마틴 코허(Martin Kocher) 오스트리아 중앙은행 총재는 불확실성 확대 상황에서 유럽중앙은행(ECB)의 정책 조정을 사전에 섣불리 단행하는 것에 대해 신중을 기할 필요가 있다고 밝혔다. 코허 총재는 독일 매체 플라토우(Platow)와의 인터뷰에서 특히 물가 관련 리스크가 한쪽으로 명확히 치우치지 않은 상황에서는 성급한 조치가 바람직하지 않다고 강조했다.
2026년 1월 23일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, 코허 총재는 “나는 조심하겠다(나는 신중할 것이다)」고 말하면서 “일부 위험은 사전에 대응할 수 있지만 많은 위험은 그렇지 않다. 그렇지 않으면 너무 일찍 일정한 행동 경로를 확정해 버리게 되고 커뮤니케이션이 어려워진다”고 설명했다.
코허 총재는 최근 지정학적 불확실성이 이달 들어 급격히 확대됐다고 지적했다. 그는 미국 도널드 트럼프 대통령의 그린란드 인수 위협과 자국 계획을 지지하지 않는 국가들에 대한 징벌적 관세 부과 위협 등 일련의 사안이 불확실성 상승에 일부 영향을 미쳤다고 언급했다. 또한 지난 6개월 동안에는 리스크가 “약간 긍정적으로 이동했다(shifted slightly to the positive)』며 유로존의 성장 전망이 강해지고 금융시장이 안정된 모습을 보였다고 밝혔다. 코허 총재는 “지금 다시 새로운 전개가 생겼지만, 일주일 만에 초기 상황을 재해석하진 않겠다”고 부연했다.
「나는 조심하겠다. 일부 위험은 사전에 대응할 수 있지만 많은 위험은 그렇지 않다. 그렇지 않으면 너무 일찍 일정한 행동 경로를 확정해 버리게 되고 커뮤니케이션이 어려워진다」
현재 금융시장은 ECB가 당장 정책을 변경하지 않을 것으로 보고 있으며, 2026년 내내 기준금리가 현 수준에서 유지될 것이라는 기대를 반영하고 있다. 기사 원문에 따르면 시장은 2026년 전반기에 걸쳐 금리 동결을 예상하고 있는 상태다.
용어 해설
・ 유럽중앙은행(ECB) : 유로를 통화로 사용하는 유로존의 통화정책을 총괄하는 중앙은행으로, 물가 안정과 금융안정을 주요 목표로 한다. ECB의 정책 금리 결정과 양적완화 등 통화정책 수단은 유로존 전체의 금리·환율·자본흐름에 직접적 영향을 미친다.
・ 사전적(선제적) 정책 조정 : 미래의 리스크를 예상해 미리 정책을 변경하는 전략을 의미한다. 인플레이션 상승 우려가 보이기 전에 선제적으로 금리를 올리거나, 경기 둔화를 우려해 금리를 낮추는 식이다. 장점은 리스크 선제 완화이나, 단점은 발표 시점에서 상황이 바뀌면 신뢰성과 커뮤니케이션 문제가 발생할 수 있다.
정책적·시장적 시사점
코허 총재의 발언은 몇 가지 중요한 시사점을 제공한다. 첫째, 중앙은행 내부·외부의 불확실성이 커지는 시기에는 정책 당국이 커뮤니케이션 관리를 우선시할 필요가 있음을 시사한다. 중앙은행이 너무 이른 시점에 경로를 확정하면 시장 참여자들의 기대가 고정되어 상황 변화 시 신속한 정책 전환이 어렵다. 이는 정책 신뢰도와 예측 가능성에 부정적 영향을 미칠 수 있다.
둘째, 금융시장(예: 채권·외환·주식시장)은 현재 ECB의 추가 조치 가능성에 대해 보수적 관점을 유지하고 있으며, 이는 장기 금리 및 국채 스프레드에도 안정 요인으로 작용할 수 있다. 만약 ECB가 코허 총재의 권고대로 신중한 입장을 유지한다면, 단기적으로는 금리 변동성 축소와 시장 안정으로 이어질 가능성이 크다.
셋째, 반대로 지정학적 긴장이 장기화하거나 물가 상승 압력이 뚜렷해지면 중앙은행은 예정보다 더 적극적인 조정 압박을 받을 수 있다. 이런 시나리오에서는 국채 금리 상승, 은행 대출 금리 변화, 환율 변동 확대 등 실물경제로의 전달 경로가 강화될 수 있다. 투자자 입장에서는 유로존 채권 포지션과 환노출 관리, 인플레이션 지표 모니터링이 중요해진다.
정책 담당자 및 투자자에 대한 권고
정책 담당자는 현재의 불확실성 속에서 정보 기반의 점진적 대응과 명확한 커뮤니케이션 전략을 병행해야 한다. 투자자는 ECB의 정책 방향과 더불어 지정학적 리스크(예: 국제 무역정책 변화, 지정학적 갈등의 심화)를 동시에 점검하면서 포트폴리오의 금리·환율 민감도를 재평가하는 것이 바람직하다. 특히 유로화 표시 자산 보유자는 금리 동결 기대가 유지되는 상황에서의 실질수익률 변화와 통화 가치 변동에 대한 대비가 필요하다.
결론
마틴 코허 오스트리아 중앙은행 총재의 발언은 불확실성 확대 시 선제적 정책 조치의 한계와 커뮤니케이션 리스크을 경고한 것이다. 현 시점에서 금융시장은 ECB의 즉각적인 금리 조정 가능성을 낮게 보고 있으나, 지정학적·물가 관련 변수가 어떻게 전개되느냐에 따라 향후 정책 방향은 바뀔 여지가 있다. 따라서 정책 당국과 시장 참여자 모두 현재의 불확실성을 세심히 모니터링하며 점진적·유연한 대응 전략을 마련할 필요가 있다.
