파라마운트 스카이댄스(Paramount Skydance)가 워너브라더스 디스커버리(Warner Bros Discovery)에 대해 넷플릭스(Netflix)의 인수를 저지하기 위한 목적으로 상향된 인수 제안을 제출했다고 해당 사안에 정통한 관계자가 로이터 통신에 밝혔다.
2026년 2월 23일, 로이터 통신의 보도에 따르면, 이번 입찰 경쟁은 ‘해리포터(Harry Potter)’와 ‘왕좌의 게임(Game of Thrones)’ 등 할리우드의 대표 IP(지적재산권)를 보유한 워너브라더스 디스커버리를 둘러싼 스트리밍 주도 시장의 지배력 확보을 둘러싼 이해관계 충돌로 이어지고 있다. 양측의 인수 경쟁은 콘텐츠 경쟁력뿐 아니라 글로벌 구독자 기반, 광고·콘텐츠 유통력, 규제 심사 등 복합적인 요인이 결합된 싸움으로 확산됐다.
파라마운트의 이번 상향안은 기존에 제시했던 $1,084억(주당 $30) 제안을 개선한 것으로, 입찰자는 워너브라더스 측이 우려한 자금 확실성(financing certainty) 문제를 해소하는 방향으로 안을 조정했다고 해당 소식통은 전했다. 로이터는 이번에 제출된 제안이 구체적으로 어떻게 수정됐는지는 즉시 확인할 수 없었다고 전했다.
워너브라더스가 우선 선택한 인수 후보인 넷플릭스는 현금 주당 $27.75, 총액 약 $827억을 제시한 상태이며, 워너브라더스는 넷플릭스에게 파라마운트의 최신 제안과 동일한 조건을 제시할 권한을 부여했다. 넷플릭스는 풍부한 현금을 보유하고 있어 추가 인상 여력이 있는 것으로 평가되며, 파라마운트의 경쟁 입찰에는 오라클(Oracle) 창업주인 래리 엘리슨(Larry Ellison) 일가가 재정적으로 후원하고 있다.
워너브라더스는 파라마운트에 대해 넷플릭스와 체결된 계약의 해지 수수료(termination fee) $28억을 대신 부담하고, 내년부터 주당 $0.25(분기별)의 이른바 틱킹(ticking) 수수료을 추가로 지급하는 등 조건을 포함한 개선안도 검토했으나, 워너브라더스는 이를 거부했다. 이후 워너브라더스는 파라마운트에 대해 ‘최선의 최종 제안(best and final offer)’을 제출하라고 요청했고, 파라마운트는 2월 10일 제안이 여전히 우월한 제안(superior proposal)에 미치지 못한다고 판단한 이사회에 대해 2월 23일까지 수정 제안을 제출하라는 7일의 마감 시한을 부여받았다.
“MoffettNathanson 분석가들은 파라마운트가 주당 $34 범위의 제안을 제시하면 입찰 전쟁이 끝날 것이며, 디스커버리 글로벌(Discovery Global)의 가치에 대한 추가 논쟁을 피할 수 있다”
워너브라더스는 자회사인 Discovery Global(CNN, HGTV 등 케이블 TV 자산 보유)의 분사(spinoff)를 계획하고 있으며, 이 분사의 가치는 워너브라더스 추정치 기준으로 주당 $1.33에서 $6.86 사이로 평가될 수 있다고 밝혔다. 넷플릭스는 자사 제안이 워너브라더스 주주들에게 분사로 인한 추가 상승 여지를 제공한다고 주장하는 반면, 파라마운트는 해당 케이블 분사가 사실상 가치가 없다는 입장을 고수했다.
활동적 투자자 Ancora Capital은 HBO 소유주인 워너브라더스에 약 $2억(roughly $200 million) 규모의 지분을 축적한 뒤 파라마운트와 적절히 협상하지 않았다고 회사 측을 비판하며 압박을 가해 왔다. Ancora는 워너브라더스가 파라마운트와의 논의를 재개하지 않을 경우, 넷플릭스와의 거래에 대해 반대표를 행사하고 연례 주주총회에서 이사회에 책임을 묻겠다고 경고했다.
규제 심사와 주주 표결
워너브라더스 주주들은 2026년 3월 20일 넷플릭스의 제안 승인 여부를 결정할 예정이며, 이는 이번 인수 경쟁의 결정적 분수령이 될 것으로 보인다. 주주들의 찬성이 있더라도, 거래는 미국 및 유럽 경쟁 당국의 면밀한 심사를 받아야 한다. 당국은 넷플릭스의 전 세계 스트리밍 영향력과 워너브라더스의 100년 전통 스튜디오 자산의 결합이 경쟁을 저해하거나 소비자 선택을 제한할지 여부를 평가해야 한다.
초당적(초당파) 의원 그룹 일부는 이번 거래가 소비자와 창작자에게 미칠 잠재적 피해에 대해 우려를 제기했다. 파라마운트 측은 이미 독일에서 외국인투자 승인(foreign-investment clearance)을 확보했으며 미국, 유럽연합(EU), 영국의 반독점 규제 당국과 협의 중이라고 밝혔다. 파라마운트는 넷플릭스보다 규제 승인 경로가 더 명확하다고 반복 주장하고 있다.
