설탕 선물 가격이 단기 급등했다. 3월 인도 뉴욕 월드 설탕 #11(SBH26)은 금요일 종가 기준 +0.34달러(+2.35%) 상승 마감했으며, 3월 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26)는 +9.60달러(+2.31%) 상승 마감했다. 이번 급등은 연말 거래량 감소와 유동성 축소로 인해 공매도 세력의 포지션 청산(쇼트 커버링)이 집중되면서 발생했다.
2025년 12월 19일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 연말 연휴(크리스마스 및 새해) 기간을 앞두고 공매도 포지션 청산이 집중되며 가격이 일시적으로 급등했다. 공매도 청산이란 공매도(가격 하락 베팅)를 했던 투자자나 펀드가 포지션을 정리하기 위해 매수에 나서는 행위로, 얇은 시장에서 가격을 빠르게 밀어 올릴 수 있다.
앞서 목요일에는 인도발(發) 수출 확대 전망으로 설탕 가격이 5주 최저 수준까지 하락했었다. 인도 식품장관의 발언에 따르면 정부는 국내 과잉 공급을 해소하기 위해 추가 설탕 수출을 허용할 가능성을 시사했다. 인도 식품부는 지난달 2025/26 시즌에 공장들에게 1.5백만톤(MMT)의 설탕 수출을 허용하겠다고 밝힌 바 있다. 인도는 2022/23 시즌에 생산량 감소로 국내 공급이 제한되자 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
기본 통계와 기관별 전망
인도 설탕 산업의 통계를 다루는 기관들의 최근 발표는 글로벌 공급 증가를 예고하고 있다. India Sugar Mill Association(ISMA)는 2025-26 회계연도(10월 1일~12월 15일) 기간 인도 설탕 생산이 전년 대비 +28% 증가한 7.83 MMT로 집계됐다고 보고했다. 또한 ISMA는 11월 11일에 2025/26 인도 설탕 생산 전망치를 종전 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8%이다. ISMA는 에탄올 생산에 투입될 설탕량 전망도 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 크게 낮췄는데, 이는 에탄올 용도로의 전용분이 줄어들면 수출 가능 물량을 늘릴 수 있음을 시사한다.
반면 인도의 또 다른 단체인 National Federation of Cooperative Sugar Factories는 2025/26 인도 설탕 생산이 전년 대비 +19% 증가한 34.9 MMT에 달할 것으로 전망하면서, 큰 규모의 경작 면적 확대로 인해 수출 공급이 더욱 늘어날 수 있다고 지적했다. 참고로 ISMA는 2024/25 회계연도의 인도 설탕 생산이 전년 대비 -17.5% 감소해 5년 만의 최저치인 26.1 MMT를 기록했다고 발표한 바 있다.
브라질과 태국의 생산 확대 전망
세계 1위 생산국 브라질과 3위 생산국 태국의 생산 증가 전망 또한 가격 하방 압력으로 작용하고 있다. 브라질의 작황 예측 기관 Conab는 11월 4일에 2025/26 브라질 설탕 생산 전망을 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향했다. 브라질 업계 단체 Unica는 화요일 발표에서 2025-26 시즌 중 센터-사우스(Center-South) 지역의 누적 설탕 생산이 11월까지 39.904 MMT로 전년 동기 대비 +1.1% 증가했다고 밝혔다. 또한 보도에 따르면 설탕용 사탕수수 압착 비중이 2024/25의 48.34%에서 51.12%로 상승했다고 전했다.
태국의 경우 Thai Sugar Millers Corp는 2025/26 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 이를 것으로 전망했다. 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위의 수출국으로서, 태국 생산 증가 전망은 국제 설탕 가격에 영향을 미친다.
국제기구 전망과 시장 잔여물
International Sugar Organization(ISO)는 11월 17일에 2025-26 마케팅 연도에 전 세계적으로 1.625 MMT(백만톤)의 설탕 잉여가 발생할 것으로 전망했다. 이는 2024-25에 기록된 2.916 MMT 적자와 대조된다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여를 견인한다고 설명했다. 이 기관은 8월에 한때 2025-26년 마케팅 연도에 대해 소폭 적자(231,000 MT)를 예측한 바 있어 전망치가 크게 상향 조정된 것이다. ISO는 전 세계 2025-26 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가해 181.8 MMT에 이를 것으로 보고 있다.
