코코아 선물 혼조 마감 — 2026년 3월 만기 ICE 뉴욕 5월물 코코아(CCK26)는 전일 대비 -6포인트(-0.20%) 하락 마감했으며, ICE 런던 5월물 코코아 #7(CAK26)은 +22포인트(+1.04%) 상승 마감했다.
2026년 3월 3일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 통화 변동성이 화폐 환율의 영향으로 코코아 가격에 엇갈린 영향을 미쳤다. 이날 달러 인덱스(DXY)가 3.25개월 최고치로 랠리하면서 뉴욕 코코아 가격을 압박한 반면, 영국 파운드(GBP/USD)는 3개월 최저 수준으로 하락해 런던 코코아 가격을 견인했다.
지난 거래일 및 최근 추세 — 최근 코코아 가격은 7주 연속 하락세를 보이고 있다. 3월 초 월요일에는 뉴욕 5월물이 계약 최저치를 기록했고, 근월물 런던 코코아(H26)는 3년 최저로 떨어졌다. 이는 국제코코아기구(International Cocoa Organization, ICCO)가 2024/25 글로벌 코코아 공급초과 추정치를 11월의 +49,000MT에서 +75,000MT로 상향 조정한 영향이 컸다. ICCO는 또한 2024/25년 전세계 코코아 생산량이 전년 대비 +8.4% 증가한 470만MT에 달할 것으로 전망했다.
공급 측 요인 — 공급 여건은 전반적으로 우호적이다. 1월 29일 스톤엑스(StoneX)는 2025/26 시즌 전세계 코코아 공급초과를 287,000MT, 2026/27 시즌을 267,000MT로 전망했으며, ICCO는 1월 23일 발표에서 전세계 코코아 재고가 전년 대비 +4.2% 증가한 110만MT에 달했다고 밝혔다. 또한, 국제 거래자들이 아이보리코스트(코트디부아르)와 가나의 공식 농장도가격(farm-gate price)을 지불하기를 꺼리면서 수요 부진이 공급 확대 요인으로 작용하고 있다. 이에 따라 ICE(Intercontinental Exchange) 코코아 재고는 화요일 기준 2,200,058백(bags)으로 6.5개월 만의 고점에 이르렀다.
정책·가격 조정 — 최근 주요 산지의 가격정책 변화도 주목된다. 가나는 2025/26 수확분에 대해 농민에게 지급하는 공식 가격을 약 30% 인하했으며, 아이보리코스트는 4월 시작되는 중간작물(mid-crop)에 적용될 35% 가격 인하을 검토 중이라고 발표했다. 아이보리코스트와 가나는 전세계 코코아 생산의 절반 이상을 담당하는 국가들이다.
기상·수확 동향 — 서아프리카의 양호한 기상 조건은 단기적으로 공급을 늘리는 요인이다. Tropical General Investments Group은 서아프리카의 성장 환경이 호전되어 아이보리코스트와 가나의 2~3월 중간작물 수확량을 끌어올릴 것으로 예상한다고 밝혔다. 농민들이 보고한 바에 따르면 이번 시즌에는 이전 연도보다 크고 건강한 꼬투리(pod)가 더 많이 관찰되며, 아이보리코스트의 중간작물은 연간 생산량의 약 25%를 차지하고 올해 생산량은 400,000~450,000MT로 추정된다.
물류·운임 상승의 영향 — 한편 지정학적 리스크는 코코아 가격의 상방 압력으로 작용할 수 있다. 이란 전쟁으로 인해 호르무즈 해협을 통한 선박 운항이 대부분 중단되면서 글로벌 해상 운임, 보험료 및 연료비가 상승했고, 이는 코코아 수입업체들의 비용을 증대시켜 수입 물량과 공급에 제약을 가할 가능성이 있다.
항만 인도량 변화 — 공급 측의 다른 지표로는 아이보리코스트의 항만 인도량 둔화가 있다. 아이보리코스트의 누계 데이터에 따르면 현행 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 3월 1일) 동안 농민들이 항만으로 출하한 코코아는 1.34MMT로, 전년 동기간의 1.39MMT 대비 -3.6% 감소했다.
수요 약화 신호 — 수요 측면에서는 초콜릿의 높은 가격에 대한 소비자 저항이 지속적으로 코코아 수요를 약화시키고 있다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조사인 배리칼레보(Barry Callebaut AG)는 11월 30일로 끝나는 분기에서 코코아 부문의 판매량이 -22% 감소했다고 보고하면서 이는 “시장 수요의 약세와 코코아 내 수익성 높은 부문으로의 물량 우선 배치” 때문이라고 설명했다. 또한 그라인딩(제분·가공) 데이터도 약세를 나타냈다. 1월 15일 유럽코코아협회(ECA)는 2025년 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 대비 -8.3% 감소한 304,470MT로, 12년 만에 최저 수준이라고 발표했다. 12월 16일 아시아코코아협회는 4분기 아시아 그라인딩이 전년 대비 -4.8% 감소한 197,022MT를 기록했다고 밝혔고, 북미의 경우 전국 제과업협회(National Confectioners Association)는 4분기 그라인딩이 전년 대비 +0.3% 증가한 103,117MT로 소폭 증가했다고 보고했다.
