달러 지수(DXY)가 0.17% 상승한 가운데, 파운드와 엔화 약세가 달러 강세를 견인하고 있다.
2025년 12월 18일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면 달러는 영국의 11월 소비자물가 상승률이 예상보다 낮게 나온 영향으로 GBP/USD 약세를 보였고, 일본 재정 우려로 인한 엔화 약세도 달러를 밀어올렸다. 또한 연준(연방준비제도) 인사들의 비둘기적 발언과 연준의 유동성 공급 확대 조치가 달러의 방향성에 복합적으로 영향을 주고 있다.
달러 지수는 이날 +0.17% 상승50~100bp(기준포인트) 높다며 연준이 서두르지 않고 점진적으로 금리를 인하할 수 있다고 밝혔다.
“금리는 여전히 중립보다 50~100bp 높다. 우리는 서두르지 않고 금리를 꾸준히 낮출 수 있다.” — 크리스토퍼 월러 연준 이사
연준의 유동성 공급 확대도 달러에 하방 압력을 가하고 있다. 연준은 지난 금요일부터 매월 $400억(미국 재무부 단기 국채, T-빌)를 매입하기 시작해 금융시스템의 유동성을 늘리고 있다. 아울러 미국 대선 관련 소식도 달러에 부담을 주고 있다. 도널드 트럼프 대통령이 2026년 초에 새로운 연준 의장 지명을 발표하겠다고 밝혔고, Bloomberg는 케빈 해싯(National Economic Council Director Kevin Hassett)을 가장 유력한 차기 연준 의장 후보로 보도했는데, 시장은 해싯을 상대적으로 비둘기적(dovish) 후보로 보고 있다. 이러한 상황은 달러에 대한 하방요인으로 작용한다.
유로화(EUR/USD)는 이날 -0.04% 약세를 보였다. 유로는 강달러의 압력에 노출된 가운데 유로존의 경기·물가 지표가 다소 완화적인 신호를 보내면서 추가 약세를 보였다. 유로존의 11월 소비자물가(CPI)가 하향 수정되어 전년 대비 +2.1%로 발표됐고, 3분기 노동비용 증가율도 전년대비 +3.3%로 둔화해 3년 만에 가장 작은 증가폭을 기록했다. 또한 독일의 12월 IFO 기업환경지수가 예상을 뒤엎고 7개월 최저치인 87.6으로 하락한 점도 유로에 부정적이다.
구체적으로 유로존 11월 CPI는 당초 보고된 +2.2%에서 +2.1%로 하향 수정됐다. 유로존의 3분기 노동비용은 전분기 +3.9%에서 +3.3%로 둔화했다. 독일의 12월 IFO 조사 결과는 -0.4포인트 하락한 87.6로 집계됐으며, 시장 예상(88.2)을 하회했다. 이들 지표는 유럽중앙은행(ECB)의 정책에 대해 완화적(=비둘기적) 해석을 가능케 한다.
한편 중앙은행 정책의 방향성 차이로 유로화는 일정 부분 지지받고 있다. 시장은 연준이 2026년에도 금리 인하를 지속할 것으로 보는 반면 ECB는 이미 금리 인하 사이클을 사실상 마무리한 것으로 보고 있어, 통화정책의 분기(divergence)가 통화흐름에 일정한 영향을 미칠 전망이다. 스왑시장은 목요일 ECB 회의에서 -25bp(기준포인트) 금리 인하 가능성을 0%로 가격하고 있다.
달러/엔(USD/JPY)은 +0.48% 상승했다. 엔화는 달러 강세에 더해 일본의 재정 우려로 약세를 보였다. 교도통신(Kyodo)은 일본 정부가 2026회계연도(펀더멘털상 2026년) 예산을 120조 엔(미화 약 $7750억)이 넘는 사상 최대 수준으로 검토하고 있다고 보도했으며, 이는 장기적으로 엔화에 대한 신뢰와 재정 건전성 우려를 자극한다.
그러나 엔화에 긍정적인 요소도 존재한다. 일본의 11월 수출은 전년 대비 +6.1%로 예상(+5.0%)을 상회하며 9개월 만에 최대 증가폭을 보였고, 10월 핵심 기계수주(core machine orders)는 예상 -1.8%의 하락과 달리 +7.0% m/m로 7개월 만에 가장 큰 증가를 기록했다. 또한 10년 만기 일본국채(JGB) 수익률이 18년 만에 높은 수준인 1.983%까지 오르며 금리차가 확대된 점도 엔화 강세 요인으로 작용했다. 시장은 금요일 열리는 일본은행(BOJ) 정책회의에서 96%의 확률로 25bp(0.25%)의 금리인상을 예상하고 있다.
금·은 등 귀금속은 이날 급등했다. 2026년 2월 인도분 금 선물은 +1.00% 상승했고, 3월 인도분 은 선물은 +4.52% 올랐다. 특히 근월물 은 선물(Z25)은 $65.28/트로이온스로 사상 최고치를 기록했다.
귀금속의 강세 배경에는 지정학적 리스크와 안전자산 수요의 증가가 있다. 트럼프 대통령이 베네수엘라로 들어오고 나가는 제재 대상 유조선을 “완전 차단(total and complete blockade)”하라고 명령한 영향으로 중남미 긴장이 고조되면서 금·은에 대한 피난처 수요가 늘었다. 또한, 월러 연준 이사의 비둘기적 발언과 연준의 T-빌 매입 등 유동성 확대 정책은 실물가치 저장수단으로서의 귀금속 수요를 뒷받침했다. 일본의 재정 우려(120조엔 예산 검토)도 귀금속 수요를 자극했다.
