국제 코코아 선물 가격이 3주 만에 최고치를 경신했다. 2025년 7월 28일(현지시간) ICE 뉴욕 선물시장에서 9월물 코코아(코드: CCU25)는 전일 대비 +189달러(+2.27%) 급등한 8,502달러에 마감했고, 같은 달 런던 ICE 선물시장 9월물(코드: CAU25) 역시 +105파운드(+1.91%) 오른 5,604파운드에 거래를 마쳤다.
2025년 7월 29일, 나스닥닷컴 보도에 따르면 투자자들은 코트디부아르의 코코아 수출 증가율 둔화와 서아프리카 지역의 강수 부족을 공급 불안 요인으로 판단하며 매수세를 확대했다.
코트디부아르 정부 자료에 따르면 10월 1일부터 7월 27일까지 농가가 항구로 반입한 누적 코코아 수출물량은 175만 t으로 전년 대비 6.1% 증가했다. 그러나 지난 12월 35%에 달했던 증가율과 비교하면 크게 둔화돼 공급 타이트닝 우려를 자극했다.
서아프리카 가뭄 – 주요 작황 변수
유럽중기기상예보센터(ECMWF)는 최근 예보에서 코트디부아르와 가나 등 서아프리카 주요 산지의 강수량이 30년 평균치를 밑돌고 있다고 밝히며 높은 기온과 결합될 경우 10월 시작되는 주수확기(main crop) 포드 성숙에 악영향을 줄 수 있다고 경고했다.
“10월 수확기 전까지 충분한 비가 오지 않으면 올해 전체 생산량이 더 줄어들 수 있다.” – 현지 농업 컨설턴트
시장 참가자들은 극심한 기상 리스크와 품질 저하 가능성을 가격에 선반영하고 있다.
펀드 헤지펀드·CTA 순쇼트 2년 만에 최대…쇼트커버링 촉발
ICE 유럽은 7월 22일 기준 런던 코코아 선물 펀드 순매도(쇼트) 규모가 8,265계약으로 집계됐다고 발표했다. 이는 2년여 만에 최댓값으로, 가격 반등 시 대규모 쇼트커버링이 나타날 가능성을 높인다.
수요 부진의 그림자 – 초콜릿 업체 실적 경고
수요 측면에서는 부정적 시그널이 이어졌다. 7월 22일 스위스 초콜릿 제조사 Lindt & Spruengli AG는 1분기 판매 부진을 이유로 연간 영업이익률 가이던스 하향을 공표했다. 앞서 7월 초 벨기에의 Barry Callebaut AG 또한 3개월 새 두 번째로 판매량 가이던스를 낮추며 3~5월 분기 매출량이 -9.5% (10년 만에 최대 감소)를 기록했다고 밝혔다.
이처럼 원재료 가격 급등 → 초콜릿 가격 인상 → 소비 둔화라는 악순환이 형성되며 수요 측 부담 요인으로 작용하고 있다.
최근 가격 급락 – 배경과 현황
코코아는 7월 중순까지 8개월(뉴욕)·17개월(런던) 저점을 경신했다. 주요 원인은 분쇄량(grindings) 지표 악화다. 7월 17일 유럽코코아협회(ECA)는 2분기 유럽 분쇄량이 전년 대비 7.2% 감소한 331,762 t라고 발표했는데, 시장 예상(-5%)보다 부진했다. 같은 기간 아시아코코아협회(CAA)는 176,644 t로 16.3% 감소해 8년 만에 최저치를 기록했으며, 북미 분쇄량도 2.8% 줄어든 101,865 t로 집계됐다.
분쇄량은 원두를 분쇄해 반제품(코코아 버터·파우더)을 만드는 공정을 뜻하며, 초콜릿 제조용 실제 수요를 가늠하는 핵심 선행지표다.
재고·증산 요인 vs 품질·기상 리스크
공급 측 호재도 있다. ICE US가 모니터링하는 미국 항구 재고는 7월 22일 236만8,141포대로 10.5개월 만에 최대로 늘어났다. 아울러 가나 코코아위원회(Ghana Cocoa Board)는 2025/26년도 생산이 650,000 t으로 전년 대비 8.3% 증가할 것이라고 7월 1일 전망했다.
반면 품질 이슈는 악재다. 4~9월 중수확기(mid-crop)에 접어든 코트디부아르산 원두에서 5~6% 불량률이 확인돼 가공업체가 트럭 단위로 반송하는 사례가 늘고 있다. 작년 동기 불량률은 1% 수준이었다. Rabobank는 이 같은 저품질 원인이 “늦장마”로 인한 생장 불균형이라고 분석했다. 올해 중수확 예상치는 400,000 t으로 전년 대비 9% 감소가 예상된다.
ICCO 전망 – 60년 만의 최대 공급부족, 내년엔 첫 흑자 전환?
국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 보고서에서 2023/24시즌 세계 공급부족을 종전 -441,000 t에서 -494,000 t으로 확대 조정했다. 재고대비분쇄량(Stocks-to-Grindings) 비율은 27.0%(46년 최저)로 하향됐다. 2023/24 생산량은 13.1% 감소한 4.38 백만 t로 추정된다.
다만 ICCO는 2024/25시즌에는 142,000 t 흑자 전환을 예고하며, 생산량은 7.8% 증가한 4.84 백만 t로 예상했다. 수급 균형 전망이 엇갈리면서 시장 변동성은 더욱 확대될 것으로 보인다.
전문가 시각 – 변동성 장세 지속 가능성
시카고 소재 선물컨설팅사 관계자는 “쇼트 포지션 청산과 기상 리스크가 단기 상승 모멘텀을 제공했지만, 초콜릿 수요 위축과 재고 증가도 만만치 않은 하방 압력”이라며 “쌍방향 변동성이 이어질 것”이라고 내다봤다.
투자자라면 서아프리카 강수, ECA·CAA·NCA 분쇄 데이터, 펀드 포지션 변화를 주기적으로 모니터링해 리스크를 관리해야 한다고 조언했다.
용어 설명 및 참고
ICE (Intercontinental Exchange)는 선물·옵션 상품을 거래하는 다국적 거래소로, 농산물·에너지·금리 등 다양한 파생상품을 상장한다. 뉴욕 ICE는 달러, 런던 ICE는 파운드화 기준으로 코코아 계약을 거래한다.
Grindings는 코코아 원두를 분쇄해 코코아 버터·리쿼·파우더 등 반제품을 생산하는 과정으로, 실제 소비(초콜릿 수요)를 가늠하는 지표다.
Stocks-to-Grindings Ratio는 전 세계 가용 재고를 연간 분쇄량으로 나눈 값이다. 값이 낮을수록 재고 여유가 적음을 의미해 가격 상승 압력이 커진다.
Mid-crop은 서아프리카에서 4~9월에 수확하는 소규모 작기로, 주수확기(Main crop, 10~3월)에 비해 생산량이 적지만 품질이 균일하지 않아 가격 결정에 미묘한 영향을 준다.
