달러 지수(DXY)가 금요일 +0.79% 상승했다. 달러 강세는 도널드 트럼프 대통령이 케븐 워시(Keven Warsh)를 차기 연방준비제도(Fed) 의장으로 지명하자 촉발됐다. 워시 전 연준 이사는 2006~2011년 연준 이사로 재임하는 동안 물가 위험을 자주 강조해온 인물로, 다른 후보들보다 상대적으로 매파적 성향으로 평가된다.
2026년 1월 31일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 달러는 이날 미 12월 생산자물가지수(PPI)가 예상보다 큰 폭으로 상승한 점과, 1월 MNI 시카고 PMI가 2년여 만에 가장 빠른 확장 속도를 보인 점이 더해지며 추가 상승했다. 또한 트럼프 대통령이 상원 민주당과 잠정 합의를 이뤄 미 정부 셧다운을 피할 가능성이 커졌다고 밝힌 점도 달러 강세를 지지했다. 해당 합의는 국토안보부(Homeland Security) 예산을 2주간 추가로 승인해 이민 집행 논의를 이어갈 시간을 마련하고, 여러 정부기관에 대해 연간 예산을 포함하고 있다.
달러 지수 관련 참조 링크 이미지
미국의 경제지표 중 12월 PPI(최종수요)는 월간 +0.5%, 연간 +3.0%를 기록해 예상치 +0.2%/ +2.8%를 상회했다. 식품·에너지를 제외한 PPI는 월간 +0.7%, 연간 +3.3%로 예상치 +0.2%/ +2.9%를 웃돌았다. 또한 1월 MNI 시카고 PMI는 +11.3p 상승한 54.0을 기록해 예상치 43.7을 크게 상회하며 2년여 만의 가장 강한 확장 속도를 보였다.
연준 인사 발언은 달러에 혼재된 신호를 줬다. 세인트루이스 연준 총재 알베르토 무살렘(Alberto Musalem)은 “물가가 목표치를 상회하고 있고 전망에 대한 리스크가 균형을 이루고 있으므로, 현시점에서 연방기금금리를 완화적 영역으로 인하하는 것은 바람직하지 않다”고 말했다. 반면 연준 이사 크리스토퍼 월러(Christopher Waller)는 “통화정책은 여전히 경제활동을 제약하고 있으며, 경제지표는 추가 완화가 필요함을 분명히 한다”고 반대 입장을 보였다.
시장 반응과 배경
달러는 주초에 트럼프 대통령이 최근 달러 약세에 대해 ‘편안하다’고 말한 이후 화요일에는 거의 4년 만의 저점까지 하락했었다. 그러나 워시 지명 소식과 예상보다 강한 경제지표가 나오자 달러가 반등했다. 외국인 투자자들이 미국으로부터 자본을 회수하는 현상, 커져가는 재정적자와 재정지출 확대, 정치적 양극화 심화 등도 달러에 대한 하방 압력으로 작용해왔다.
시장 참가자들은 오는 3월 17~18일 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 기준금리가 -25bp(0.25%포인트 인하)될 확률을 17%로 가격에 반영하고 있다. 장기적으로는 시장이 2026년 중 연준이 약 -50bp(0.50%포인트) 수준의 인하를 단행할 것으로 보고 있는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 인상할 가능성이 있고, 유럽중앙은행(ECB)는 2026년에 금리를 유지할 것으로 예상되는 등 주요국 통화정책 분기점이 달러 약세의 구조적 요인으로 지적된다.
유로·달러 환율 관련 참조 링크 이미지
유로·엔 동향
EUR/USD는 금요일 -0.92% 하락했다. 유로화는 워시 지명과 미 정부 셧다운 회피 기대 등 달러 강세 요인으로 타격을 입었으나, 금요일 발표된 유로존 경제지표는 대체로 예상보다 양호했다. 유로존의 12월 실업률은 -0.1%p 하락해 6.2%로 기록되며 사상 최저 수준과 일치했고, 이는 고용시장이 예상보다 강하다는 신호로 해석됐다. ECB의 1년 기대인플레이션은 11월과 동일한 2.8%였고, 3년 기대인플레이션은 +0.1p 상승해 2년 만의 최고치인 2.6%를 기록했다. 4분기 유로존 국내총생산(GDP)은 분기대비 +0.3%, 연간 +1.3%로 예상보다 소폭 상회했다.
독일의 1월 소비자물가지수(EU 기준)는 월간 -0.1%, 연간 +2.1%로 예상치 -0.2%/ +2.0%를 웃돌았다. 시장은 ECB의 다음 정책회의(2월 5일)에서 +25bp 인상 가능성은 2%로 낮게 보고 있다.
달러·엔과 일본 경제지표
USD/JPY는 금요일 +0.98% 상승해 엔화가 급락했다. 일본의 12월 소매판매는 -2.0% m/m로 5.5년 만에 최대 폭으로 하락해 약세 요인이었고, 1월 도쿄 CPI(전년비)는 +1.5% y/y로 예상치 +1.7% y/y에 미치지 못해 BOJ(일본은행)의 완화적 스탠스를 정당화하는 신호로 해석됐다. 또한 미 국채 수익률 상승은 엔화에 추가적인 약세 압력을 가했다.