중앙은행의 강한 금 수요 역시 금 가격을 지지하는 요인이다. 중국 인민은행(PBOC)의 금 보유량은 11월에 +30,000 온스 증가하여 74.1백만 트로이온스가 됐고, 이는 PBOC가 13개월 연속으로 금 보유를 늘린 것이다. 세계금협의회(World Gold Council)는 3분기 중앙은행의 금 순매수가 220메트릭톤으로, 2분기 대비 +28% 증가했다고 보고했다. 은 가격은 중국의 은 재고가 타이트하다는 우려로 추가적인 지지를 받고 있다. 상하이선물거래소(SHFE) 연계 창고의 은 재고는 11월 21일 기준 519,000kg으로 10년 만에 최저 수준이었다.
다만 10월 중순 사상 최고치 경신 이후 ETF 차익실현에 따른 롱(매수) 포지션 청산 압력은 귀금속 가격의 상단을 제약해왔다. 실제로 ETF 보유고는 10월 21일 3년 만의 고점 이후 감소했으나, 최근 은 ETF의 순매수로 인해 은 ETF 보유고는 화요일 기준 거의 3.5년 만의 고점 수준으로 반등했다.
시장 기대와 정책 향방(전망)
금융시장은 2026년 초 연준의 정책 완화 가능성과 일본은행의 추가 금리인상 기대, 그리고 ECB의 정책 스탠스가 기존과 같이 엇갈릴 가능성을 반영하고 있다. 시장은 연준의 1월 27~28일 FOMC에서 기준금리를 -25bp 인하할 가능성을 약 24%로 가격하고 있다. 반면 ECB의 목요일 회의에서는 -25bp 인하 가능성이 0%로 반영돼 있다. BOJ는 금요일 회의에서 25bp 인상 가능성이 96%로 가격되는 등 중앙은행별로 상반된 기대가 형성돼 있다.
이 같은 상황은 단기적으로 다음과 같은 영향을 미칠 것으로 보인다. 첫째, 달러는 지정학적 리스크(베네수엘라), 일본 재정 우려, 연준 인사들의 비둘기적 발언이 혼재하면서 변동성이 확대될 가능성이 크다. 둘째, 유로는 유로존의 물가·노동비용 둔화 및 독일 경기지표 약화로 약세 압력에 노출되지만, 장기적으로는 통화정책의 차이로 일정 지지력을 유지할 가능성이 있다. 셋째, 엔화는 일본의 재정 우려가 통화에 부담을 주는 반면, 수출·기계수주 호조와 JGB 금리 상승, BOJ의 금리 인상 가능성은 엔화의 추가 반등 요인으로 작용할 수 있다. 넷째, 금·은 등 귀금속은 지정학적 불안·유동성 확대·중앙은행의 매수 등으로 안전자산 수요가 지속될 가능성이 크다.
투자자 관점에서 보면, 단기적 포지셔닝은 중앙은행 회의(특히 BOJ와 ECB) 및 향후 연준의 시장 시그널에 민감하게 반응할 것으로 관측된다. 달러의 향방은 연준의 실제 정책 완화 시기와 미국의 고용·물가 지표에 따라 재평가될 가능성이 크다. 귀금속은 지정학적 리스크 확대나 중앙은행의 추가 매수 소식이 나올 경우 추가 상승 여지가 존재하지만, ETF 차익실현 압력과 달러의 일시적 강세는 변동성을 키울 수 있다.
용어 설명
DXY(달러지수) : 주요 6개 통화(유로화, 엔화, 파운드 등)에 대한 달러의 가중 평균 지수로, 달러의 전반적 강도를 나타내는 지표다. JGB는 일본국채(Japanese Government Bond)를 뜻하며, JGB 수익률의 상승은 엔화의 매력도를 높여 통화 강세 요인이 될 수 있다. COMEX는 미국의 금속 선물거래소로 금·은 선물 가격이 거래되는 대표적 시장이다. IFO 지수는 독일의 기업환경지표로 제조업·소매업 등 기업의 경기인식을 반영한다. bp(기준포인트)는 금리의 변화 단위로 100bp는 1%포인트를 의미한다. 코어 기계수주(core machine orders)는 설비투자 동향을 파악하는 지표로 기업의 설비투자 심리를 반영한다.
참고: 본 보도는 2025년 12월 18일 바차트(Barchart)의 원문 보도 내용을 바탕으로 작성했으며, 기사 내 모든 수치와 인용은 원문을 충실히 번역·정리한 것이다.
전문가 관측(요약적 전망)
전문가 관찰에 의하면 단기적으로는 중앙은행 일정과 지정학적 변수에 따른 변동성 확대가 예상된다. 연준의 유동성 공급과 비둘기적 발언, 트럼프 행정부의 연준 인선 기류는 달러의 상단을 제약할 수 있다. 반면 일본의 재정 우려와 BOJ의 정책 전환 가능성은 엔화의 방향성을 불확실하게 만들고, 귀금속은 안전자산 수요와 중앙은행의 순매수에 힘입어 단기 상승 압력을 받을 것으로 전망된다.
