달러 지수(DXY)가 트럼프 대통령의 연방준비제도(Fed) 의장 후보 지명 소식에 반등하며 금·은 등 귀금속 가격이 크게 하락했다.
2026년 2월 2일, Barchart의 보도에 따르면, 금요일 달러 지수는 +0.79% 상승했다. 달러는 도널드 트럼프 대통령이 케븐 워시(Keven Warsh)를 차기 연준 의장 후보로 지명했다고 발표한 이후 크게 강세를 보였다. 워시 후보는 과거 연준 이사(2006~2011) 재직 시절 인플레이션 리스크를 자주 강조한 인물로 평가되어, 다른 후보들보다 상대적으로 매파적(금리 인상 또는 완화 지연에 우호적) 성향으로 해석된다.
같은 날 발표된 미국의 경제지표도 달러 강세를 부추겼다. 미국 12월 생산자물가지수(PPI, 최종수요 기준)는 전월 대비 +0.5%, 전년 대비 +3.0%로 집계되어 시장 예상치인 +0.2% 및 +2.8%를 웃돌았다. 식품·에너지 제외 PPI는 전월 대비 +0.7%, 전년 대비 +3.3%로 전망치(+0.2%·+2.9%)를 상회했다. 또한 1월 MNI 시카고 제조업 PMI는 11.3포인트 급등해 54.0을 기록하며 지난 2년여간 가장 빠른 확장 속도를 나타냈다. 이러한 데이터는 통화정책 측면에서 매파적(sharply hawkish)으로 해석되어 달러를 추가로 밀어올렸다.
정치적 요인도 달러를 지지했다. 트럼프 대통령은 목요일 늦게 상원 민주당과 미국 정부 셧다운(정부 부분폐쇄)을 피하기 위한 잠정 합의에 도달했다고 밝혔으며, 이 합의안은 국토안보부(Homeland Security Department)에 대한 2주간의 임시 자금 지원을 포함해 다른 여러 정부 기관의 연간 예산을 포함하고 있다. 셧다운 우려 완화는 안전자산 수요를 줄여 달러에 긍정적으로 작용했다.
연준 관계자들의 발언은 엇갈렸다. 세인트루이스 연은 총재 알베르토 무살렘(Alberto Musalem)은 “인플레이션이 목표치를 상회하고 전망 위험이 균형을 이루고 있는 상황에서 현 시점에 완화적 구간으로 금리를 낮추는 것은 바람직하지 않다”라고 밝혔다. 반면 연준 이사 크리스토퍼 월러(Christopher Waller)는 “통화정책은 여전히 경제활동을 제약하고 있고, 경제지표는 추가 완화가 필요하다는 점을 분명히 한다”고 말했다.
“With inflation above target and the risks to the outlook evenly balanced, I believe it would be unadvisable to lower the fed funds rate into accommodative territory at this time.” — Alberto Musalem
“Monetary policy is still restricting economic activity, and economic data make it clear to me further easing is needed.” — Christopher Waller
달러는 이번 주 초 트럼프 대통령이 달러의 최근 약세에 대해 ‘편안하다’고 발언한 직후 거의 4년 만의 저점까지 하락한 바 있다. 그러나 외국인 투자자들이 증대하는 재정적자, 재정지출 확대, 심화하는 정치적 분열 등을 이유로 미 달러 자산에서 자본을 철수하면서 달러는 구조적 약세 압력을 받고 있었다.
시장 참가자들은 다음 연방공개시장위원회(FOMC) 회의(3월 17~18일)에서 25bp(0.25%포인트) 금리 인하 가능성을 17%로 판단하고 있다. 장기적으로는 시장이 2026년 중 연준이 약 -50bp 수준의 금리 인하를 단행할 것으로 기대하는 가운데, 일본은행(BOJ)은 2026년 추가로 +25bp 인상을 예상하고 있고, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 기준금리를 유지할 것으로 보여 달러의 근본적 약세가 이어질 가능성도 존재한다고 보고 있다.
