미국 반도체 기업 퀄컴(QUALCOMM Inc., 티커: QCOM)이 멀티팩터 기반 펀더멘털 분석에서 93%의 높은 점수를 획득하며 투자자들의 주목을 받고 있다. 이번 평가는 ‘Validea’가 운용하는 ‘멀티팩터 인베스터’ 모델에 따른 것으로, 네덜란드 로베코(Robeco) 운용사의 피임 판 블리트(Pim van Vliet) 책임자가 개발한 전략을 충실히 반영한다.
2025년 8월 13일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 이 모델은 저변동성(low volatility)을 핵심으로 삼되 주가 모멘텀과 순현금배당수익률(Net Payout Yield)을 함께 고려해 리스크 대비 초과수익을 추구한다. 일반적으로 80% 이상이면 모델이 관심을 가지는 수준, 90% 이상이면 강한 매수 후보로 간주하는데, 퀄컴은 93%로 최상위권에 올랐다.
주요 평가 항목별 성적
- 시가총액(Market Cap): PASS
- 표준편차(Standard Deviation): PASS
- 12개월 모멘텀(‘Twelve Minus One’): NEUTRAL
- 순현금배당수익률(Net Payout Yield): NEUTRAL
- 최종 순위(Final Rank): PASS
여기서 ‘12 Minus 1 모멘텀’은 최근 12개월 동안의 주가 상승률에서 직전 1개월을 제외해 단기 급등락의 왜곡을 제거한 지표다. 표준편차는 변동성을, 순현금배당수익률은 배당과 자사주 매입을 합산한 총주주환원율을 의미한다. 이처럼 한 종목을 다각도로 평가함으로써 순수 성장주와 가치주의 장점을 동시에 포착하려는 것이 멀티팩터 전략의 핵심이다.
“리스크를 더 부담해야 수익이 커진다”는 전통적 통념과 달리, 저변동성 주식이 장기적으로 고변동성 주식보다 높은 성과를 내는 현상은 ‘변동성 역설(Volatility Paradox)’로도 불린다. 피임 판 블리트 박사는 이를 체계적으로 검증해 『High Returns From Low Risk』라는 저서를 출간했으며, 현재 로베코에서 ‘Conservative Equities’ 본부를 총괄하고 있다.
퀄컴, 통신 장비 업종 내 ‘대형 성장주’ 지위
퀄컴은 5G 통신 칩과 IoT(사물인터넷) 칩을 주력으로 하는 세계 최대 팹리스(fabless) 반도체 기업 중 하나다. 시가총액은 약 1,900억 달러2025년 8월 12일 종가 기준로, 통신 장비 업종 내에서도 단연 돋보이는 규모다. 반도체 업황 변동에도 불구하고 견조한 배당 정책과 꾸준한 자사주 매입을 통해 주주가치를 제고해 왔다는 점이 높은 순현금배당수익률로 이어졌다.
Validea와 ‘구루’ 전략
미국 투자 리서치 업체 Validea는 워런 버핏, 벤저민 그레이엄, 피터 린치 등 저명한 투자자의 공식을 컴퓨터 알고리즘으로 재현해 개별 종목을 평가한다. 이번 분석에 활용된 판 블리트 모델 역시 ‘저변동성+모멘텀+주주환원’이라는 세 가지因子(Factor)를 동시에 만족하는 종목을 선별하는 것이 특징이다.
전문가 해석 및 투자 시사점
국내외 증시가 고금리·고변동성 구간에 진입한 가운데, 퀄컴처럼 실적 안정성과 주주환원 정책을 겸비한 종목은 변동성이 큰 시장에서도 방어적 성격을 발휘할 가능성이 크다. 특히 93%라는 평가는 멀티팩터 모델 상 최상위 10% 내에 해당하며, 단순한 성장 잠재력뿐만 아니라 리스크 관리 측면에서도 경쟁력이 확인됐다는 의미다.
다만 모멘텀 지표가 중립으로 나타난 만큼, 단기 주가 탄력은 제한적일 수 있다. 투자자라면 향후 5G 시장 성장률, 모바일 AP(애플리케이션 프로세서) 수요, 그리고 자율주행·사물인터넷 신사업 진척 상황 등을 추가로 점검해 중장기 포지션을 설정하는 것이 바람직하다.
주요 용어 해설
• 저변동성(Low Volatility): 주가의 등락 폭이 시장 평균보다 작아 상대적으로 안정적인 종목군.
• 모멘텀(Momentum): 최근 상승세가 지속되는 경향을 수치화한 지표.
• 순현금배당수익률(Net Payout Yield): (현금배당 + 자사주 매입 − 자사주 발행)을 시가총액으로 나눈 값으로, 총주주환원률을 나타낸다.
결론적으로, 퀄컴은 저위험·중수익 전략을 선호하는 장기 투자자에게 흥미로운 선택지가 될 수 있다. 반면 성장주 특유의 밸류에이션 프리미엄이 존재하기 때문에, 투자 타이밍과 포트폴리오 비중 조절이 중요하다는 점도 함께 고려해야 한다.