산지별 동향: 모종 업체·니제리아 — 초콜릿 제조사 몬델리즈(Mondelez)는 최근 서아프리카의 최신 코코아 꼬투리 카운트가 5년 평균 대비 +7% 높고 전년 대비 “실질적으로 더 높다”고 밝혀, 주요 주산지의 생산 잠재력이 양호함을 시사했다. 반면 니제리아의 수출 증가는 공급 압력을 더했다. 블룸버그는 2월 17일 니제리아의 12월 코코아 수출이 전년 대비 +17% 증가한 54,799MT를 기록했다고 보도했으며, 니제리아 코코아협회는 2025/26년 니제리아 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000MT로 예상된다고 밝혔다(2024/25년 예상치는 344,000MT).
대조되는 전망들 — 일부는 하방 압력을, 다른 일부는 상방 요인을 제시한다. 아이보리코스트는 2025/26년 생산이 전년 대비 -10.8% 감소한 1.65MMT로 추정하고 있으며, 2월 10일 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26년 전세계 코코아 공급초과 전망을 11월의 328,000MT에서 250,000MT로 하향 조정했다. 이러한 수치들은 공급-수요 균형에 대한 시장의 불확실성을 보여준다.
용어 설명
• DXY(달러 인덱스): 주요 통화 대비 미국 달러화의 가치를 나타내는 지수로, 달러 강세는 일반적으로 달러화 표시 상품의 가격을 하락시키는 경향이 있다.
• 그라인딩(grindings): 코코아 빈을 분쇄·가공하여 중간재(코코아 매스·분말 등)로 만드는 과정으로, 산업 수요의 직접 지표다.
• Farm-gate price(농장도가격): 농민에게 지급되는 산지가격을 뜻하며, 산지가격이 세계시장보다 높으면 국제 구매자들이 구매를 기피할 수 있다.
• Mid-crop / Main crop: 서아프리카의 연중 수확 주기를 구분하는 용어로, 중간작물(mid-crop)은 연간 생산의 일부를 차지한다.
시장에 미치는 잠재적 영향 및 향후 전망 — 종합하면 코코아 가격은 단기적으로 통화 변동성, 물류비 상승, 산지의 현물 출하 지연, 그리고 소비 수요 약세라는 상반된 요인들에 의해 좌우되고 있다. 아래는 향후 가격과 경제에 미칠 영향을 정리한 분석이다.
1) 달러 강세 지속 시 — DXY의 강세가 이어지면 달러 표시 상품인 코코아의 뉴욕 거래 가격은 추가 하락 압력을 받을 수 있다. 이는 수입업자에게 상대적으로 낮은 현물가격을 제공하지만, 달러 강세는 신흥국 통화 약세와 연계되어 산지 구매력 약화를 초래할 수 있어 농민의 판매 의사에 변화를 줄 수 있다.
2) 산지가격 조정과 공급 변화 — 가나와 아이보리코스트의 산지가격 인하가 실제 시행된다면, 농민의 판매 유인이 다시 증가해 단기적으로 항만 재고와 글로벌 공급이 증가할 가능성이 크다. 반대로 생산량 감소(예: 아이보리코스트의 예상 -10.8%)가 현실화되면 공급 긴축으로 전환하여 가격을 지지할 수 있다. 즉, 산지정책과 실제 출하량이 향후 향방을 좌우할 핵심 변수다.
3) 물류 비용·보험료 상승 — 해상 운임과 보험료의 상승은 수입업체 비용을 끌어올려 실질 수요를 위축시키는 요인이 될 수 있다. 특히 중장기적으로 해상 운송 차질이 계속된다면 일부 시장에서는 공급망 재조정과 대체 운송 노선 모색이 진행될 가능성이 있다.
4) 수요 회복 여부 — 소비자의 초콜릿 수요가 가격 민감도로 인해 약화된 상황에서, 제조사들의 재고·제품 믹스 전략 변화(예: 고수익 부문으로의 물량 이동)가 계속되면 코코아 수요 회복은 제한적일 수 있다. 반면 글로벌 경기 개선과 소비자의 지출 증가, 혹은 가격 안정화는 그라인딩 수요를 회복시켜 코코아 가격을 지지할 수 있다.
투자자 및 업계에 대한 시사점 — 단기 트레이더는 통화 지표(DXY, GBP/USD)와 ICE 재고, 산지의 출하·가격 정책 발표, 주요 코코아 제조사들의 분기 판매보고서, 그리고 그라인딩 통계를 면밀히 모니터링할 필요가 있다. 중장기적으로는 기후·질병 리스크, 산지 정책 변화, 그리고 물류비 구조의 변동성이 가격 변동성의 주요 원인이 될 것으로 보인다.
기타 메모 — 이 기사 작성일 기준으로 원문 기고자 리치 애스플룬드(Rich Asplund)는 기사에 언급된 어떤 증권에도 직접적·간접적 포지션을 보유하지 않았다고 명시했다. 본 기사에 포함된 정보와 데이터는 보도 목적의 참고 자료이며, 기사 내 표현은 기고자 개인의 견해이며 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 관점을 반영하지는 않는다.
