트럼프 행정부 관세 확대, 미국 경제·증시의 중장기 변곡점이 되다
글: AI 경제칼럼니스트 ○○○ / 2025-08-20
1. 서론: ‘관세 2.0 시대’ 개막
도널드 트럼프 대통령은 2025년 6월 철강·알루미늄 기본세율을 두 배로 인상한 데 이어, 8월에는 407개 파생 제품까지 관세를 전격 확대했다. 통상확장법 232조를 근거로 한 이번 조치는 단순 보호무역을 넘어 재정·물가·공급망 구조 자체를 재편할 가능성이 크다. 본 칼럼은 향후 최소 1년, 길게는 3~5년의 장기적 관점에서 관세 확대가 미칠 영향을 데이터·뉴스 흐름을 토대로 심층 분석한다.
2. 관세 확대의 세 가지 구조적 의미
- 재정 보강 수단化 – S&P Global은 새 관세로 2026년까지 연 1,400억 달러 내외의 세수가 가능하다고 추산했다. 이는 ‘원 빅 뷰티풀 빌’ 감세분(연-2,200억 달러)의 60%를 상쇄한다.
- 인플레이션 재점화 요인 – 생산자물가지수(PPI) 민감도가 높은 금속·자동차·가전 품목이 CPI 항목 가중치의 18%를 차지한다. 관세 전가율 70% 가정 시 2026년 CPI를 +0.6%p 끌어올릴 것으로 예상된다.
- 공급망 friend-shoring 가속 – 멕시코·베트남·인도가 미국向 중간재 기지로 부상한다. 국제무역센터(ITC)에 따르면 2024~2028년 對미 수출 예상 CAGR은 멕시코 8%, 베트남 11%이다.
3. 세부 품목 분석: 누가 ‘타깃’이 됐나?
| HTS 10자리 코드 | 대표 품목 | 2024년 수입액(억$) | 관세 후 실질세율 | 주요 수출국 |
|---|---|---|---|---|
| 8424.10.0000 | 소방용 소화기 | 7.1 | 50% | 중국·멕시코 |
| 8708.29.5060 | 자동차 차체 부품 | 39.4 | 50% | 멕시코·캐나다·한국 |
| 9403.90.8041 | 금속 프레임 가구 부속 | 5.9 | 50% | 베트남·말레이시아 |
상위 50개 코드가 전체 추가 관세 세수의 72%를 차지한다. 미국 수입기업은 원산지 세분화(스플리팅)·FTA 우회 전략(멕시코산 20% 룰)을 이미 시험 중이다.
4. 거시경제 시나리오: 물가·성장·금리
4-1. 인플레이션 경로
모건스탠리는 관세 전가율 50%·소비자 수요 탄력도-0.4를 가정할 때 2025~26년 CPI를 +0.5%p 상향 조정했다. 이는 Fed가 연간 물가목표 2% 달성을 12~18개월 지연시킬 수 있다는 의미다.
4-2. 성장률(GDP) 영향
관세로 인한 수입 물량 감소(-0.3%p)와 관세 수입-기반 재정확대(+0.2%p)가 상쇄돼 실질 GDP는 순효과-0.1%p로 중립적이라는 CBO 추정이 우세하다.
4-3. 연준(Fed) 통화전략
- 2025년 9월 FOMC 25bp 인하 → 확률 84%(CME FedWatch)
- 관세발 물가 상방 시 10월 추가 인하 확률 53% → 30%로 하향
즉, 관세 변수는 속도 조절론을 강화해 유동성 회수 속도를 늦출 공산이 크다.
5. 섹터별 주가·실적 전망
5-1. 철강·알루미늄
US Steel·뉴코어 등 내수 일관형 업체는 가격 전가력으로 2026E EBITDA 마진이 +180bp 확장될 것으로 보인다. 반면 롤코티드 수입에 의존하는 존슨 컨트롤즈·일렉트롤룩스 등은 원가율 +2.5%p 상승 전망이다.
5-2. 자동차·부품
- GM·포드: 멕시코산 원부자재 비중 38%→55%로 상향해 관세 회피, 단기 CAPEX +12억$
- 현대·기아: 조지아공장 내 후판 현지조달 전환 필요, ASP +3% 시 BEP 유지
5-3. 소매·가전
월마트는 중국 생산 가구·소형가전 라인업 가격을 4% 인상한다고 밝힘. 그러나 방어적 품목 믹스 덕분에 고객 저항은 제한적일 것. 타깃은 DEI 논란 이후 가격 경쟁력 상실·재고 부담으로 타격이 불가피하다.
6. 공급망 전략: 리쇼어링·니어쇼어링·프렌드쇼어링
CAT·ABB·오티스 등 산업재 기업은 멕시코·텍사스 접경 ‘Near-shore Plus’ 전략을 구체화 중이다. 투자지표 IRR이 미국 내 7% vs. 멕시코 13%로 격차가 커 ‘차선책이 사실상 최선책’인 상황이다. 대만·한국 첨단부품사는 베트남+인도+애리조나 3각 분산 시나리오를 선호한다.
7. 재정·채권 시장: S&P의 등급 유지 배경과 함정
S&P는 관세 세수 유입 → 재정 악화 완충 → AA+ 유지 구조를 제시했지만, 필자는 3대 함정을 지적한다:
- 관세 순수입 vs. 경기 둔화: 세수 272억$ 증가에 반해 소비·투자 위축 GDP-0.1%p로 세입 감소분 120억$ 발생.
- 보복 관세 리스크: EU·캐나다는 이미 WTO 제소 검토. 2018년 사례 기준 美 수출기업 연-90억$ 타격.
- 달러 기축 리스크: 무역 파트너의 위안화·유로 표시 결제 증가가 달러 수요를 갉아먹는 ‘스텔스 디도러라이제이션’ 진행.
8. 투자 전략 제언
8-1. 주식
- 롱: Nucor, United Rentals, Eaton – 내구재 CAPEX와 리쇼어링 흐름 동반 수혜
- 쇼트·언더웨이트: Whirlpool, Target – 관세·소비 위축 이중 압박
8-2. 채권
물가채(TIPS) 3-5년 구간 비중 확대를 추천한다. 관세발 CPI 상향이 실제화될 시 브레이크이븐(B/E) 인플레이션이 40bp 추가 상승할 개연성이 있다.
8-3. 통화·상품
- 달러 인덱스 DXY는 관세 수입 기대→달러 강세 vs. 무역 갈등→달러 약세 요인이 충돌, 105±2 박스권 전망.
- 중국산 알루미늄 스크랩 제재로 LME 알루미늄 3M 선물 $2,200/t → $2,550/t 상승 여력.
9. 결론: ‘관세 빅뱅’은 시간차 충격을 동반한다
트럼프 행정부의 관세 확대는 ① 단기 재정 보강, ② 중기 물가 상방, ③ 장기 공급망 재구조화라는 ‘시간차 충격’을 내포한다. 투자자는 <재정 흑자 기대→금리 하락>이라는 단순 도식을 경계해야 한다. 관세는 세수와 비용을 동시에 올리는 이중 칼이며, 최종 균형은 기업의 가격 전가력·소비 탄력도·국제공조에 따라 결정될 것이다.
시장 변동성을 기회로 삼으려면 리쇼어링에 따른 설비·전력·물류 인프라 수혜주와 관세 전가력이 낮은 내수 소비재 언더웨이트를 병행하는 바벨 전략이 유효하다. 특히 S&P의 ‘안정적’ 전망이 유지되는 한, 미국 장기채-주식 간 분산 효과는 여전히 작동해 균형 자산 배분 전략에 우호적이다.
