요약 — 도널드 트럼프 대통령은 2025년 8월, 전(全) 세계 수입품 10% 기본관세 + 국가·품목별 추가관세라는 ‘다층 구조’ 관세체계를 공표했다. 본 칼럼은 향후 최소 1년 이상 미국 주식·경제에 작용할 5대 장기 파장을 데이터·정책·기업 동향으로 해부하고, 투자자·기업이 선택할 수 있는 실질적 전략을 제안한다.
1. 관세 패키지 개요와 역사적 스케일
① ‘10 % 기본 + α’ 방식
· 모든 수입품 → ad valorem 10 %
· 중국·브라질·EU 등 30 %~50 % 추가 관세
· 철강·알루미늄·자동차 부품·구리 파이프 → 50 % 특별관세
② 규모 비교
| 시대·정책 | 관세율 | 적용 범위 | 연간 추가 징수액* |
|---|---|---|---|
| 스무트-홀리(1930) | 평균 20%p↑ | 긴급 2만品 | 약 15억$(1930년) |
| 트럼프 1기(2018) | 철강 25%·알루 10% | 약 740억$ 규모 | 81억$(2019년) |
| 트럼프 2기(2025) | 기본 10% + α | 모든 수입(3.3조$) | 3,000억$+ |
*블룸버그·미 관세국경보호청 예측치
2. 거시경제에 미칠 5대 ‘구조적 쇼크’
- 소비자물가(CPI) 0.9~1.4%p 상방 압력
미 수입의 57 %가 중간재·자본재(베인·미국상공회의소). 관세가 원가·소비자 가격으로 전가될 경우 12 개월 내 CPI는 0.9~1.4%p 추가 상승.
→ 연준의 장기 금리인하 로드맵 지연 위험 - 실질 GDP 0.2~0.5%p 하락
무디스·콘퍼런스보드 공통 시뮬레이션. 고관세→가계 실질구매력 감소 + 기업 투입비용 증가 = 2026년 말까지 누적 GDP –0.8% 예상. - 기업 이익률 압박 & 이익 리밸런싱
S&P500 기업 중 수입비중 20% 이상 제조기업 178개. 컨설팅사 PwC 추정: 관세 10%p↑ → 순이익률 평균 –1.3%p. 가격 전가력이 높은 IT·헬스케어는 방어력 상위. - 달러–글로벌 통화 전쟁 격화
수입 물가 상승이 달러 강세를 제한, 동시에 무역수지 개선 지연 → 유동성·환율 변동성(MOVE) 60선 재돌파 가능. - 공급망 2차 분산 가속
멕시코·베트남·멕시코 → 캐나다 경유·미국 내 마지막 조립 ‘타리프 옵티마이저’ 모델 확산. 물류·창고 REIT 장기 수혜.
3. 섹터별 장기 득실
① 수혜 후보
- 국방·에너지 — IRA·CHIPS 법과 결합, 美 정부 조달 비중 확대.
- 물류·3PL·창고 REIT — ‘니어쇼어링+최종 조립 미국’ 모델로 기지 구축 수요.
- 로봇·자동화 — 노동·에너지·관세 삼중 비용을 자동화 ROI로 상쇄.
② 피해 우려
- 생활용품·저마진 리테일 — 가격전가 한계, 마진 200~300bp 압축.
- 자동차 및 부품 — 25~40% 관세 대상. 전기차 배터리 소재까지 확대.
- 의류·섬유 — 베트남·방글라데시迂回에 따른 물류·재고 리스크.
4. 정책·지정학 변수 시나리오 매트릭스
| 시나리오 | 중국 대응 | EU·캐나다 대응 | 미국 CPI(’26) | S&P500 12M PER |
|---|---|---|---|---|
| A. 부분 보복만(기본선) | 30 % 보복관세 + WTO 제소 | 15 % 상계관세 | +0.9%p | 17배 유지 |
| B. 전면 보복 | 稀土·자동차 40% 관세 | 디지털세·보복 관세 확대 | +1.4%p | 15배 ↓ |
| C. 협상 타결 | 녹색기술·농산물 타협 | 관세 10→7% | +0.4%p | 18배 ↑ |
5. 투자 아이디어 3選 (12~24개월)
- 물류·창고 REIT : PLD(Prologis)
관세→在멕·美 국경 물류 수요 증가, 임대료 CPI 연동, 배당 성장률 5%+. - 로봇 자동화 : ROK(Rockwell Automation)
제조 내재화 → CAPEX 쏠림. FY26E EPS CAGR +17% 전망. - 국내 중간재 대체 : NUE(Nucor Steel)
철강 50 % 관세 수혜, 인플레 감산기에 스프레드 방어력 입증.
※ 리스크 : 금리 변동·규제 리스크·정책 선회. 매 분기 포지션 점검 요망
결론 — “Train Coming, 터널 앞 투자자의 4단 체크리스트”
1) 물가‧임금 연동 체크 : CPI·PCE·단위노동비용 지표.
2) 연준 스탠스 : 점도표·파월 의장 기자회견 문구 “sustained”·“careful”.
3) 기업 실적 가이던스 : 마진 vs 매출 미스 패턴.
4) 국제 협상 트리거 : APEC·G20 회의 전후 관세 헤드라인.
관세 ‘빅뱅’은 단기간 악재처럼 보이나, ① 공급망 재편 수혜 기업 선별, ② 물가 피크아웃 이후 실제 금리 인하 시점 포착이라는 ‘양면 전략’을 구사한다면 투자자는 파장을 기회로 전환할 수 있다. 1930년, 1970년, 2018년의 교훈은 “정책은 Shock & Shift를 동반한다”는 사실이다. 이번에도 실물·자본·정책 세 축이 새로운 균형점을 찾아갈 것이며, 그 변화의 초기에 올라탄 자가 구조적 리프라이싱의 최대 수혜자가 될 것이다.
작성 : 이은석 Ph.D., CFA | 뉴욕대 스턴스쿨 겸임교수·데이터애널리틱스랩 대표
