달러지수(DXY)가 금요일 +0.79% 상승했다. 달러는 도널드 트럼프 미국 대통령이 케번 워시(Keven Warsh)를 차기 연방준비제도(Fed) 의장 후보로 지명했다고 밝힌 뒤 강하게 랠리했다. 워시 전 연준 이사는 2006년부터 2011년까지 연준 이사로 재직하면서 물가 상승 위험을 자주 강조한 인물로 평가되며, 시장에서는 다른 후보들보다 상대적으로 매파적(hawkish)이라고 여겨진다.
2026년 2월 1일, Barchart의 보도에 따르면, 달러는 같은 날 미국의 12월 생산자물가지수(PPI) 상승폭이 예상보다 컸고 1월 MNI 시카고 PMI(구매관리자지수)가 2년여 만에 가장 강한 확장세를 기록한 점 등도 반영되며 추가 상승했다. 미국의 12월 PPI(최종수요)는 전월대비 +0.5% 및 전년대비 +3.0%로, 시장 예상치(+0.2% m/m, +2.8% y/y)를 상회했다. 식료품·에너지를 제외한 근원 PPI도 전월대비 +0.7% 및 전년대비 +3.3%를 기록해 예상(+0.2% m/m, +2.9% y/y)을 웃돌았다.
금융시장 반응은 복합적이었다. 달러 강세에 힘입어 유로화와 엔화 등 주요 통화가 약세를 보였고, 금·은을 비롯한 귀금속은 대규모 포지션 청산으로 급락했다. 트럼프 대통령이 상원 민주당과 일시적 합의를 이뤄 미 연방정부 셧다운(정부 셧다운)을 피할 잠정 합의에 도달했다고 발표한 점도 안전자산 수요를 일부 약화시켰다. 이 합의안은 국토안보부(Homeland Security) 예산을 2주간만 집행하는 방안과 함께 다른 일부 정부 기관에 대한 연내(full-year) 예산을 포함한다.
시카고 PMI는 1월 MNI 시카고 PMI가 54.0로 전월대비 +11.3포인트 상승해 예상치인 43.7을 크게 상회했고, 이는 2년여 만에 가장 빠른 확장 속도였다. 이러한 경제지표는 연준의 통화정책에 대해 매파적 해석을 촉발했다.
연준 인사들의 발언도 엇갈렸다. 세인트루이스 연방준비은행 총재 알베르토 무살렘(Alberto Musalem)은 “인플레이션이 목표를 상회하고 있고 향후 리스크가 균형을 이루고 있는 상황에서, 금리(연방기금금리)를 완화적 영역으로 내리는 것은 바람직하지 않다”라고 발언하며 매파적 입장을 보였다. 반면 연준 이사 크리스토퍼 월러(Christopher Waller)는 “통화정책은 여전히 경기활동을 제약하고 있으며, 경제지표를 보면 추가 완화가 필요하다는 점이 분명하다”라고 말해 온건적(stimulative) 시각을 이어갔다.
달러의 최근 흐름 배경을 보면, 달러는 화요일에 거의 4년 만의 저점으로 추락한 바 있다. 당시 트럼프 대통령이 최근 달러 약세에 대해 편안하다고 발언한 점이 달러 약세 압력으로 작용했다. 또한 외국인 투자자들이 늘어나는 재정적자와 재정적 낭비, 심화되는 정치적 분열 등을 이유로 미 달러 자산에서 자금을 회수하고 있다는 점은 달러의 기반을 더욱 약화시키는 요인으로 작용해왔다.
시장금리와 정책 기대를 반영한 선물시장은 다음 연방공개시장위원회(FOMC) 회의(3월 17~18일)에서 기준금리 -25bp 인하 가능성을 17%로 가격에 반영했다. 전반적으로는 시장이 2026년 중 약 -50bp 수준의 금리 인하를 예상하고 있는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년 중 +25bp 추가 인상이 점쳐지고 있고, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 중 금리 동결을 예상하는 흐름이 있어 통화정책의 지역별 차별화가 지속될 전망이다.
통화별 주요 흐름을 보면, EUR/USD는 금요일에 -0.92% 하락했다. 유로존의 금요일 발표 경제지표는 대체로 호조였으나 달러 강세의 영향으로 유로화는 약세를 면치 못했다. 유로존의 12월 실업률은 전월대비 -0.1%p 하락해 기록적 저점인 6.2%를 기록했으며, 이는 6.3% 유지 예상에서 벗어난 호전이다. ECB(유럽중앙은행)의 1년 및 3년 인플레이션 기대 인덱스도 12월에 각각 2.8%(1년), 2.6%(3년)로, 특히 3년 기대 인플레이션은 2년 만의 고점으로 상승했다. 유로존의 4분기 국내총생산(GDP)은 분기 대비 +0.3%, 연율 +1.3%로 예상(+0.2% q/q, +1.3% y/y)을 소폭 상회했다.
USD/JPY는 금요일에 +0.98% 상승하며 엔화 약세가 두드러졌다. 일본의 12월 소매판매가 5년 반 만의 최대 감소(-2.0% m/m)를 기록한 점과 1월 도쿄 CPI가 전년대비 +1.5%로 예상(+1.7%)을 밑돌며 최근 상승세가 완화된 점은 BOJ(일본은행)에 대해 완화적(비확장적) 해석을 유발해 엔화 매도 요인으로 작용했다. 또한 금요일 미 국채 수익률 상승은 엔화에 불리했다.