정치적 요인도 엔화 약세에 기여하고 있다. 초반 여론조사에서 다카이치 총리 연정인 자유민주당이 2월 8일 조기 총선에서 의석 확대가 유력해 보이며 하원(중의원) 과반 가능성까지 거론되면서 재정확대 우려가 커지고 있다. 앞서 미 재무장관 베센트는 미 정부가 ‘절대적으로’ 외환시장에 개입하지 않는다고 밝혀 엔화 약세를 부추겼다. 다만 미·일 당국이 지난주 말 은행들에 달러/엔 호가를 요청한 사실은 개입 가능성의 전조라는 관측도 있었다.
달러·엔 환율 관련 참조 링크 이미지
귀금속 시장의 대폭 조정
2월 인도 금 선물(GC G26)은 금요일 -604.50달러(-11.37%) 하락 마감했고, 3월 은 선물(SI H26)은 -35.898달러(-31.37%) 급락했다. 금·은 가격은 금요일 워시 지명 발표로 달러가 강세를 보이자 대규모 롱(매수) 포지션이 청산되며 큰 폭으로 떨어졌다. 워시는 다른 후보들보다 금리 인하에 덜 우호적으로 평가돼 달러 강세와 금리 안정(혹은 높음)의 기대를 높였다.
트럼프 대통령이 미 정부 셧다운을 피할 잠정 합의에 이르렀다고 밝히면서 안전자산 수요가 줄어든 점도 귀금속 약세 요인이다. 앞서 미 12월 PPI가 예상보다 많이 상승한 점 역시 연준의 긴축(또는 완화 지연) 가능성을 높여 귀금속에는 부정적이었다.
한편 전날(목요일) 근월물 금(GCG6)은 온스당 $5,586.20로 사상 최고치를 기록했고, 근월물 은(SIG26)은 온스당 $120.07로 새로운 사상 최고치를 경신한 바 있다. 이러한 급등은 미국의 관세 불확실성, 이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등의 지정학적 리스크, 달러 약세(달러화 가치 저하)에 따른 보호성 수요 등이 복합적으로 작용한 결과였다.
또한 중앙은행의 금 매입 확대도 귀금속 수요를 지지하고 있다. 중국 인민은행(PBOC)이 보유한 금은 12월 기준으로 +30,000 온스 증가해 74.15백만 온스를 기록했으며, 이는 14개월 연속 매입 증가에 해당한다. 세계금협의회(World Gold Council)는 3분기에 글로벌 중앙은행이 220톤의 금을 매입해 2분기 대비 +28% 증가했다고 보고했다.
펀드 수요도 여전히 강하다. 금 ETF의 롱 포지션은 수요일 기준으로 3.5년 만의 최고치에 도달했고, 은 ETF의 롱 포지션도 12월 23일 기준으로 3.5년 만의 최고치를 기록했다.
용어 설명
DXY(달러 지수): 주요 통화 대비 달러 가치를 종합적으로 보여주는 지표다. 일반적으로 유로, 엔, 파운드 등 주요 6개 통화 바스켓으로 산출된다.
PPI(생산자물가지수): 생산 단계에서의 물가 변동을 측정하는 지표로, 소비자물가지수(CPI)에 선행하는 경향이 있다.
PMI(구매관리자지수): 제조업·서비스업의 경기 확장·위축을 나타내는 지표로 50 이상이면 확장, 50 이하면 위축을 의미한다.
COMEX: 금·은 등 귀금속 선물 거래가 활발히 이뤄지는 거래소다.
ETF(상장지수펀드): 주식시장에 상장된 펀드로, 금·은 ETF는 귀금속 가격 변동에 따른 투자 수단이다.
bp(베이시스 포인트): 금리 변동 단위로 1bp는 0.01%p, 25bp는 0.25%p를 의미한다.
시장과 향후 영향 분석
단기적으로는 워시 지명 및 강한 경제지표가 달러 강세와 귀금속 급락을 유발했다. 하지만 중기적·구조적 관점에서는 몇 가지 상충하는 요인이 존재한다. 첫째, 미국의 재정적자 확대와 정치적 불확실성은 달러의 기초 체력을 약화시킬 가능성이 있다. 둘째, 주요 중앙은행의 포지션 변화(연준의 인하 가능성, BOJ의 인상, ECB의 보합)는 통화 간 금리 차를 변화시켜 환율에 방향성을 제공할 것이다. 셋째, 지정학적 리스크와 중앙은행의 금 보유 확대는 귀금속의 기초수요를 지지하는 요인으로 남아 있다.
종합하면, 단기적 충격으로 귀금속 가격은 추가 조정이 나타날 수 있으나, 중장기적으로는 정치·재정·지정학적 불확실성과 중앙은행의 매입 수요가 귀금속의 하방을 견제할 가능성이 크다. 외환시장에서는 2026년 중 연준의 완화 가능성이 실제로 확인될 경우 달러의 구조적 약세로 이어질 소지가 있지만, 그 시점과 폭은 경제지표와 정치 리스크의 전개에 따라 크게 달라질 전망이다.
투자자 참고사항으로는, 금리 변동(베이시스 포인트), 중앙은행 보유 동향, 주요 경제지표(PPI, CPI, PMI 등) 및 지정학적 사건을 주시하는 것이 중요하다. 또한 레버리지 포지션의 급격한 청산 가능성을 고려해 위험관리 전략을 마련하는 것이 권고된다.
발행일: 2026-01-31 13:51:07 UTC / 원문 출처: Barchart (작성자 Rich Asplund)
