【선물시장 동향】 9월물 ICE 뉴욕 코코아(코드: CCU25)는 1.28% 상승한 107포인트로 거래를 마쳤다. 반면 9월물 ICE 런던 코코아(코드: CAU25)는 0.36% 하락한 20파운드로 장을 마감했다.
2025년 8월 7일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 이번 혼조세의 가장 큰 배경은 주요 통화의 변동성이다. 달러 인덱스(DXY00)가 1주 최저치로 떨어지면서 달러 표시 뉴욕 코코아 선물에는 매수세가 유입됐다. 반면 영국 파운드화(GBP/USD)가 1주 최고치로 오르자 파운드로 가격이 책정되는 런던 코코아 선물은 상대적으로 매력을 잃었다.
한편 아이보리코스트(코트디부아르)의 수출 둔화가 가격 하단을 지지하고 있다. 8월 3일까지 2024/25 마케팅 연도 누적 물량은 176만 t으로 전년 대비 6% 증가했으나, 지난해 12월 기록했던 35% 증가폭에 비해 크게 줄었다.
“최근 서아프리카 가뭄과 고온 현상이 지속되면서 10월 시작 예정인 주산지 메인 크롭(주요 수확기) 생육에 타격을 줄 수 있다”1고 유럽중기예보센터(ECMWF)는 경고했다.
강수량이 30년 평균을 밑도는 가운데 고온까지 겹쳐 주요 산지인 아이보리코스트·가나의 코코아 꼬투리(pod) 발육이 저해되고 있다.
품질 우려도 부각된다. 9월까지 이어지는 아이보리코스트 미드 크롭(소수확기)에서 트럭당 5~6%의 불량두가 보고됐다. 통상 메인 크롭 불량률이 1% 수준인 점을 감안하면 가공업체의 선별·폐기 비용이 크게 늘어난다. 라보뱅크는 “늦은 우기가 성장 시기를 뒤흔들어 미드 크롭 수확량을 40만 t으로 전망했는데, 이는 전년 대비 9% 감소한 수치”라고 분석했다.
세계 5위 생산국인 나이지리아도 2025/26 시즌 생산량이 30만5천 t으로 전년 추정치(34만4천 t)보다 11% 감소할 전망이다.
【수요 부진에 대한 우려】 반면 수요 측에서는 초콜릿 판매 둔화가 하방 압력으로 작용한다. 스위스의 린트&슈프렝글리(Lindt & Spruengli)는 상반기 매출 부진을 이유로 연간 마진 가이던스를 하향 조정했다. 세계 최대 벌크 초콜릿 가공사 배리 칼리바우(Barry Callebaut)도 3개월 새 두 차례 판매량 전망을 낮췄으며, 3~5월 분기 판매량이 전년 대비 9.5% 감소하며 10년 만의 최대 낙폭을 기록했다.
지난달 코코아 가격은 뉴욕 선물이 8.5개월, 런던 선물이 17개월 만의 최저치까지 후퇴했다. 유럽코코아협회(ECA)에 따르면 2분기 유럽 분쇄량은 33만1,762 t으로 전년 대비 7.2% 감소하며 시장 예상치(-5%)를 웃도는 위축세를 보였다. 아시아 분쇄량은 17만6,644 t으로 16.3% 급감해 2분기 기준 8년 만의 최저치를 기록했고, 북미도 2.8% 감소한 10만1,865 t으로 집계됐다.
재고 상황 역시 부담이다. 7월 22일 기준 ICE가 모니터링하는 미국 항만 재고는 236만8,141포대로 11개월 최고치에 도달했다.
【공급 전망】 가나는 2025/26 시즌 생산량이 전년 대비 8.3% 증가한 65만 t에 이를 것으로 내다봤다. 국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 보고서에서 2023/24 시즌 글로벌 공급 부족을 49만4천 t로 상향 조정하며 60년 만에 최대 규모라고 밝혔다. 같은 기간 생산량은 4.38백만 t로 13.1% 감소했고, 재고 대비 분쇄 비율(SSR)은 27%로 46년 만의 최저치다.
다만 ICCO는 2024/25 시즌에는 14만2천 t의 흑자를 예상하며 4년 만의 공급 전환을 점쳤다. 생산량도 4.84백만 t로 7.8% 증가할 것으로 봤다.
【전문가 해설: 선물·통화 상관관계 이해하기】
코코아 선물은 달러 및 파운드화로 각각 결제되므로, 달러 약세는 뉴욕 선물 가격을 끌어올리는 반면 파운드 강세는 런던 선물 가격을 압박한다. 투자자들은 실물 공급 변수(서아프리카 기상·생산 전망)와 수요 변수(글로벌 초콜릿 소비) 외에도 환율 헤지의 중요성을 함께 고려해야 한다.
【알아두면 좋을 용어】
1 ‘분쇄(grinding)’는 코코아 원두를 파우더·버터로 가공해 초콜릿 제조업체에 공급하는 과정으로, 업계에서는 수요 지표로 간주한다.
※ 원문 작성자 리치 애스플런드는 보도 시점 기준 해당 종목에 직·간접적인 포지션이 없다고 밝혔다. 모든 데이터는 정보 제공 목적이며, 투자 판단의 책임은 독자에게 있다.
