대마초(캔나비스) 관련 주가가 수년간의 부진을 끝내고 반등할 수 있다는 기대가 커지고 있다. 시장의 시선은 헴프(hemp) 파생 제품에 대한 새로운 연방 규정과 도널드 트럼프 전 미국 대통령의 완화된 대마 정책 가능성에 집중되고 있다.
2025년 11월 1일, CNBC 뉴스 보도에 따르면, 최근 트럼프 전 대통령이 CBD(칸나비디올) 의료보험 적용을 공개적으로 거론하면서 미국 의회 내 규제 움직임이 가속화되고 있다. 이에 따라 기관투자가와 개인투자자 모두 ‘트럼프 효과’가 대마 산업 전반의 재평가로 이어질 수 있다는 기대를 품고 있다.
1. 실적 부진 속에서도 피어나는 반등 기대
대표 상장사인 베라노 홀딩스(Verano Holdings)는 3분기 매출 2억 300만 달러를 기록했으나 전년 동기 대비 6% 감소했고, 4,400만 달러 순손실을 냈다. 그럼에도 불구하고 동사는 펜실베이니아 시설 손상차손 500만 달러, 소송 관련 충당금 1,000만 달러 등 일회성 요인을 제외하면 영업 구조가 탄탄하다고 설명했다.
다음 주에는 미국 대마초 빅3로 꼽히는 큐리리프(Curaleaf)와 트루리브(Trulieve)가 실적을 발표한다. 대마 ETF 기준 올해 10% 가까이 하락했지만, 틸레이 브랜즈(Tilray Brands)의 어윈 사이먼 CEO는 “규제 변곡점이 현실화되면 미국 시장에 더 많은 기업이 진출할 것”이라며 낙관적 시각을 밝혔다. 실제로 틸레이 주가는 10월 1분기 실적 서프라이즈 직후 하루 만에 22% 급등했다.
“우리는 진정한 인플렉션 포인트에 서 있다. 개혁이 진전되면 자본과 기업이 미국 시장으로 몰려들 것” — 어윈 사이먼, 틸레이 CEO
2. 트럼프 발(發) 모멘텀…CBD·재분류 발언 주목
9월, 트럼프 전 대통령은 소셜미디어 ‘트루스 소셜’에 노년층을 위한 CBD 의료보험 적용을 촉구하는 영상을 공유했다. 이 영상은 억만장자 하워드 케슬러가 설립한 ‘커먼웰스 프로젝트’가 제작했으며, 공개 직후 대마주가 일제히 폭등했다. 틸레이 42%, 오로라 25%, 캐노피 그로스 18%, 크로노스 15.5% 급등이 대표적 사례다.
시장에서는 이를 ‘트럼프 효과’로 부르며, 공화당 지도부도 완화적 기조로 선회할 가능성을 점친다. 그러나 대마 규제에 부정적인 비영리단체 ‘Smart Approaches to Marijuana’의 케빈 새벳 회장은 “단순 게시물이 공식 정책을 의미하지 않는다”며 경계했다.
용어 설명
CBD(칸나비디올)는 헴프에서 추출되는 비(非)향정 화합물로, 통증·염증 완화 목적으로 활용된다. THC 함량 0.3% 미만 제품은 2018년 농업법 통과로 합법화됐다.
THC(테트라하이드로칸나비놀)은 뇌에 ‘취함’을 유발하는 환각 성분이다. 미국 연방법상 THC 0.3% 이상이면 ‘마리화나’로 분류된다.
스케줄 I·III 약물은 미국 마약류 규제법(CSA)이 정한 등급이다. 스케줄 I(헤로인·LSD 등)은 의료적 가치가 없고 남용 위험이 가장 크다고 간주되며, 스케줄 III(코데인·스테로이드 등)은 의료적 효용이 인정된다.
3. ‘팜빌’(Farm Bill) 개정과 업계의 이해관계
2018년 농업법(Farm Bill)은 헴프를 합법화했지만, THC 0.3% 미만만 허용하고 제품 라벨·검사 기준은 비워두었다. 의회는 연말까지 개정안을 논의 중이며, ‘알코올 모델(Alcohol-Model)’ 도입안·THC 상한 강화안·전면 금지안이 격돌하고 있다.