유로화와 유로존 지표에서 달러 강세는 부담으로 작용했다. EUR/USD는 금요일 -0.92% 하락했다. 트럼프의 워시 지명 소식과 셧다운 우려 완화가 달러를 강하게 만든 가운데, 유로존의 경제지표는 대체로 예상보다 호조를 보였다. 유로존의 12월 실업률은 예기치 않게 -0.1% 포인트 하락해 6.2%로 기록2년 만의 최고치인 2.6%를 기록했다. 4분기 유로존 GDP는 분기 대비 +0.3%, 연율 +1.3%로 집계되어 예상치(+0.2%·+1.3%)를 소폭 상회했다.
독일의 1월 조정 CPI(유럽 기준)는 전월 대비 -0.1%를 기록했으나 전년 대비 +2.1%로 시장 예상(+2.0%)을 소폭 상회했다. 스왑 거래는 2월 5일 예정된 ECB 회의에서 25bp 인상 확률을 2%로 가격하고 있다.
엔화와 일본 지표에서는 USD/JPY가 금요일 +0.98% 상승하며 엔화가 급락했다. 이는 달러 강세 영향 외에도 일본의 일부 경제지표가 일본은행(BOJ)에 대해 비둘기(완화 선호)적 시그널을 주었기 때문이다. 일본의 12월 소매판매는 전월 대비 -2.0%로 5.5년 만의 최대 낙폭을 기록했고, 도쿄의 1월 소비자물가지수(CPI)는 전년 대비 +1.5%로 예상(+1.7%)보다 낮아 3.75년 만의 최저 상승률을 보였다. 1월 도쿄 CPI(신선식품·에너지 제외)는 +2.4%로 10개월 만의 최저 상승률이었다.
정치적 요인도 엔화 약세를 촉발했다. 초기 여론조사에서 다카이치(高市) 총리 후보의 집권 자유민주당(LDP)이 2월 8일 예정된 총선에서 더 많은 의석을 확보할 것으로 관측되면서 재정지출 우려가 커졌다. 또한 미 재무장관 베센트(Bessent)가 미국은 엔화 방어를 위한 외환시장 개입을 ‘절대 하지 않는다’고 한 발언 뒤에 엔화는 화요일의 3개월 고점에서 급락했다. 다만 미·일 양국이 공동 개입 가능성을 시사하는 정황도 존재했으며, 일본 재무상 카타야마(Katayama)는 미국-일본 간 FX 합의에 따라 ‘조치를 취하겠다’고 발언한 바 있다.
시장 참가자들은 3월 19일 예정된 BOJ 회의에서의 금리 인상 가능성을 0%로 보고 있다.
귀금속 시장 충격. 2월물 COMEX 금(GC G26)은 금요일 종가 기준 -604.50달러(-11.37%) 하락했으며, 3월물 COMEX 은(SI H26)은 -35.898달러(-31.37%) 급락했다. 금은 1.5주 저가로, 은은 3주 저가로 내려앉았다.
금·은 가격은 트럼프의 워시 지명 발표로 달러가 급등하자 롱포지션(매수 포지션)의 대규모 청산(liquidation)이 발생하며 큰 폭으로 떨어졌다. 워시 후보가 연준 의장으로서 강경한 통화정책을 선호할 가능성이 높게 평가되면서, 금리 인하 기대가 약화되어 귀금속에 부정적으로 작용했다. 또한 트럼프의 셧다운 우려 완화 발언은 안전자산에 대한 수요를 감소시켜 귀금속을 추가로 압박했다. 앞서 목요일에는 근월물 금(GC G6)이
그럼에도 불구하고 귀금속을 지지하는 요인도 존재한다. 미국의 무역정책 불확실성, 이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등의 지정학적 리스크는 여전히 안전자산 수요를 뒷받침한다. 또한 트럼프가 최근 달러 약세에 대해 ‘편안하다’고 발언한 뒤 달러 평가절하(화폐가치 하락) 기대가 귀금속 수요를 촉발했으며, 미 정치 불확실성과 대규모 재정적자, 정책 불확실성은 투자자들이 달러 자산 비중을 축소하고 귀금속으로 이동하게 만드는 구조적 요인으로 작용했다.
