뉴욕·런던 설탕 선물: 3월물 NY World Sugar #11 (SBH26)이 금요일 종가 기준 +0.34포인트(+2.35%) 상승 마감했고, 3월물 런던 ICE 화이트 설탕 #5 (SWH26)은 +9.60달러(+2.31%) 상승 마감했다.
2025년 12월 22일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 설탕 가격은 크리스마스와 새해 연휴를 앞두고 거래가 얇아지는 시점에 펀드들의 숏 포지션 청산(short-covering)이 일어나면서 급등했다. 이 시기는 유동성이 감소해 포지션 청산이 가격을 급격히 밀어 올릴 가능성이 높다.
이보다 앞선 목요일에는 인도의 추가 설탕 수출 가능성에 대한 전망으로 설탕 가격이 5주 최저까지 하락했다. 이는 인도 식품장관(India’s food secretary)의 발언으로 정부가 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 수출을 허용할 수 있다는 관측이 제기된 데 따른 것이다. 앞서 인도 식품부는 2025/26 시즌에 제분소들이 1.5 MMT(백만 메트릭톤)의 설탕을 수출하도록 허용하겠다고 밝혔다. 인도는 2022/23 시즌에 늦은 우기로 생산이 감소하고 국내 공급이 제한되자 수출 쿼터 제도를 도입한 바 있다.
설탕 가격은 또 다른 하방 요인으로서 인도의 생산 증가 신호에 압박을 받아 왔다. India Sugar Mill Association(ISMA)가 보고한 바에 따르면, 인도의 2025-26 회계연도(10월 1일~12월 15일) 설탕 생산은 전년 동기 대비 +28%↑한 7.83 MMT를 기록했다.
ISMA는 2025/26 인도 설탕 생산 전망치를 기존의 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8%↑에 해당한다. 또한 ISMA는 인도에서 에탄올 생산에 사용되는 설탕 전망치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이로 인해 수출 여력이 늘어날 가능성이 제기된다.
National Federation of Cooperative Sugar Factories는 인도의 2025/26 설탕 생산이 재배 면적 증가를 이유로 전년 대비 +19%↑한 34.9 MMT에 이를 것으로 전망했다. 이는 ISMA가 보고한 2024/25 회계연도의 설탕 생산이 전년 대비 -17.5%↓하며 5년 만의 최저치인 26.1 MMT를 기록했다는 점을 고려한 것이다.
브라질 생산 전망도 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 브라질의 작황 예측 기관 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망을 종전의 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 또한 Unica는 화요일 기준으로 2025-26 시즌 센터-사우스 지역의 누적 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +1.1%↑한 39.904 MMT를 기록했다고 보고했다. 같은 기간 설탕용으로 착즙된 사탕수수 비중은 48.34% → 51.12%로 상승했다고 밝혔다(원문에는 2025/36으로 표기된 부분이 있으나 이는 연표기상 기재 오류 가능성이 있다).
국제기구 및 민간 전망도 공급 우위 신호를 보내고 있다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025-26 마케팅 연도에 162.5만 MT의 설탕 흑자가 발생할 것으로 전망했는데, 이는 2024-25 연도의 291.6만 MT 적자에서 큰 폭으로 바뀐 것이다. ISO는 이 흑자가 인도·태국·파키스탄 등 주요 생산국의 생산 증가에 기인한다고 설명했다. ISO는 2025-26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2%↑한 181.8백만 MT이 될 것으로 전망했다. 민간 무역사인 Czarnikow는 11월 5일 전 세계 2025/26 설탕 흑자 전망을 8.7 MMT로 상향 조정했다(9월의 7.5 MMT 전망에서 +1.2 MMT↑).
태국의 경우 Thai Sugar Millers Corp이 10월 1일 2025/26년 설탕 수확량을 전년 대비 +5%↑한 10.5 MMT로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미 농무부(USDA)의 관측에 따르면, USDA는 화요일 발표한 반기 보고서에서 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6%↑한 기록적 수준인 189.318 MMT에 이를 것으로 전망했고, 인류의 설탕 소비는 전년 대비 +1.4%↑한 177.921 MMT에 이를 것으로 내다봤다. USDA는 또한 2025/26 전 세계 설탕 기말재고가 전년 대비 -2.9%↓한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26 설탕 생산을 44.7 MMT로, 인도를 35.25 MMT(전년 대비 +25%↑)로, 태국을 10.25 MMT(전년 대비 +2%↑)로 각각 전망했다.
전문 용어 설명
숏 커버링(short-covering)은 공매도(가격 하락을 기대하고 보유하지 않은 자산을 매도하는 거래)한 포지션을 청산하기 위해 매수하는 행위를 말한다. 거래가 얇은 시기에는 이러한 청산이 가격을 급격히 밀어 올릴 수 있다. MMT는 Million Metric Tons의 약어로 ‘백만 메트릭톤’을 의미하며, MT는 ‘메트릭톤’을 의미한다. ICE는 인터컨티넨탈 익스체인지(Intercontinental Exchange)로 주요 원자재 선물 거래소이며, ISMA, Conab, Unica, ISO, Czarnikow, USDA/FAS 등은 설탕의 생산·수급·무역 관련 통계와 전망을 내놓는 주요 기관들이다.
시장 영향 및 향후 전망(분석)
단기적으로 이번 가격 급등은 연휴 직전의 유동성 축소와 펀드들의 숏 포지션 청산에 따른 기술적 반등으로 해석할 수 있다. 그러나 중·장기적으로는 인도, 브라질, 태국 등 주요 생산국의 생산 증가 전망과 국제기구들의 흑자 전망이 기본적(펀더멘털)으로는 설탕 가격에 하방 압력을 가할 가능성이 크다. 특히 인도가 에탄올용 설탕 사용량을 낮추고 수출 쿼터를 완화하면 수출 물량이 늘어나 세계 시장의 공급을 더욱 확장시켜 가격을 억제할 수 있다.
반면, 기후 요인(예: 우기 패턴·냉해·가뭄), 지정학적 리스크, 그리고 에너지(정유·바이오에탄올) 시장 변화는 단기적 변동성을 증가시킬 수 있다. 설탕은 식품물가와 연결돼 있어 설탕 가격의 지속적 하락은 소비자물가 측면에서는 완화 요인으로 작용할 수 있고, 반대로 급등은 제과·음료 등 가공식품 업체의 비용 부담을 높일 수 있다. 또한 에탄올 수요 변동은 사탕수수·설탕의 수급 재배치에 직접적 영향을 미치므로 관련 산업(정유업, 바이오에너지업)과 농업부문을 함께 모니터링할 필요가 있다.
투자자 및 실무자 대상 시사점
거래 참여자들은 연휴 전후의 유동성 축소에 따른 기술적 급등·급락 가능성을 감안해 리스크 관리(포지션 축소, 손절매 설정 등)를 강화할 필요가 있다. 중장기적 관점에서는 각국의 생산·수출 정책 변화, 에탄올 수요 추이, 주요 기관들의 수급 전망치(ISO, USDA, ISMA, Conab, Unica, Czarnikow 등)를 지속적으로 점검해야 한다.
공시 및 면책
본 기사에 인용된 수치와 전망은 ISMA, Conab, Unica, ISO, Czarnikow, USDA/FAS 등 각 기관의 발표와 바차트(Barchart)의 보도를 기반으로 재구성한 내용이다. 원문 기사 작성자인 Rich Asplund는 본 기사 게재 시점에 본문에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적인 포지션을 보유하고 있지 않았다고 명시했다. 또한 본문은 정보 제공 목적이며 투자 권유나 재무적 조언을 대체하지 않는다.