헴프 생산량은 2023년 16억 달러 규모로 성장했고, CBD가 함유된 구미·음료·크림·반려동물 간식 시장은 2030년까지 연평균 20% 성장이 예상된다. 하지만 규제 공백 탓에 라벨 허위, 고농도 THC 함유, 중금속·살충제 검출 사례가 잇따랐고, 이는 소비자 안전과 투자 심리를 위축시키는 요인으로 작용했다.
헴프 생산자 ‘터핀 벨트 팜스’의 파멜라 엡스타인 최고법무책임자는 “명확한 규제는 오히려 업계 성장에 도움이 된다”며 “도끼가 언제 떨어질지 모른다는 공포를 해소해야 한다”고 강조했다.
4. 대마초 재분류(Rescheduling) 논의
트럼프 전 대통령은 8월 “정부가 마리화나의 스케줄 I 분류를 재검토 중”이라고 밝혔다. 스케줄 III로 옮겨도 기호용 합법화는 아니지만, 세무 규제(IRS 280E) 완화, 은행 접근성 개선, 의학 연구 장벽 해소 등 파급력이 상당하다.
콜롬비아대 메그 헤니 박사는 “스케줄 I 상태에서는 대규모 임상시험이 사실상 불가능하다”며 “의학적 가치를 입증하려면 연구 규제가 먼저 풀려야 한다”라고 말했다.
백악관은 “법적·정책적 요인 전반을 검토 중”이라며 절차가 계속되고 있음을 확인했다.
5. 정치적 이해관계와 로비
투자자 낙관론의 배경에는 트럼프 선거대책본부장 수지 와일스와 대마초 업체 트루리브의 친분도 있다. 플로리다 선거관리국 자료에 따르면, 트루리브는 성인용 대마 합법화 국민투표 추진에 1억 달러 이상을 쏟아부었고, 트럼프 취임식·슈퍼 PAC에도 거액을 기부했다. 월스트리트저널 보도에 의하면, 트루리브 CEO 킴 리버스는 뉴저지 골프장 모금행사에서 트럼프에게 재분류를 강력히 요청했다.
두 날 뒤, 트럼프는 TV 인터뷰에서 “마리화나 분류 변경을 검토 중”이라고 언급해 업계에 불을 붙였다.
6. 공화당의 역풍과 안전성 우려
반면 공화당 의원들은 ‘안전성’을 이유로 헴프 파생 제품 규제를 강화하려 한다. 메릴랜드주 공화당 하원 의원 앤디 해리스는 ‘정량화 가능한 THC’가 포함된 모든 제품을 헴프 정의에서 제외하는 법안을 발의해 소위원회를 통과시켰다. 상원 세출위원회도 미치 매코널(켄터키) 주도의 유사 조항을 만장일치로 가결해, 의회조사국(CRS)은 “사실상 대부분의 헴프 제품을 금지할 것”이라 평가했다.
전문가 시각
크로노스 그룹 CEO 마이클 고렌스타인은 “2018년 이후 공급 과잉으로 업계 전반이 거품→침체→재조정 단계를 거쳤다”며 “이제 남은 과제는 규제 명확성”이라고 진단했다. 컨설팅사 퀀텀9의 마이클 메이스는 “연방 기준이 확정되면 기관투자자가 ‘주류 자산’으로 인식해 수십억 달러가 유입될 것”이라고 전망했다.
7. 향후 전망과 변수
업계는 향후 수개월간 트럼프 캠프와 의회의 규제안 논의, 그리고 식품의약국(FDA)의 CBD 안전성 가이드라인 등을 핵심 변수로 꼽는다. ‘규제 명확성·세제 인센티브·은행 접근성’ 3박자가 맞으면 2032년 글로벌 대마·CBD 시장이 1,600억 달러 규모로 성장할 수 있다는 게 그랜드 뷰 리서치의 추정이다.
결론적으로, ‘트럼프 효과’와 연방 규제 재편이 현실화될지 여부가 대마 산업의 주가·투자·연구를 좌우하게 될 전망이다.