유동성 측면에서 FOMC의 2025년 12월 10일 월 400억 달러 규모의 유동성 공급 발표 이후 금융시스템 내 유동성 증가는 귀금속의 가치 저장수단 수요를 증가시키는 요인으로 해석되어 왔다. 중앙은행 수요도 가격을 지지하고 있다. 중국 인민은행(PBOC)이 보유한 금이 12월에 +30,000온스로 증가해 7,415만 온스가 되었고, 이는 PBOC가 14개월 연속 금 보유량을 늘린 것이다. 세계금협의회(World Gold Council)는 세계 중앙은행들이 3분기에 220톤(t) 이상의 금을 순매수해 2분기 대비 +28% 증가했다고 발표했다. 펀드 수요도 견조한 상태로, 금 ETF의 롱포지션은 수요일 기준 3.5년 만의 최고치에 도달했으며 은 ETF의 롱포지션도 12월 23일 기준 3.5년 최고치를 기록했다.
용어 설명(초보자용)
DXY(달러 인덱스)는 미국 달러 가치를 주요 6개 통화(유로, 엔, 파운드 등)에 대한 가중평균으로 환산한 지표로, 달러의 전반적 강약을 보여준다. PPI(생산자물가지수)는 기업이 최종생산물이나 서비스의 생산단계에서 받는 가격 변동을 측정하는 지표로, 소비자물가(CPI)에 선행하는 성향이 있다. PMI(구매관리자지수)는 제조업 및 서비스업의 경기를 판단하는 지표로 50을 넘으면 경기 확장, 하회하면 경기 위축을 의미한다. bp(베이시스 포인트)는 금리 변동 단위로 1bp는 0.01%포인트(예: 25bp=0.25%)다. COMEX는 금·은·구리 등 귀금속 선물 거래가 활발한 미국의 상품거래소이며, 근월물(nearest-futures)은 만기가 가장 가까운 선물계약을 뜻한다.
시장 영향 분석(체계적 전망)
단기적으로는 연준 의장 후보 지명과 주요 지표의 매파적 신호로 달러 강세가 지속될 여지가 크다. 특히 PPI와 PMI의 강한 흐름은 인플레이션이 하향 안정화되기 전까지 연준의 긴축 기조 완화 시점을 지연시킬 수 있다. 달러 강세는 수입물가 하락을 통해 일부 통화권의 인플레이션 억압 요인으로 작용하겠지만, 신흥국 통화에는 자본유출을 통한 추가적인 하방 압력을 줄 수 있다.
귀금속의 경우, 안전자산 수요와 중앙은행의 순매수, ETF를 통한 펀드수요 등 기본적 수요 요인과 달러·실질금리 전망이 상호 작용한다. 만약 연준의 정책 전환(금리 인하 시점 단축 가능성)이 재평가되어 금리 인하 기대가 후퇴하면 귀금속은 추가 약세를 보일 가능성이 높다. 반대로 지정학적 리스크가 재차 부각되거나 중앙은행의 매수세가 지속될 경우에는 귀금속의 하방 경직성이 나타날 수 있다.
통화별로는, 유로는 유럽의 경제지표 호조가 확인될 때마다 반등 여지가 존재하나 달러 강세가 우세한 국면에서는 약세를 면하기 어렵다. 엔화는 일본의 물가·수요 지표 악화와 정치적 불확실성, 그리고 미국의 개입 신호 부재로 인해 단기 약세 압력이 크다. 금리 정책 차별화(미국의 금리 인하, 일본의 완화 지속 또는 유럽의 금리 동결)는 2026년 전반에 걸쳐 통화 간 변동성을 키울 수 있다.
기타(저자·출처·면책)
이 기사는 2026년 2월 2일 Barchart에 게시된 내용을 기초로 번역·정리했다. 원문 저자는 Rich Asplund이며, 게재 시점에 저자는 본 기사에서 언급된 유가증권에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하고 있지 않았다. 기사에 포함된 모든 정보와 수치는 정보 제공 목적이며 투자 판단을 위한 보조 자료로 활용되어야 한다. 원문에서는 또한 해당 내용이 저자의 견해이며 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 입장을 대변하지는 않는다고 명시했다.