시장 분석업체 Czarnikow는 11월 5일 발표에서 글로벌 2025/26 설탕 잉여 추정치를 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 +1.2 MMT 상향 조정했다.
미 농무부(USDA)의 전망
미국 농무부(USDA)가 화요일에 발표한 반기 보고서(비-애뉴얼)에서는 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가해 189.318 MMT로 사상 최대에 이를 것으로 전망했다. 같은 보고서에서 전 세계 인간용 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가해 177.921 MMT에 달할 것으로 예측했다. USDA는 또한 2025/26년 전 세계 설탕 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다.
USDA의 해외농업국(FAS)은 국가별로 브라질의 2025/26 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가해 44.7 MMT로, 인도는 +25% 증가한 35.25 MMT로, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT로 각각 전망했다. 이러한 전망은 글로벌 공급 확대에 무게를 더한다.
용어 설명
MMT는 백만 미터릭톤(Million Metric Tons)을 의미한다. 설탕 선물의 종목 표기는 거래월과 상품 코드를 결합한 형태로 표기되며, 예를 들어 SBH26는 2026년 3월 만기(또는 표기되는 해당월)에 거래되는 ‘뉴욕 월드 설탕 #11’ 선물 계약을 의미한다. 공매도(쇼트)는 가격 하락에 베팅하는 포지션이며, 쇼트 커버링 또는 공매도 청산은 해당 포지션을 정리하기 위해 매수하는 행위를 말한다. 거래가 얇은 시기(예: 연말 연휴)에는 소수의 매수·매도 주문에도 가격 변동성이 확대될 수 있다.
시장 영향 및 향후 전망(전문가적 분석)
단기적으로 이번 가격 상승은 포지션 청산에 따른 기술적 반등으로 해석된다. 연말 연휴로 인한 유동성 축소는 작은 매수세에도 가격을 크게 밀어 올릴 수 있기 때문에, 이러한 급등은 통상적으로 지속성이 약하다. 그러나 중장기적 펀더멘털은 공급 확대 시나리오를 지지하고 있다. 인도·브라질·태국 등 주요 생산국의 생산량 상향 조정, ISO 및 Czarnikow의 잉여 전망 상향, USDA의 기록적 생산 전망 등은 글로벌 공급을 늘려 가격 하방 압력으로 작용할 가능성이 높다.
또한 인도의 에탄올용 설탕 사용량 예상치 하향(3.4 MMT)은 수출 가용 물량을 추가로 확대할 여지가 있어, 이는 국제 가격에 지속적 하방 요인으로 작용할 수 있다. 반면, 기상 악화나 물류 차질, 정책적 수출 제한(예: 쿼터 도입 또는 수출 허가 중단) 등 갑작스러운 공급 충격이 발생하면 가격이 재차 급등할 위험도 존재한다.
경제적 파급효과 면에서는 국제 설탕 가격의 하락 압력이 지속될 경우 설탕 수출에 의존하는 국가들의 수출수익이 감소할 수 있으며, 설탕을 원료로 하는 제과·음료·공정식품 업계 등은 원가 부담 완화로 이익률 개선 여지가 있다. 반대로 농가 소득과 농업 섹터에는 단기적으로 부정적 영향이 있을 수 있다.
투자자와 산업계에 대한 실용적 조언
투자자는 연말 연휴와 같은 얇은 시장에서의 기술적 움직임을 신중히 해석해야 한다. 현재의 상승은 펀드의 쇼트 커버링에 따른 단기 현상일 가능성이 크므로, 중장기적 포지션을 취할 때는 기초적(펀더멘털) 지표인 생산 전망치, 수출 정책 변화, 재고 수준, 에탄올 수요 추이 등을 종합적으로 고려해야 한다. 산업계는 계약 가격 헤지(hedging) 전략을 점검하고, 수급 변동에 따른 원가 리스크 관리 방안을 강화할 필요가 있다.
저자 및 기타 고지
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