정치적 요인도 엔화 약세를 부추기고 있다. 초기 여론조사에서 다카이치(日) 총리의 집권 자유민주당(LDP)이 2월 8일로 예정된 급선거에서 더 많은 의석을 확보할 가능성이 큰 것으로 나타나, 하원에서 다수당을 차지할 것이라는 관측이 재정 확대 우려를 자극했다. 이와 관련해 미 재무장관이 외환시장 개입을 하지 않을 것이라고 밝히며 달러/엔의 랠리가 이어졌다.
귀금속 시장은 금요일 대대적인 하락세를 보였다. 2월물 COMEX 금 선물은 전일 대비 -604.50포인트(-11.37%) 하락 마감했고, 3월물 은 선물은 -35.898포인트(-31.37%) 급락했다. 금과 은은 각각 1.5주 및 3주 저가로 밀렸으며, 주요 원인은 트럼프 대통령의 워시 지명 발표로 인한 달러 강세와 그에 따른 레버리지(long) 포지션의 대규모 청산이다. 워시는 상대적으로 금리 인하에 덜 우호적인 인물로 인식돼 귀금속에는 부정적 요인으로 작용했다.
또한 트럼프 대통령의 셧다운 회피 잠정합의 발표는 안전자산 수요를 줄였고, 앞서 언급한 미국의 12월 PPI 강세는 연준의 완화 기대를 낮춰 귀금속에 추가 하방 압력을 가했다. 앞서 목요일에는 근월물 금(GCG6)이 온스당 사상 최고치 $5,586.20을 기록했고, 근월물 은(SIG26)은 사상 최고치 $120.07까지 치솟은 바 있어, 이번 급락은 이례적으로 큰 변동성 조정의 성격도 포함하고 있다.
귀금속을 둘러싼 근본적 수요 요인으로는 미·이란 갈등, 우크라이나 사태, 중동 및 베네수엘라 등 지정학적 리스크와 미국의 관세 정책 불확실성, 달러 약세에 따른 가치저장수단 수요 증가, 미 재정적자 확대에 따른 외국인 달러자산 축소 등이 있다. 또한 연말 연준의 40억 달러/월(월간) 유동성 주입 발표(2025년 12월 10일) 이후 금융시스템 내 유동성 확대로 귀금속 수요가 지지된 측면도 존재한다. 중국 인민은행(PBOC)의 금 보유량은 12월에 +30,000 온스 증가해 74.15백만 온스로 집계되어 14개월 연속 증가했다는 점이 중앙은행 수요 측면에서 가격 지지를 제공했다.
기술적·시장구조적 설명
본 기사에서 언급되는 주요 용어의 간단한 설명은 다음과 같다.
– 달러지수(DXY): 주요 통화 바스켓 대비 미국 달러의 종합적 가치를 측정하는 지수로, 국제 외환시장에서 달러의 상대적 강·약을 보여준다.
– 생산자물가지수(PPI): 기업이 생산 단계에서 받은 상품·서비스의 가격 변동을 측정하는 지표로, 소비자물가(CPI)에 선행하는 경향이 있다.
– PMI(구매관리자지수): 제조·서비스업체의 경기 확장·수축을 나타내는 지표로 50을 기준점으로 그 이상이면 확장, 이하면 수축을 의미한다.
– 베이시스포인트(bp): 금리 변동의 단위로 1bp는 0.01%포인트에 해당한다.
– COMEX: 뉴욕상품거래소 산하 금속 선물 거래소로 금·은 선물의 대표적 거래시장이다.
시장 영향 분석 및 전망
이번 워시 지명 및 경제지표의 조합은 단기적으로 달러 강세를 유발했고, 이는 귀금속과 일부 위험자산에 강한 하방 압력을 가했다. 정책적 측면에서 보면, 연준 의장이 매파적 기조를 강화할 경우 시장 기대의 금리 인하 시점이 늦춰지거나 인하 폭이 축소될 가능성이 있다. 이는 달러 강세와 장단기 금리(국채 수익률) 상승을 통해 다시 귀금속 등 비이자자산의 투자 매력을 저해할 수 있다.
중기적으로는 지역별 통화정책 차별화(미국 완화, 일본·유럽의 상대적 완화 혹은 점진적 조정)와 지정학적 리스크, 중앙은행의 금 매입 추세가 가격을 좌우할 것이다. 특히 중앙은행의 금 보유 확대와 ETF 등 펀드의 순유입은 하방 리스크를 부분적으로 상쇄할 수 있다. 반면 단기 유동성 이벤트(포지션 청산)와 정책 기대 변화는 가격을 급격히 이동시킬 수 있다.
투자자 관점에서의 실용적 시사점은 다음과 같다. 첫째, 단기 트레이딩 관점에서는 금리 및 달러 기대 변화를 예의주시하며 포지션을 기민하게 관리해야 한다. 둘째, 포트폴리오 분산 차원에서는 달러·채권·주식·귀금속 간 상관관계 변화에 대한 스트레스 테스트를 권고한다. 셋째, 정책 불확실성 확대 시에는 변동성 확대를 고려한 리스크 관리(레버리지 축소, 손절매 규칙 강화 등)가 필요하다.
요약: 금요일 시장에서 트럼프 대통령의 연준 의장 후보 지명과 강한 경제지표는 달러 강세를 촉발했고, 이로 인해 금·은 등 귀금속은 대규모 포지션 청산으로 급락했다. 시장은 단기적으로는 달러의 강세 흐름을 반영하고 있으나, 중앙은행의 금 매입과 지정학적 불확실성은 중장기적으로 귀금속 수요를 지지할 수 있다.
게재일 기준 저자 Rich Asplund는 본 기사에서 언급된 증권에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하지 않았음을 밝혀둔다. 본문은 시장 현황과 공개된 데이터를 바탕으로 정리한 것으로, 투자 판단의 참고자료일 뿐이다.
