뉴욕 ICE 선물시장의 9월물 코코아(종목코드 CCU25)는 3.49% 상승한 +272달러, 런던 ICE 9월물 코코아 선물(CAU25)은 3.80% 상승한 +192파운드로 두 거래일 연속 급등했다.
2025년 7월 21일, 나스닥닷컴 보도에 따르면, 최근 코코아 가격 상승세에는 코트디부아르의 코코아 수출 속도가 둔화된 점이 주요 요인으로 작용했다. 해당 국가 정부 자료에 따르면 10월 1일부터 7월 20일까지 농민들이 항만으로 운송한 코코아는 174만 t(전년도 대비 +6.1%)였으나, 지난해 12월 기록한 +35% 증가율과 비교하면 현저히 낮다.
상품 펀드의 대규모 공매도 잔량도 단기적 쇼트커버링 랠리를 촉발할 수 있는 배경으로 꼽힌다. ICE Futures Europe에 따르면 7월 15일 기준 펀드의 순매도 포지션은 전주 대비 1,010계약 증가한 6,361계약으로 2년 만의 최대치다.
글로벌 수요 둔화로 인한 직전 주 급락
지난주 뉴욕 코코아 선물은 8개월 만의 근월물 최저가를 기록했고, 런던 코코아는 17개월 만의 저점을 찍었다. 유럽코코아협회(ECA)는 2분기 유럽 코코아 분쇄량이 전년 동기 대비 -7.2% 감소한 331,762t라고 발표했는데, 이는 시장 예상치 -5%보다 큰 폭의 감소다. 아시아 코코아협회(Asia Cocoa Association) 또한 2분기 아시아 분쇄량이 -16.3% 급감한 176,644t로 8년 만의 최저치를 기록했다고 밝혔다. 반면 북미 분쇄량은 전년 대비 -2.8% 감소(101,865t)로 비교적 선방했다.
초콜릿 제조업체 바리칼리바우트(Barry Callebaut AG)는 올해 들어 두 차례 판매량 가이던스를 하향 조정했다. 회사는 3~5월 분기 판매량이 전년 대비 -9.5% 감소해 10년 만에 최대 하락을 기록했다고 전했다. 시장에서는 고공 행진한 원두 가격이 수요를 위축시키고 있다는 분석이 지배적이다.
공급 측면: 재고·작황·품질 변수
ICE가 모니터링하는 미국 항만 재고는 6월 18일 236만 3,861포대로 10개월 만의 최고치를 찍은 뒤, 7월 17일 기준 234만 6,466포대로 소폭 하락했다. 재고 증가세 자체는 가격에 하방 압력을 줄 수 있다는 점에서 약세 요인으로 평가된다.
그러나 코트디부아르 중간 작기(mid-crop) 품질 악화가 가격을 지지하고 있다. 현지 가공업체들은 트럭 단위로 수송된 원두 중 5~6%가 불량으로 판정돼 통상 1% 수준 대비 크게 증가했다고 전했다.
네덜란드계 농산물 금융 기관 라보뱅크(Rabobank)는 “예상보다 늦게 내린 비가 작황에 부정적 영향을 미쳤다”고 평가했다.
중간 작기는 연 2회 수확 중 소규모 작기로, 4월 시작해 9월에 종료된다. 시장 컨센서스는 올해 중간 작기가 40만 t으로 전년(44만 t) 대비 -9% 감소할 것으로 본다.
가나 코코아위원회(Ghana Cocoa Board)는 2025/26 작황이 전년 대비 +8.3% 증가한 65만 t에 이를 것으로 예측했다. 가나는 세계 2위 생산국으로서 생산 호조가 확인되면 가격에는 하방 압력이 될 수 있다.
국제코코아기구(ICCO) 전망
ICCO는 5월 30일 2023/24 시즌 공급 부족을 -49만4,000t으로 상향 조정해 60년 만의 최대치로 평가했다. 같은 기간 생산량은 -13.1% 감소한 438만 t에 그쳤고, 재고/분쇄 비율은 27.0%로 46년 만의 최저치를 기록했다. 다만 2024/25 시즌에는 4년 만에 14만2,000t 규모 ‘공급 과잉’이 발생할 것이라고 예측했다. 생산량은 +7.8% 증가한 484만 t이 될 것으로 전망했다.
용어·배경 설명
※ 코코아 분쇄량(Cocoa Grindings)은 원두를 분쇄해 코코아 버터·분말로 가공하는 물량으로, 실질적인 초콜릿 수요를 나타내는 지표다.
※ ICE(Intercontinental Exchange)는 농산물·에너지·금속 등 선물을 거래하는 세계 최대 장외파생상품 거래소 그룹이다. 원두 가격은 이곳에서 실시간으로 결정된다.
※ 쇼트커버링(Short Covering)은 공매도 투자자가 가격 상승 시 손실을 제한하기 위해 포지션을 되사들이는 행위로, 급격한 가격 반등을 유발할 수 있다.
전망 및 기자 해설
글로벌 수요 측면에서 유럽·아시아 분쇄량 급감이 확인된 만큼 실수요 회복이 동반되지 않는 한 랠리의 지속성에는 한계가 있을 수 있다. 반면 중간 작기 품질 문제와 기상 변수, 그리고 펀드 포지션 구조는 단기 가격 변동성을 키울 개연성이 크다. 특히 북반구 하절기 소매 소비는 다소 둔화되지만, 10~12월 성수기 재고 확보를 위한 조기 매수가 재개될 경우 ICE 뉴욕 기준 t당 5,000달러선 회복 가능성도 배제할 수 없다. 향후 시장은 8월 공개 예정인 ECA·CAA 3분기 예비 분쇄량과 서아프리카 주요 산지 강우 패턴에 높은 민감도를 보일 것으로 판단된다.