“파라마운트의 인수는 시장 선두주자 디즈니(Disney)를 제치고 더 큰 스튜디오를 만들어낼 것”
파라마운트의 인수 성사 시 방송사업자 통합에 따라 “미국인들이 TV에서 시청하는 거의 모든 것을 통제하게 될 것(‘almost everything Americans watch on TV’)”이라는 우려도 일부 민주당 상원의원들로부터 제기됐다. 또한 이번 거래는 CBS 뉴스 인수 후 편집국장으로 바리 와이스(Bari Weiss)를 임명한 엘리슨 일가에게 CNN 통제권을 넘기는 결과를 초래할 수 있다는 점에서 정치·언론 환경의 변화라는 쟁점도 포함된다.
넷플릭스 제안의 논리와 규제 쟁점
넷플릭스는 HBO Max와의 결합이 글로벌 가입자 수 기준으로 세계 최대 스트리밍 사업자가 되도록 하며, 약 5억(roughly half a billion) 명 수준의 구독자를 보유하게 될 것으로 전망된다고 밝혔다. 넷플릭스 공동 최고경영자(공동 CEO) Ted Sarandos는 이 거래가 헐리우드에 더 낫고 이미 제작 감소와 들쭉날쭉한 박스오피스 수익에 시달리는 업계에서 일자리 축소를 피할 수 있다고 자신감을 표명했다. 넷플릭스는 또한 스트리밍 서비스와 HBO Max의 결합이 번들 상품 가격을 낮춰 소비자 혜택을 제공할 것이라고 주장한다.
하지만 이러한 주장은 미국 법무부(DoJ)의 반발에 직면할 가능성이 크다. 법무부는 넷플릭스가 반경쟁적 관행을 했는지 여부를 조사하고 있으며, 넷플릭스는 미(美) TV 시청시간에서 구글(Google)의 유튜브(YouTube)가 다른 스트리밍 서비스를 앞서고 있다는 닐슨(Nielsen)의 시청 통계를 근거로 경쟁 필요성을 주장했다.
용어 설명
이번 기사에서 언급된 주요 용어는 다음과 같다. 해지 수수료(termination fee)는 인수 계약이 파기될 경우 인수자나 매도자 중 약정된 당사자가 지급해야 하는 금전적 보상이다. 틱킹 수수료(ticking fee)는 거래 종결이 지연될 때 매도주주에 대한 보상 성격으로 인수자가 일정 기간마다 지급하는 소액의 금액을 말한다. 스핀오프(spinoff)는 기업이 특정 사업부를 분사하여 별도의 상장회사나 독립 법인으로 만드는 것을 뜻한다. Discovery Global은 워너브라더스가 보유한 케이블 채널(CNN, HGTV 등)을 포함하는 사업체로, 분사 시 워너브라더스 주주들에게 추가 가치가 돌아갈 수 있다는 점이 거래 논쟁의 핵심이다.
시장 영향 및 전망
이번 입찰전은 미디어·엔터테인먼트 업계의 경쟁 구도, 콘텐츠 가치 평가 방식, 규제 리스크를 모두 재정의할 잠재력이 있다. 주가 측면에서는 워너브라더스 디스커버리(WBD) 주가가 제안 금액에 민감하게 반응할 가능성이 높다. 만약 파라마운트가 주당 $34 수준으로 제안을 끌어올릴 경우, 단기적으로는 WBD의 주가가 상승 압력을 받을 수 있으며, 넷플릭스가 이에 대응해 인수가격을 높이면 전체 미디어 업종의 밸류에이션 재평가가 촉발될 수 있다.
반면 규제당국의 강한 제동이 현실화될 경우, 거래 불발 가능성에 따른 불확실성 확대로 관련 기업들의 주가가 하락할 수 있다. 특히 디스커버리 글로벌과 같은 케이블 자산의 분리가 주주가치에 실제로 기여하는지에 대한 평가가 엇갈린다면 투자자들은 인수 금액과 구조, 규제 승인 가능성에 민감하게 반응할 것이다.
광고 시장과 콘텐츠 투자 관점에서는 대형 통합 후 플랫폼 간 교섭력 강화가 진행될 경우, 콘텐츠 제작사와 유통사의 수익 배분 구조가 재편될 가능성이 있다. 또한 유튜브와 같은 비전통적 플랫폼과의 경쟁 구도에서 스트리밍 서비스들이 콘텐츠에 더 많은 비용을 쏟아부을 경우, 구독료 인상 압력이 중장기적으로 발생할 여지 또한 존재한다.
향후 일정 및 관전 포인트
주주 표결(2026년 3월 20일) 결과, 규제 당국의 심사 결과, 그리고 넷플릭스와 파라마운트(엘리슨 가문)의 자금 조달 확실성 입증 여부가 결정적 관전 포인트다. Ancora Capital과 같은 활동주의 투자자의 표심도 최종 표결에 영향을 미칠 수 있다. 투자자와 규제 당국, 정치권의 반응을 종합적으로 고려할 때 이번 인수전은 단기간에 종결될 가능성보다 장기전에 접어들 가능성이 크다.
워너브라더스와 파라마운트, 넷플릭스의 공식 입장은 즉시 확인되지 않았으며, 로이터는 이번 사안을 계속 추적 보도하고 있다. 본 보도는 2026년 2월 23일 22시 18분 26초 기준 공개된 관련 정보를 종합해 정리한 것이다.
