은값이 2025년 연말에 급등하면서 투자자와 산업계의 관심이 집중되고 있다. 2025년 12월 26일 금요일, 현물 은 가격은 처음으로 $751온스당를 돌파했다. 이는 강한 산업 수요와 투자 수요, 지속적인 공급 부족, 미국의 중요 광물(critical mineral) 지정, 그리고 모멘텀에 따른 매수세의 영향이라고 분석된다.
2025년 12월 26일, 로이터의 보도에 따르면
“현물 은 가격은 연초 이후 150% 이상 상승했으며, 이는 금의 연중 상승률 70%를 크게 웃돈다.”
이러한 급등은 은을 거래하는 다양한 시장 구조와 거래 수단이 어떻게 작동하는지를 이해하는 것이 중요함을 시사한다.
OTC(장외시장): 런던이 중심
물리적 은(및 금)의 가장 큰 거래 시장은 런던이다. 이곳에서 은행과 브로커가 전 세계 고객의 매수·매도 주문을 처리한다. 거래는 금융기관 간의 쌍방 거래, 즉 장외거래(Over The Counter, OTC)로 이루어지며, 일반 투자자는 이 시장에 접근하려면 해당 금융기관과의 거래 관계가 필요하다. 시장의 기반은 실물 금괴이며, 이러한 금괴는 JP모건(JPMorgan)과 HSBC 같은 대형 은행의 금고에 보관되어 있다. 2025년 11월 말 기준으로 런던 금고에는 27,187톤의 은이 보관되어 있다.
용어설명 — OTC(장외거래): OTC는 거래소를 통하지 않고 당사자 간에 직접 체결되는 거래를 말한다. 표준화된 계약 대신 거래별로 조건을 협의할 수 있어 유연하지만, 거래 상대방 리스크와 유동성 측면에서 거래소보다 차이가 있을 수 있다.
선물시장(Futures): 상하이와 COMEX
은은 또한 선물거래소에서 활발히 거래된다. 가장 큰 선물거래소로는 중국의 상하이선물거래소(Shanghai Futures Exchange)와 미국 뉴욕의 CME그룹 산하 COMEX가 있다. 선물은 판매자가 이후 특정 시점에 은을 인도할 것을 약속하는 계약으로, 일반적으로 브로커를 통해 거래된다. 다만 대부분의 선물계약은 실제 인도까지 보유되는 경우가 드물며, 만기 직전 다른 만기 계약으로 교체(swapping)되어 현물의 이동·보관 부담 없이 가격 변동에 베팅할 수 있게 해준다.
보증금(마진) 제도: 선물거래의 또 다른 장점은 계약 전체 가치를 전액 납부할 필요가 없고 일부만 예치하면 거래할 수 있다는 점이다. 이 예치금을 마진(margin)이라 하며, 레버리지를 통해 적은 자본으로도 큰 규모의 포지션을 취할 수 있다. 반대로 가격이 불리하게 움직이면 추가 증거금(마진콜)이 발생할 수 있다.
상장지수펀드(ETF): 주식시장처럼 거래되는 은 보관 수단
ETF는 뉴욕증권거래소(NYSE)나 런던증권거래소(LSE)와 같은 주식시장에서 상장회사 주식과 함께 거래된다. 은 ETF는 투자자를 대신해 은을 보관하며, 펀드의 각 주식은 금고에 보관된 은의 일정량을 대표한다. 소액 개인투자자도 Robinhood과 같은 거래 앱을 통해 ETF 주식을 손쉽게 사고팔 수 있다.
만약 ETF에 대한 수요가 기초 금속의 가격보다 ETF 가격을 높게 밀어 올린다면, 운용사는 금고로 더 많은 은을 이동시켜 새로운 ETF 주식을 발행(creations)함으로써 가격을 다시 정합성 있게 맞춘다. 현 시점에서 가장 큰 은 ETF는 운용사 블랙록(BlackRock)이 운영하는 iShares Silver Trust로, 약 5억2,900만 온스(≈529 million ounces)의 은을 보유하고 있으며, 현재 가격 기준으로 그 가치는 약 $390억에 달한다.
용어설명 — ETF의 창·상환 메커니즘: ETF 공급은 유동적이다. 수요가 증가하면 운용사는 시장참가자(Authorized Participants)와 협력해 실물을 인출하거나 주식을 창출하여 ETF의 주가와 기초자산 가치가 일치하도록 조정한다. 이 과정은 ETF가 기초자산 가격을 반영하도록 돕는다.
은괴(바)와 주화(코인)
소규모 투자자는 전 세계 소매업체를 통해 은괴(바)와 주화를 직접 구매할 수 있다. 실물은 보관·보안·보험 등의 추가 비용과 운반 위험이 있으므로 개인 보관 방식과 비용을 고려해야 한다. 실물을 직접 보유하려는 투자자는 신뢰할 수 있는 판매처, 제품의 순도(예: 99.9% 순은) 및 보관 옵션을 검토해야 한다.
은광업주
투자자는 은을 직접 보유하거나 ETF에 투자하는 대신 은을 채굴하는 기업의 주식을 매수할 수 있다. 이러한 주식은 Robinhood 같은 플랫폼에서 쉽게 거래 가능하다. 채굴 기업의 주가는 은 가격과 연동되는 경향이 있으나, 회사 경영진, 부채, 채굴 성과 등 여러 다른 요인이 주가에 영향을 미친다. 따라서 은 가격 방향성뿐 아니라 개별 기업의 재무구조와 운영 리스크를 함께 분석해야 한다.
거시적·실용적 시사점과 향후 전망
현물 은값의 급등은 공급·수요 구조의 변화와 투자 심리의 결합 결과다. 산업용 수요(전자부품, 태양광, 의료·산업용 합금 등)와 투자 수요가 동시에 확대되면 단기적으로는 가격 상승과 변동성 확대가 지속될 가능성이 크다. 또한 미국의 중요 광물 지정은 규제·정책적 지원이나 전략적 비축, 채굴·정제 인센티브 등으로 이어져 중장기적으로 공급 측면에 변화를 줄 수 있다. 그러나 채굴 증설은 통상적으로 수개월에서 수년의 시간이 필요한 만큼 즉각적인 공급 확대는 제한적이다.
금융시장 관점에서는 ETF 또는 파생상품을 통한 레버리지 포지션이 늘어나면 급격한 가격 등락 시 증거금 호출과 청산으로 인한 단기적인 추가 변동성이 발생할 수 있다. 중앙은행의 통화정책 변화, 달러화 강세·약세, 글로벌 경기 흐름 등 거시변수도 은 가격에 영향을 미치는 변수다. 투자자는 실물 보유의 보관비용과 파생상품의 레버리지 리스크를 비교하고, 채굴업체의 개별 리스크를 별도로 분석해야 한다.
정리 — 은은 다양한 시장경로를 통해 거래되며, 각 경로는 유동성, 보관 비용, 레버리지 여부, 접근성 측면에서 장단점을 가진다. 투자자는 자신이 감내할 수 있는 리스크와 투자 목적에 맞춰 OTC, 선물, ETF, 실물, 광산주 중 적절한 수단을 선택해야 한다.
