자 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
태국과 브라질도 각각 공급 확대 요인으로 지목된다. 브라질의 정부 산하 작물예측기관 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망을 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향했다. 태국의 경우 Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 2025/26 시즌 설탕 생산량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT로 증가할 것으로 전망했으며, 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위의 수출국이다.
국제기구의 전망도 전반적으로 공급 우위를 시사한다. International Sugar Organization(ISO)는 11월 17일 2025/26년 전 세계 설탕 잉여를 162만5천 톤(1.625 MMT)으로 예측하며 이는 2024/25년의 291만6천 톤 적자에서 반전된 수치라고 밝혔다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄 등의 생산 증가를 잉여의 원인으로 지목했고, 2025/26년 전 세계 설탕 생산은 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT로 전망했다.
한편 시장 간 전망 차이도 존재한다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 2025/26년 전 세계 설탕 잉여를 8.7 MMT로, 이는 9월의 7.5 MMT 전망에서 +1.2 MMT 상향된 수치라고 발표했다.
반대로 일부 분석가는 향후 브라질 공급 축소 가능성을 지적한다. 컨설팅사 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 2025/26년 예측치 43.5 MMT에서 41.8 MMT로 -3.91% 감소할 것으로 전망하며, 이 경우 브라질의 수출량은 2026/27년 30 MMT로 전년 대비 -11% 하락할 것으로 내다봤다. 이는 공급 측면에서 향후 가격을 지지할 수 있는 요인이다.
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 공개한 반기 보고서에서 2025/26년 전 세계 설탕 생산을 189.318 MMT로, 인간용 소비는 177.921 MMT로 각각 역대 최고치로 전망했으나, 2025/26년 말 재고(ending stocks)는 41.188 MMT로 전년 대비 -2.9% 축소될 것으로 보았다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26 생산을 44.7 MMT로, 인도의 생산은 우호적 몬순과 재배 면적 확대에 힘입어 35.25 MMT로 +25% 증가할 것으로 전망했다. 태국의 생산도 10.25 MMT로 소폭 증가할 것으로 예상되었다.
요약하면, 단기적으로는 펀드의 숏 포지션 청산이 가격을 끌어올리는 요인이지만, 중장기적 관점에서는 인도·브라질·태국 등 주요 산지의 생산 증가와 글로벌 잉여 전망이 설탕 가격에 하방 압력을 가하고 있다.
용어 설명: MMT는 Million Metric Tons(백만 미터톤)의 약자이며, 설탕과 같은 곡물·원자재의 물량 단위로 사용된다. 숏 커버링은 가격 상승 시 손실을 줄이기 위해 매수로 숏 포지션을 청산하는 행위로, 단기적 가격 급등을 유발할 수 있다. 예시 사탕수수에서 설탕으로의 분당 비율(crush ratio)은 원물(사탕수수) 대비 설탕으로 전환되는 비율을 뜻한다.
시장 및 정책적 함의와 향후 전망
첫째, 단기적 기술적 요인으로서의 숏 커버링은 가격의 변동성을 증폭시킬 수 있어 트레이더 및 리스크 매니저는 포지셔닝에 유의해야 한다. 둘째, 인도와 브라질의 생산 증가 및 수출 확대 가능성은 글로벌 공급을 지속적으로 늘려 가격 상승을 제한할 가능성이 크다. 특히 인도의 에탄올용 설탕 전용량 축소와 수출 쿼터 완화는 단기적으로 시장으로의 추가 공급 유입을 촉진할 수 있다.
셋째, 그러나 브라질의 2026/27년 생산 감소 전망은 중기적으로 가격을 지지하는 요인이다. 브라질의 생산 및 수출이 감소할 경우, 인도와 태국 합산 증산에도 불구하고 글로벌 재고가 빠르게 소진되며 가격이 재차 상승할 여지가 있다. 넷째, 국제기구 및 민간예측치들 간 편차(예: ISO의 보수적 잉여 전망 vs. Czarnikow의 대규모 잉여 전망)는 향후 가격 방향성에 대한 불확실성을 시사한다.
투자자 관점에서 보면, 펀더멘털(수급)과 시장 센티멘트(포지셔닝)가 상호작용하는 구조인 만큼 매수·매도 전략은 명확한 리스크 관리 규칙과 함께 실행되어야 한다. 에너지(에탄올) 수요, 기상(몬순·가뭄), 정책(수출 쿼터·보조금) 변화가 가격 변동의 핵심 변수로 남아 있어 향후 수 개월 동안 설탕 시장은 높은 변동성을 보일 것으로 전망된다.
참고: 본 보도는 시장에 공개된 수치와 기관별 전망을 종합해 작성했으며, 특정 투자 권유를 위한 자료가 아니다. 기사 작성 시점의 공개 자료와 발표를 바탕으로 분석을 제공한다. Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권에 대해 직접적·간접적 보유 포지션이 없다고 공개했다.
