뉴욕·런던 설탕 선물 상승 — 3월 인도계(뉴욕) 세계 설탕 선물 #11(SBH26)은 이날 +0.37포인트, +2.54% 상승했다. 같은 기간 3월 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26)는 +9.90포인트, +2.37% 올랐다.
2026년 1월 16일, Barchart의 보도에 따르면 이번 상승은 미국의 3일 연휴를 앞두고 펀드들의 숏커버링(short covering)이 진행되면서 촉발됐다. 미국은 마틴 루터 킹 데이로 월요일(현지시간)에 장이 휴장하므로, 투자자들이 연휴 전 포지션을 정리하는 과정에서 매수세가 유입되었다.
배경: 최근 급락과 기초여건
지난 목요일(현지시각) 뉴욕 설탕은 한 달 만의 저점으로 하락했고, 런던 설탕은 두 달 만의 저점으로 떨어졌다. 이러한 약세의 근본 요인은 인도와 브라질 등 주요 생산국의 강한 생산지표에 있다. 인도의 설탕 생산 강세가 가격을 압박하고 있는 가운데, 인도 협동조합 설탕공장 연합(National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.)은 2025/26 시즌의 10월 1일부터 1월 15일까지의 생산량이 15.9 MMT(백만 톤)으로 전년 동기 대비 +21% 증가했다고 1월 중 보고했다.
브라질의 생산 증가도 약세 요인이다. 브라질의 산업 단체인 UNICA는 2025/26 시즌 센터-사우스(Center-South) 지역의 누적 설탕 생산이 12월 중순까지 40.158 MMT로 전년 대비 +0.9% 증가했다고 밝혔다. 또한, 사탕수수의 제당 비중(설탕으로 분쇄되는 비율)은 2024/25 시즌의 48.19%에서 2025/26 시즌 50.91%로 상승했다.
공급 과잉 전망과 기관별 추정치
글로벌 공급 과잉 전망은 가격을 계속 압박하는 요인이다. 분석업체 Covrig Analytics는 2025/26 글로벌 설탕 흑자(또는 잉여) 추정치를 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향 조정했다. 다만 Covrig은 2026/27 시즌에는 가격 약세로 생산이 둔화돼 흑자가 1.4 MMT로 줄어들 것이라고 전망했다.
인도의 추가 지표
인도 내 여러 기관의 수치도 잇따라 상향 조정됐다. India Sugar Mill Association(ISMA)는 11월 11일 2025/26 인도 설탕 생산량을 31 MMT로 기존의 30 MMT 추정보다 늘려 발표했으며, 이는 전년 대비 +18.8%에 해당한다. ISMA는 또한 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮췄다. 에탄올용 전환량 감소는 국내 잉여를 수출로 돌릴 여지를 확대할 수 있다. 실제로 인도 식품부는 2025/26 시즌에 공장별 수출 허용량 합계로 1.5 MMT의 수출을 허용하겠다고 발표한 바 있다.
국제기구 및 다른 기관의 전망
국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025/26 시즌에 1.625 MMT의 설탕 흑자를 예측하면서, 이는 전년도의 2.916 MMT 적자에서 전환된 수치라고 밝혔다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 이번 흑자 요인이라고 지적했으며, 글로벌 설탕 생산이 +3.2% y/y 증가해 181.8 MMT가 될 것으로 예측했다. 설탕무역업체 Czarnikow는 11월 5일 글로벌 2025/26 시즌 흑자 추정치를 8.7 MMT로 올려 잡았다(9월의 7.5 MMT에서 +1.2 MMT 상향).
태국·브라질의 생산 전망
태국에서는 Thai Sugar Millers Corp가 10월 1일 2025/26 시즌 생산을 10.5 MMT로 예상하며 전년 대비 +5%의 증가를 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다. 브라질의 경우에는 관측이 엇갈린다. 농산물 예측기관 Conab는 11월 4일 브라질 2025/26 설탕 생산을 종전의 44.5 MMT에서 45 MMT로 소폭 상향 조정했다. 반면 민간 컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27 시즌 설탕 생산이 -3.91% 감소해 41.8 MMT가 될 것이며 수출은 -11% 감소해 30 MMT가 될 것으로 전망했다.
미국 농무부(USDA) 전망 요약
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26 글로벌 설탕 생산이 +4.6% y/y 증가해 189.318 MMT의 사상 최고치를 기록할 것이라 전망했다. 같은 보고서는 인간 소비(식용) 수요가 +1.4% y/y 증가해 177.921 MMT에 달할 것으로 예측했으며, 2025/26 시즌 말 글로벌 잔존재고(ending stocks)는 -2.9% y/y로 줄어 41.188 MMT가 될 것으로 보았다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26 생산을 44.7 MMT로, 인도는 35.25 MMT로, 태국은 10.25 MMT로 각각 전망했다.
용어 설명
• 숏커버링(short covering)은 가격 하락을 예상하고 매도(숏) 포지션을 보유한 투자자가 손실 확대를 막기 위해 기존 매도 포지션을 매수로 청산하는 행위를 말한다. 이러한 청산 매수는 단기간에 가격을 상승시키는 요인이 된다.
• MMT는 Million Metric Tons(백만 톤)의 약어로, 주요 원자재의 생산·수요·재고 수치를 표기할 때 사용되는 단위다.
• 제당 비중(cane crushing ratio)은 사탕수수에서 설탕으로 전환되는 비율로, 이 비율이 상승하면 동일한 사탕수수 가공량에서 더 많은 설탕이 생산된다.
향후 전망과 시사점
단기적으로는 연휴 전 펀드들의 숏커버링으로 설탕 가격이 반등할 가능성이 크다. 다만 중·장기적 관점에서는 기초 수급 펀더멘털이 여전히 가격 하락 압력을 제공한다는 점에 유의해야 한다. 주요 생산국들의 생산 증가와 국제기구들의 잉여 전망은 가격의 상방을 제한하는 요인이다. 특히 인도와 브라질, 태국의 대규모 생산 증가 예상은 수출 물량 확대와 글로벌 재고 상승으로 이어질 가능성이 크다.
반면, 2026/27 시즌의 브라질 생산 감소 전망(Safras & Mercado의 -3.91%)과 Covrig의 전망처럼 가격 약세가 생산을 억제할 경우 공급 과잉이 축소되며 가격을 지지할 수 있다. 또한, 인도의 에탄올 전환량 변화나 인도 정부의 수출 정책(수출 허용량 조정)은 단기적인 시장 변동성을 확대시키는 변수다. 기상 변수(몬순·강수 패턴) 또한 생산량 변동 리스크로 상존한다.
투자자 관점에서의 체크포인트
투자자는 다음 요인들을 주시해야 한다: 1) 인도와 브라질의 추가 생산·수출 통계 발표, 2) 국제기구(ISO, USDA, Czarnikow 등)의 계절별 평정치 및 수정치, 3) 에탄올 수요 추이(특히 인도 내 전환 비율 변화), 4) 기상 리스크(몬순 및 주요 산지의 강우 상황), 그리고 5) 금융시장 내 펀드의 포지셔닝 변화(숏·롱 비중). 이러한 지표들은 설탕 선물 가격의 단기 급등락과 중장기 추세를 가르는 핵심 신호가 될 것이다.
공시 및 면책
원문 기사 작성자 Rich Asplund는 기사에 언급된 증권들에 대해 직간접적 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다. 본 보도는 정보 제공 목적이며 투자 판단의 참고자료로만 사용해야 한다.
